David Heinemeier Hansson

大卫·海涅迈尔·汉森（David Heinemeier Hansson），常被粉丝和业界简称为DHH，是一位丹麦程序员、企业家、畅销书作家以及业余赛车手。他最为人所知的成就是创建了极具影响力的Web开发框架Ruby on Rails，并与Jason Fried共同创立了知名的项目管理软件公司37signals（该公司旗下最著名的产品是Basecamp和HEY）。尽管DHH的职业标签中没有“投资家”，但他在商业世界中所倡导和实践的一整套反传统、重实质的经营哲学，与价值投资的内核精神惊人地契合。他主张企业应尽早盈利、保持小而精的规模、追求可持续的“慢增长”并营造健康的工作文化。这套思想为我们提供了一个独特的视角，让我们得以在喧嚣的商业和投资世界中，发现那些真正创造价值、具备长期生命力的企业。因此，本辞典特立此条，旨在将其商业智慧提炼为普通投资者可借鉴的投资原则。

将一位程序员和赛车手收录进一本投资辞典，听起来或许有些不可思议。毕竟，大卫·汉森（DHH）的名字不会出现在伯克希尔·哈撒韦的股东大会上，他的著作也不会和本杰明·格雷厄姆的《聪明的投资者》并排摆放在金融书店的核心区域。然而，如果我们拨开“投资”这个词的金融外衣，回归其本质——以合理的价格投入资本，以期在未来获得可持续的回报——我们就会发现，DHH和他所创办的公司37signals，正是这一理念在创业领域的最佳实践者之一。 DHH的传奇始于21世纪初。当时，他为自己与Jason Fried合作的网页设计公司开发了一个内部项目管理工具。为了提高开发效率，他创造了一套名为Ruby on Rails的Web框架。这个框架凭借其“约定优于配置”和“不要重复自己”的哲学，极大地简化了Web应用的开发过程，迅速风靡全球，并深刻影响了后来的Twitter、GitHub、Shopify等众多知名公司的技术选型。而那个内部工具，最终演变成了他们公司的核心产品——Basecamp。 与当时硅谷主流的“风险投资（Venture Capital）驱动、烧钱换增长、追求快速上市或被收购”的模式截然不同，DHH和他的团队选择了一条“少有人走的路”：

• 拒绝外部融资： 他们坚持自筹资金（Bootstrapping），用客户的付费来驱动公司的发展，从而将公司的控制权牢牢掌握在自己手中。
• 利润至上： 公司从成立之初就以盈利为目标，而不是追求虚无的用户增长或市场份额。
• 保持精简： 二十多年来，尽管Basecamp取得了巨大的成功，公司员工规模始终保持在百人以内，他们刻意避免了不必要的扩张。

这种独特的经营方式，让37signals成为了一家“反硅谷”的标杆企业。而DHH通过博客、演讲以及他合著的畅销书《重来》（Rework）和《工作何必如此疯狂》（It Doesn't Have to Be Crazy at Work），将这套哲学传播给了全世界。他的思想，本质上是在商业世界中寻找一种“安全边际”，这恰恰是价值投资大师们念兹在兹的核心信条。

DHH的经营哲学可以被看作是一套完整的、应用于企业经营的价值投资体系。它教我们如何识别和构建一个健康、可持续、拥有内在价值的企业。对于投资者而言，理解这套心法，能帮助我们更好地筛选出值得长期持有的“DHH式公司”。

在许多创业者和投资人眼中，成为“独角兽”（估值超过10亿美元的未上市公司）是成功的终极标志。为了达到这个目标，企业不惜一切代价追求增长。它们拿着从风险投资机构融来的巨额资金，通过疯狂补贴、大规模广告投放来获取用户，寄希望于在资金耗尽前建立起市场壁垒，或者找到下一个愿意接盘的投资人。这个游戏充满了巨大的不确定性，绝大多数参与者最终都成了炮灰。 DHH对此嗤之以鼻。他认为，一家健康的企业，应该像一个健康的生物体，能够自己造血，而不是依赖外部输血。 利润，就是企业的血液。

• 第一天就要思考盈利： DHH的公司从不提供永久免费的套餐，他们相信，如果你的产品真正为客户创造了价值，客户就应该并且愿意为之付费。这种直接的商业模式，是对产品价值最真实的检验。
• 增长的质量重于数量： 他们追求的是有利润的增长。一个付费用户的价值，远高于一百个“薅羊毛”的免费用户。这种增长是可持续的，因为它内生于企业为客户创造的价值之中。

对价值投资者的启示是显而易见的。当我们审视一家公司时，尤其是一家处于成长期的科技公司，不能仅仅被其华丽的用户增长曲线或宏大的市场故事所迷惑。我们应该像DHH一样，提出更本质的问题：

• 这家公司的商业模式是否清晰？它如何赚钱？
• 它的增长是以持续的亏损为代价，还是伴随着健康的利润和现金流？
• 它是在为客户创造真实价值，还是在用资本的泡沫堆砌虚假繁荣？

一家长期“失血”却不断需要外部融资才能存活的公司，其内在价值是极其脆弱的。相反，一家能够依靠自身业务产生稳定现金流、实现盈利的公司，无论其规模大小，都已经为自己构建了最坚固的生存基础。这正是沃伦·巴菲特所说的，要投资那些“业务简单易懂、持续盈利”的公司。

在追求“赢家通吃”的互联网世界，规模似乎就是一切。企业痴迷于扩张团队、拓展业务线、占领更多市场。但DHH和37signals却反其道而行之，他们数十年如一日地专注于少数几款核心产品，并刻意控制公司规模。 这种“小而美”的策略，并非不思进取，而是一种构建护城河（Moat）的另类智慧。沃伦·巴菲特所说的护城河，是指企业能够抵御竞争对手的持久竞争优势。通常，我们认为规模、品牌、网络效应是护城河的主要来源。而DHH的实践告诉我们，还存在另一种护城河：

• 专注带来的产品深度： 因为团队小，资源有限，他们必须将所有精力都投入到核心产品的打磨上。这使得Basecamp在项目管理这一细分领域做到了极致的易用和高效，从而培养了极高的用户忠诚度。这种由卓越产品力构筑的壁垒，远比靠烧钱补贴换来的市场份额更坚固。
• 敏捷与灵活性： 小团队意味着沟通成本极低，决策链条短，能够快速响应市场和客户需求的变化。当大公司还在层层审批、开会扯皮时，他们已经完成了产品的迭代和优化。
• 可持续的文化： DHH极力倡导“40小时工作周”，反对加班文化。他认为，创造力源于平静和专注，而非疲于奔命。一个健康、可持续的工作环境，能够吸引并留住顶尖人才，保证了公司长期稳定的创新能力。这本身就是一种难以被复制的组织优势。

对于投资者而言，这意味着我们不应盲目崇拜“大”。在评估一家公司的竞争优势时，可以从“DHH视角”出发：

• 这家公司是否在自己的核心领域足够专注和卓越？
• 它的组织架构是否高效？能否快速适应变化？
• 它是否拥有一个能够激发员工长期创造力的企业文化？

有时候，一家在细分市场占据绝对优势的“小巨人”，其投资价值可能远超一家业务庞杂、效率低下、四处出击的“巨无霸”。它的护城河可能不宽，但却足够深。

DHH最鲜明的特质之一，就是他的逆向思维（Contrarian Thinking）。他几乎在所有重大商业决策上，都选择了与硅谷主流背道而驰的道路，并最终证明了自己是正确的。他的著作《重来》开篇就鼓励读者“扔掉商业计划书”、“开会是毒药”、“拒绝‘工作狂’”，这些观点在当时看来石破天惊。 这种精神，与价值投资的内核——独立思考，不谋而合。本杰明·格雷厄姆创造的“市场先生（Mr. Market）”寓言告诉我们，市场情绪是狂躁且不理性的，投资者绝不能被 его 的喜怒无常所左右。你必须基于事实和逻辑，做出自己的独立判断。 DHH的职业生涯就是一部“挑战常识、屏蔽噪音”的教科书。他不受“增长黑客”、“闪电式扩张”等时髦概念的诱惑，始终坚守自己对商业本质的理解。

DHH的商业哲学就像一面镜子，映照出投资世界中的种种浮华与陷阱，同时也为我们指明了一条通往长期成功的朴素道路。作为普通投资者，我们可以从DHH身上学到以下几点，并将其应用到自己的投资实践中：

1. 1. 寻找“自给自足”型公司： 在你的投资组合中，优先选择那些拥有清晰盈利模式、财务状况健康、不过度依赖外部融资的公司。它们就像DHH的公司一样，拥有强大的内生增长动力，能够穿越经济周期的风雨。
2. 2. 欣赏“专注”的力量： 不要只盯着那些试图颠覆一切的平台型巨头。多去发掘那些在特定领域深耕细作、产品或服务备受赞誉的“隐形冠军”。它们往往拥有更强的定价权和更忠实的客户群，是优质的长期投资标的。
3. 3. 拥抱“无聊”，实践长期主义： DHH用二十多年的时间，平静而坚定地将Basecamp打造成一家“小而强”的典范企业。真正的财富增长也需要耐心。投资不应该是一场寻求刺激的冒险。选择好公司，然后给它们足够的时间去成长，忽略市场的短期波动。正如DHH倡导的平静工作一样，我们也应该追求一种“平静投资”。
4. 4. 敢于与众不同： 当市场上所有人都为某个热门概念或某只“明星股”而疯狂时，不妨学学DHH的怀疑精神。问问自己，这种狂热背后是否有坚实的价值支撑？独立的思考能力，是投资者在充满噪音的市场中保护自己、发现机会的最重要武器。

总而言之，大卫·海涅迈尔·汉森（DHH）虽然不是传统意义上的投资家，但他用自己的创业实践，为价值投资的理念提供了一个来自商业前沿的生动注脚。他告诉我们，无论是创办一家公司，还是构建一个投资组合，成功的基石都是相通的：回归常识，关注价值，保持耐心，并拥有独立思考的勇气。