非标准化债权资产（Non-standardized Credit Assets），在投资圈里大家更常叫它的昵称——“非标”。你可以把它想象成一笔“私人定制”的借款合同。它不像股票或公募债券那样，在上海或深圳的交易所里挂牌交易，有统一的代码和公开的信用评级。恰恰相反，每一笔“非标”都是为特定的借款方（比如一家需要资金盖楼的房地产公司）和出资方（通常是集合了众多投资者资金的信托公司或资管计划）量身打造的。它的合同条款、利率、期限、抵押物等都是“一事一议”，千差万别。因此，虽然它本质上也是一种债权，即未来收回本金和利息的权利，但它的透明度和流动性都远低于在公开市场交易的“标准化”资产。
要理解“非标”，我们可以从一个生活中的例子开始。 想象一下，你的邻居老王想开一家网红奶茶店，但银行嫌他没啥抵押物，不肯贷款。你觉得老王的手艺和地段都不错，于是你借给他10万元，并签了一份详细的合同，约定了2分的月息、一年后还本、如果还不上就把他的店铺设备归你所有。这份你和老王之间的私人借款合同，就是一个最朴素的“非标”雏形。 在真实的金融世界里，“非标”的玩法要复杂得多，但原理相通：
这些金融工具的共同点是，它们都绕开了传统的银行信贷和公开的资本市场，为有融资需求的企业开辟了一条“特殊通道”，而这条通道也构成了影子银行（又称“平行银行体系”）的重要组成部分。
对于追求长期价值的投资者来说，面对“非标”产品时，需要像侦探一样审慎，看透其光鲜外表下的真实面目。
“非标”产品一度非常火爆，最大的诱惑就是它宣称的高收益率。为什么它能提供比银行理财或国债更高的回报？答案很简单：风险溢价。 更高的收益，正是为了补偿投资者所承担的额外风险：
在“非标”投资中，最需要警惕的风险就是血本无归的风险，这在专业上被称为违约风险。过去，许多“非标”产品背后存在着“刚性兑付”的潜规则，即就算项目出了问题，金融机构也会兜底。然而，随着“资管新规”的出台，“卖者尽责、买者自负”已成为基本原则，“刚性兑付”被彻底打破。这意味着，一旦底层资产违约，投资者就必须自己承担损失。 因此，在接触任何看似诱人的“非标”类产品时，价值投资者必须进行灵魂三问：