Carl Icahn（卡尔·伊坎），一个在华尔街响彻云霄的名字，他被媒体和公众贴上了众多标签，其中最著名的莫过于“华尔街之狼”和“企业掠夺者”（Corporate Raider）。然而，从另一个角度看，他也是一位坚定不移的“股东维权骑士”。伊坎是一位传奇的积极主义投资者（Activist Investor），他的投资生涯就是一部不断向上市公司管理层“宣战”的史诗。他通过大量买入那些他认为价值被严重低估的公司股票，获得足够的话语权后，便以雷霆手段介入公司运营，迫使管理层进行改革——无论是更换CEO、分拆业务，还是进行大规模股票回购——其终极目标只有一个：释放并实现被禁锢的股东价值 (Shareholder Value)。伊坎的投资手法是价值投资哲学中一个极具攻击性和主动性的分支，他从不被动等待价值回归，而是选择亲自手持“手术刀”，成为价值回归的催化剂。
在投资的江湖里，如果说沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 是受人尊敬、温文尔雅的“武林盟主”，那么卡尔·伊坎就是那位亦正亦邪、独来独往的“东邪”。他1937年出生于纽约皇后区的一个普通家庭，凭借自己的才智和毅力，从普林斯顿大学哲学系毕业后，最终闯入了华尔街这个金融世界的中心。 伊坎的风格与传统的价值投资者截然不同。他不像巴菲特那样，寻找“伟大的公司”，然后与其管理层成为朋友并长期持有。恰恰相反，伊坎专门寻找那些“拥有好资产的烂公司”，即那些资产优质、潜力巨大，但因管理不善、战略失误或公司治理结构混乱而导致股价低迷的企业。 他一旦锁定目标，就会像狼一样悄然潜入，通过旗下基金伊坎企业（Icahn Enterprises）大量吸纳股份，直至成为举足轻重的大股东。随后，他会毫不留情地向公司董事会和管理层发难，通过公开信、媒体采访、甚至是激烈的代理权争夺 (Proxy Fight) 等方式，将公司内部的问题公之于众，胁迫其接受自己的改革方案。 这种做法为他赢得了“企业掠夺者”的恶名，因为在他的“手术”过程中，公司往往会经历剧烈动荡，甚至被分拆出售。但同时，他也收获了大量中小股东的拥护，因为伊坎的介入，往往能打破管理层与股东之间的利益壁垒，实实在在地提升股价，让长期套牢的投资者解套甚至获利。因此，说他是“维权骑士”也并非夸张。
伊坎的投资哲学可以概括为一句话：“我赚钱的方法，就是买入没人要的东西。” 这句话背后，隐藏着一套完整且独特的价值发现与实现体系。
积极主义投资是伊坎武器库中的核心。对于普通投资者而言，买股票就像买了一张电影票，你只能被动地观看电影的好坏。但对于伊坎来说，买股票是买下电影院的一部分所有权，如果电影不好看，他会冲进放映室，要求更换导演、修改剧本。 他的逻辑很简单：如果你认为一家公司的管理层是其股价无法上涨的主要障碍，那么最直接的解决办法就是换掉他们，或者强迫他们改变。 他通过成为大股东，获得了影响甚至控制公司的权力。这份权力让他能够：
伊坎的“寻宝图”指向的，是那些被市场和自身管理层忽视的价值洼地。他寻找的目标公司通常具备以下一个或多个特征：
在金融市场中，有一个有趣的现象叫做“伊坎升浪” (Icahn Lift)。指的是当市场传出卡尔·伊坎购入某家公司大量股份的消息后，该公司的股价往往会应声大涨。 这背后的逻辑是，投资者相信伊坎的介入将成为一个强有力的催化剂。他们预期伊坎会像过往无数次那样，成功地推动公司改革，从而释放其潜在价值。因此，大量投资者会跟风买入，提前布局，希望分享伊坎“逼宫”成功后带来的股价上涨红利。这在某种程度上形成了一种自我实现的预言：大家因为相信伊坎能提升股价而买入，而买入行为本身就推高了股价。
伊坎的职业生涯充满了传奇色彩的投资战役，其中一些案例至今仍是商学院的经典教材。
上世纪80年代是伊坎作为“企业掠夺者”声名鹊起的时期。其中，对环球航空 (TWA) 的收购案最为经典。1985年，伊坎通过发行高风险的垃圾债券 (Junk Bonds)，在“垃圾债券之王”迈克尔·米尔肯 (Michael Milken) 及其所在的德崇证券 (Drexel Burnham Lambert) 帮助下，成功完成了对TWA的杠杆收购 (Leveraged Buyout, LBO)。 控制公司后，伊坎迅速通过“资产出售”的方式收回投资：他系统性地出售了TWA的航线给竞争对手。最受争议的是，在1988年，他通过操作使TWA私有化，并迫使公司向股东（主要是他自己）支付了4.69亿美元的特别股息，而这笔钱几乎全部来自于借贷，使得TWA背上了沉重的债务负担。虽然伊坎个人从中赚得盆满钵满，但TWA却元气大伤，最终在几年后走向破产。这一战役，完美展现了伊坎冷酷无情、利益至上的一面，也让他“企业掠夺者”的形象深入人心。 在此期间，伊坎也频繁使用绿色邮件 (Greenmail) 策略。简单来说，就是恶意收购者买入公司大量股票，威胁要发起全面收购，迫使目标公司的管理层为了保住自己的位置，不得不以一个远高于市场价的价格，从收购者手中回购其持有的股票，以此换取对方“收手”。这就像绑匪索要赎金，只不过“人质”是公司本身。
进入21世纪，伊坎的风格似乎有所演变，但其核心逻辑不变。2012年，流媒体巨头奈飞 (Netflix) 因一次失败的提价和分拆计划，导致用户大量流失，股价从高点暴跌近80%，市场一片悲观。 此时，伊坎却看到了机会。他认为市场过度反应了，奈飞在流媒体领域的领导地位和内容库的价值被严重低估。他斥资约3.21亿美元，悄悄买入了奈飞近10%的股份。随后，他公开表示，像苹果公司 (Apple Inc.)、谷歌或亚马逊这样的大公司应该收购奈飞。尽管收购并未发生，但伊坎的入局极大地提振了市场信心。随着奈飞后来凭借《纸牌屋》等原创内容王者归来，股价一路飙升。伊坎在不到两年的时间里，从这笔投资中获利超过15亿美元。这个案例显示了伊坎作为价值发现者敏锐的眼光，即便他的“积极主义”行动（推动出售）没有成功，但对公司核心价值的精准判断依然为他带来了丰厚回报。
伊坎从不畏惧挑战任何权威，哪怕是全球市值最高的公司。2013年，他将目光投向了苹果公司。当时，苹果坐拥超过1500亿美元的巨额现金储备，但在股东回报方面却显得相当“吝啬”。 伊坎认为，这笔巨额现金躺在账上是一种巨大的资源浪费，如果能通过股票回购的方式返还给股东，将能立刻提升每股收益，从而推高股价。于是，他买入了数十亿美元的苹果股票，并展开了一场声势浩大的公关战。他频繁接受电视采访，在社交媒体上发声，甚至直接致信苹果CEO蒂姆·库克 (Tim Cook)，公开要求苹果立即启动一项1500亿美元的股票回购计划。 尽管苹果的管理层最初对他的“指手画脚”感到不悦，但伊坎的呼声得到了众多股东的响应。最终，在巨大的压力下，苹果公司大幅提高了其股票回购和分红的规模。在此期间，苹果股价持续上涨，伊坎的投资也获得了丰厚的回报。这一战役表明，伊坎的“积极主义”不仅适用于陷入困境的中小公司，同样能对世界上最成功的企业产生影响。
卡尔·伊坎的策略，普通投资者无法完全复制，我们没有数十亿美元的资金去影响一家公司。然而，他思考问题的方式和投资原则，却能给每一位价值投资者带来深刻的启示。
卡尔·伊坎是一个复杂且充满争议的人物。在他自己看来，他是在为被动的大多数股东伸张正义，是美国公司治理的“清道夫”，通过打破管理层的自满和低效，迫使他们为股东创造价值。而在他的反对者眼中，他是一个贪婪的短期投机者，为了个人利益不惜牺牲公司的长期发展和员工的福祉。 或许，这两个评价都是真实的。他既是那个让无数CEO夜不能寐的“华尔街之狼”，也是那个让无数沉闷公司焕发新生的“催化剂”。对于我们普通投资者而言，伊坎的存在本身就是一个生动的提醒：股票市场不仅是数字的游戏，更是人性的博弈。在价格的波动背后，是企业的真实价值、管理层的决策以及像伊坎这样的力量在不断地塑造着未来。 他用自己超过半个世纪的投资生涯，向世界展示了一种极致主动、甚至可以说是暴力的价值投资范式。