高送转

高送转 (High Stock Dividend and Transfer) “高送转”是A股市场一个颇具特色的词汇，它本身并不是一个严谨的会计或金融术语，而是对上市公司进行大比例送股或转增股本行为的通俗说法。简单来说，就是公司免费给全体股东派发大量新股，导致公司总股本显著增加。这就像把一张大面额的钞票，换成一沓等值的零钱。虽然你手里的钞票张数变多了，但总金额并没有改变。同样，“高送转”后，你持有的股票数量增加了，但股价会相应降低，你所持股票的总价值在方案实施的瞬间并不会发生变化。这一过程由‘除权除息’机制来保证。

从价值投资的角度看，“高送转”本身并不创造任何价值。它更像一个数学游戏，而非天上掉馅饼。 我们来举一个经典的“切披萨”比喻：

• 假设一家公司就像一张12寸的美味披萨，你拥有其中一角。
• 公司宣布“10送10”的高送转方案，就相当于老板决定把这张披萨从原来的8块切成16块。
• 切完后，你手里的披萨从1块变成了2块，但两小块加起来的尺寸，和原来那一块是完全一样的。你拥有的披萨总量，以及整个披萨的大小，都没有任何改变。

在股票市场中：

1. 高送转前：你持有100股，股价为50元/股，总市值为 100 x 50 = 5000元。
2. 高送转后（10转10）：你的持股数翻倍至200股，但股价会进行除权处理，大致变为25元/股。你的总市值仍然是 200 x 25 = 5000元。

因此，公司的基本面、盈利能力、内在价值，都不会因为“高送转”这个动作发生丝毫改变。

既然不创造价值，为什么“高送转”一度成为A股市场备受追捧的“香饽饽”呢？这背后更多是投资者心理和市场行为在起作用。

• 释放积极信号：有时，管理层希望通过“高送转”向市场传递一种信心。潜台词是：“我们对公司未来的高增长充满信心，相信即便股本扩大了，强劲的盈利也能填平摊薄效应，使得‘每股收益’（EPS）保持良好水平。”
• 降低投资门槛：高价股经过“高送转”后，每股价格会显著降低。比如一只200元的股票，会让很多散户投资者望而却步。但“10送10”后股价降到100元，看起来就“亲民”多了，能吸引更多资金参与，从而增加股票的‘流动性’。

在非理性的市场环境中，“高送转”常常被当作一个纯粹的炒作题材。许多投资者并非基于对公司价值的判断，而是预期“高送转”的消息能引来跟风者，从而在短期内推高股价获利。这种击鼓传花式的炒作，积聚了巨大的风险。

作为一名理性的价值投资者，面对“高送转”的诱惑时，必须保持清醒，学会甄别其背后的真实意图。

“高送转”这把火，可以照亮公司的未来，也可能只是为了方便某些人“浑水摸鱼”。要特别警惕以下两种情况：

1. 配合‘大股东减持’：这是最经典的陷阱。一些动机不纯的大股东，利用“高送转”的消息刺激股价，制造市场狂热气氛，然后在高位抛售自己的股票，实现“金蝉脱壳”，将风险转嫁给追高的散户。
2. 掩盖业绩颓势：当公司主营业务乏力、增长停滞时，也可能抛出“高送转”方案来转移市场注意力，制造虚假繁荣，掩盖其糟糕的经营状况。

判断“高送转”是“蜜糖”还是“砒霜”的唯一标准，是公司自身的基本面。

• 坚实的成长是前提：只有那些真正处于高速成长期、盈利能力强、现金流充裕的公司，其“高送转”才可能被视为未来成长的佐证。公司的扩张需要有强大的‘护城河’和持续的盈利来支撑。
• 透视‘财务报表’：公司的‘未分配利润’和‘资本公积金’是否充足？经营性现金流是否健康？高送转的底气最终来源于实打实的业绩，而非空洞的概念。

最终启示：不要爱上“高送转”，而要爱上“高送转”背后那家真正优秀的公司。股票数量的增加毫无意义，股东权益的持续增值才是价值投资的最终归宿。