预期回报率 (Expected Rate of Return)，又称“期望收益率”，是投资者对一项投资在未来可能产生的回报率的最佳猜测。它不是一个板上钉钉的承诺，更像是一场投资的“天气预报”——综合了各种已知信息（如历史数据、行业趋势、公司基本面等），对未来的“收成”进行概率加权后的预测。它回答了一个核心问题：“如果我投这笔钱，大概能赚多少？”虽然实际回报可能会高于或低于这个预测值，但预期回报率是我们在做投资决策时，衡量潜在收益、比较不同机会、设定投资目标时不可或缺的“导航仪”。
新手投资者最容易犯的错误，就是把“预期”当成“保证”。请记住，预期回报率是一个基于概率的平均值，而投资世界充满了不确定性，也就是风险。 想象一个游戏：掷一枚骰子，掷出1、2、3、4、5点，你都输1元；掷出6点，你赢10元。那么玩一次的预期回报是多少呢？ 预期回报 = (-1元 x 5/6) + (10元 x 1/6) ≈ 0.83元。 这个0.83元就是“预期回报”。但你心里很清楚，玩任何一次，你都不可能不多不少正好赚0.83元，你要么输1元，要么赢10元。 投资也是同理。一只股票的预期回报率可能是15%，但到了年底，它可能涨了50%，也可能跌了20%。预期回报率的价值在于，它为我们提供了一个理性的锚点，帮助我们判断一笔投资“值不值得赌”，而不是告诉我们结果。真正的回报率，只有在卖出资产的那一刻才能知晓。
计算预期回报率的方法多种多样，丰俭由人。对于普通投资者来说，掌握一些基本的估算框架就足够了。
股票的投资回报通常来自两部分，因此其预期回报率也可以拆解为两块相加：
> 年度每股股息 / 每股股价
例如，一家公司股价为20元，预计明年每股派息1元，那么它的股息收益率就是 1 / 20 = 5%。 * **[[资本利得]]收益**：这部分回报来自股价的上涨，是回报中更具想象力也更不确定的部分。作为[[价值投资]]者，我们相信股价长期会回归公司内在价值，而价值的增长又源于公司盈利的增长。因此，一个简化的估算方法是**参考公司未来的盈利增长率**。 > **预期回报率 ≈ 股息收益率 + 预期盈利增长率**
所以，如果你看好的一家公司，预计股息收益率有3%，你结合其行业地位、产品竞争力等因素，保守估计它未来几年的盈利能保持10%的年均增长。那么，你对这只股票的预期回报率大约就是 3% + 10% = 13%。
相比于股票，债券的预期回报率要清晰得多。如果你打算持有一支债券直到它到期，那么你的预期回报率就约等于购买时这支债券的到期收益率（Yield to Maturity, YTM）。这个指标已经替你算好了未来所有的利息收入，以及到期时返还本金的价差收益，是衡量债券投资吸引力的核心标准。
对于价值投资者来说，预期回报率不仅是一个数字，更是一个强大的决策工具。
你可以为自己的投资组合设定一个最低预期回报率门槛，也叫最低可接受回报率(Hurdle Rate)。比如，你要求自己做的任何一笔股权投资，其长期预期回报率都不能低于10%。这样一来，那些预期回报率只有3%-5%的平庸机会，你就可以直接过滤掉，极大地缩小了研究范围，让你能聚焦于真正有吸引力的投资标的。
预期回报率为你提供了一把统一的“标尺”，用来衡量完全不同类型的资产。比如，你手头有一笔钱，面临三个选择：
通过预期回报率的比较，你就很清楚地看到了不同选择的机会成本。选择存银行，意味着你可能放弃了另外10%的潜在年化收益。当然，高预期回报通常伴随着高风险，你需要结合自己的风险承受能力做出资产配置决策。
价值投资的精髓在于安全边际——即用远低于其内在价值的价格买入。一个被保守计算出来的、却依然很高的预期回报率，本身就是安全边际的体现。 举个例子：你经过审慎分析，认为一家公司未来盈利会停滞不前（即增长率为0%），但它的股息收益率高达8%。那么，即使公司未来真的“不成长”，你依然能获得8%的预期回报。这个8%就是非常扎实的。如果未来公司表现超出你的悲观预期，哪怕只有一点点增长，对你来说都是额外的惊喜。这种基于悲观假设、追求满意回报的思路，正是价值投资长久不衰的秘诀。