B类份额 (Class B Shares)，又称“进取份额”，是分级基金这种特殊投资工具里，负责“冲锋陷阵”的部分。您可以把它想象成一个自带杠杆的投资工具：它向同一只基金里的A类份额（稳健份额）“借钱”来投资，力求在市场上涨时获得远超市场平均水平的收益。这种“借鸡生蛋”的模式，就是杠杆效应。然而，高收益的背后总是潜藏着高风险，一旦市场掉头向下，B类份额的亏损也会被这根杠杆无情放大。
要理解B类份额，我们不妨来看一个兄弟合伙买玩具的故事。 哥哥A性格稳重，手上有50元，他只想获得稳定的、类似利息的低风险回报。弟弟B性格激进，手上也有50元，但他觉得只用50元投资太不过瘾，渴望获得更高收益。于是，弟弟B向哥哥A提议：“哥哥，把你的50元借给我，我每年付给你固定的利息，比如5%。我拿着总共100元去投资，赚了亏了都算我的。”哥哥A欣然同意。 在这个故事里：
B类份额的初始杠杆就是（自有资金 + 借入资金）/ 自有资金，即 (50+50)/50 = 2倍。这意味着，如果投资的玩具价格上涨10%（从100元涨到110元），在不考虑融资成本的情况下，弟弟B的50元本金就赚了10元，收益率高达20%！反之，如果玩具价格下跌10%，弟弟B的亏损也是20%。
B类份额最迷人的地方，无疑是其在牛市中的表现。当市场行情向好，其跟踪的股票指数持续上涨时，杠杆效应会像一个强大的放大器，让B类份额的净值（Net Asset Value, NAV）以惊人的速度飙升。对于那些精准判断了市场方向的投资者来说，B类份额一度是获取超额收益的“神器”。在曾经的几轮牛市中，不少B类份额基金都上演过净值翻倍甚至翻好几倍的造富神话。
然而，水能载舟，亦能覆舟。杠杆这把双刃剑在熊市中会暴露出其残酷的一面。 当市场下跌时，B类份额的净值会加速下跌。更可怕的是，为了保护A类份额持有人的本金和收益，分级基金设有一个“安全阀”——下折（Down-and-out Rebalancing）。 简单来说，当B类份额的净值跌至一个极低的阈值（例如0.25元）时，基金就会启动下折程序。这个过程极其复杂，但对B类份额投资者来说，结果通常是灾难性的。下折会强制性地将投资者的份额按照极低的净值进行清算和重组，导致其本金瞬间蒸发大部分，同时杠杆也被迫降低。许多投资者正是在下折中血本无归，这也是B类份额被称为“绞肉机”的原因。
作为一名价值投资者，我们追求的是基于企业内在价值的、可持续的长期回报，而B类份额本质上是一种高风险的短期博弈工具。尽管如今市场上大部分B类份额已根据资管新规的要求退出历史舞台，但理解其背后的逻辑，能让我们更深刻地认识风险。