Deere & Company

迪尔公司（Deere & Company），股票代码DE，更为人熟知的名字是其品牌名“John Deere”（约翰迪尔）。这家公司绝不仅仅是乡间田野里那抹熟悉的“迪尔绿”。它是一家全球领先的设备制造商，其产品线覆盖农业、建筑、林业以及草坪养护等多个领域。从发明第一把抛光钢犁彻底改变农业耕作方式开始，迪尔公司已走过近两百年的历史。对于许多价值投资者来说，迪尔公司是“无聊但能赚钱”的典范：它不追逐风口，不靠花哨的故事，而是深植于人类最基本的需求——食物生产，并通过强大的品牌、无可匹敌的渠道和持续的技术创新，构建了深不见底的商业护城河。理解迪尔，就是理解一家伟大的传统企业如何通过拥抱科技，将自身打造为穿越经济周期的常青树。

迪尔公司的故事，始于一位名叫约翰·迪尔的铁匠。他的经历，是美国工业精神的缩影，也是理解这家公司文化基因的钥匙。

19世纪30年代的美国中西部，是拓荒者的天堂，也是农民的噩梦。这里的黑土地异常肥沃，但也黏性十足。当时通用的铸铁犁，犁地时总会被泥土糊住，农民不得不频繁停下来清理，效率极低。 1837年，伊利诺伊州的铁匠约翰·迪尔敏锐地发现了这个痛点。他利用一根废弃的钢锯条，打造出一种表面光滑、能够自动清理泥土的钢犁。这把“自洁犁”的诞生，极大地提升了耕作效率，让大规模开垦中西部沃土成为可能。约翰·迪尔的名声迅速传开，他的小作坊也逐渐发展壮大。他坚持“我绝不把自己的名字印在质量不过关的产品上”，这句朴素的承诺奠定了迪尔公司近两百年来的质量基石。 从一把小小的犁具开始，迪尔公司紧随着农业技术的每一次革命浪潮。从马拉农具到蒸汽拖拉机，再到20世纪初真正改变游戏规则的内燃机拖拉机，迪尔公司始终是行业的引领者。它的产品线不断扩充，收割机、播种机、打包机……几乎覆盖了农业生产的全过程。这头绿色的“机械巨鹿”（其logo是一只跳跃的鹿），一步步成为了全球农民最信赖的伙伴。

虽然农业机械是迪尔公司的核心与灵魂，但管理层很早就意识到，单一市场的风险。因此，公司战略性地进入了相关领域，寻求新的增长曲线。

• 工程与建筑机械： 迪尔将其在发动机、液压系统和重型设备制造方面的经验，成功复制到了推土机、挖掘机、装载机等建筑设备上。如今，这一业务板块已成为公司重要的收入来源，为公司业务平添了一层抵御农业周期波动的缓冲垫。
• 林业机械： 凭借在崎岖地形作业的设备制造经验，迪尔的伐木机、集材机等产品在林业领域也占据了重要地位。
• 草坪与园艺设备： 从专业的高尔夫球场养护设备，到普通家庭后院的割草机，迪尔将“专业品质”带入了消费级市场，进一步提升了品牌的知名度和渗透率。

这种多元化并非盲目扩张，而是围绕其核心技术能力展开的同心圆式发展，使得迪尔公司的业务结构更加稳健。

对于投资者而言，一家公司辉煌的历史固然重要，但更关键的是它未来持续赚钱的能力，也就是它的“护城河”。迪尔公司的护城河，是由品牌、渠道、技术和金融服务共同浇筑而成，坚固异常。

“Nothing Runs Like a Deere”（“迪尔品质，无与伦比”）——这句广告语在美国深入人心。迪尔的品牌价值，远不止于辨识度。它代表着：

• 可靠性与耐用性： 农忙时节，时间就是金钱。一台在关键时刻抛锚的拖拉机可能意味着巨大的收成损失。迪尔设备以其出色的可靠性和超长的使用寿命著称，这种“关键时刻靠得住”的声誉，是几代农民用真金白银投票选出来的。
• 代际传承的情感纽带： 在许多农场家庭，第一台拖拉机就是迪尔，这份信赖会像传家宝一样代代相传。孩子们从小玩着迪尔的玩具拖拉机长大，长大后自然而然地选择迪尔。这种情感连接，是竞争对手用广告和折扣难以撼动的。
• 二手设备的高保值率： 由于其卓越的品质和完善的售后体系，迪尔的二手设备在市场上非常抢手，保值率远高于竞争对手。这反过来降低了用户购买新机的总拥有成本，形成了一个正向循环，增强了客户的购买意愿。

如果说品牌是迪尔的“软实力”，那么其遍布全球的独立经销商网络就是其坚不可摧的“硬资产”。这个分销渠道网络是迪尔最深的护城河之一。

• 服务的及时性与专业性： 迪尔的经销商不仅仅是销售员。他们通常是当地社区的农业专家，为农民提供设备选型、维修保养、配件供应和技术支持等一站式服务。迪尔拥有庞大的零部件库存和高效的物流系统，确保能在24小时内将关键零部件送到任何一个角落的农场。这种服务能力，对于依赖设备为生的农民来说是“生命线”。
• 高昂的转换成本： 一旦农民购买了迪尔的设备，并习惯了其经销商提供的便捷服务，他就被锁定在了这个生态系统中。更换品牌，不仅意味着要重新适应新的操作系统和技术，更意味着要放弃这个成熟、可靠的服务网络，风险和成本都极高。这种由服务网络创造的转换成本，是新进入者难以逾越的壁垒。

许多人对迪尔的印象还停留在“傻大黑粗”的传统制造业，但这已是严重的误解。今天的迪尔，更像是一家披着农业机械外衣的科技公司。其核心竞争力，越来越多地体现在以精准农业为代表的尖端技术上。

• 自动驾驶与智能设备： 迪尔的拖拉机和收割机早已配备了GPS自动导航系统，可以在田间实现厘米级精度的自动驾驶，大大减轻了农民的劳动强度，并能实现24小时不间断作业。通过各种传感器，设备可以实时监测作物长势、土壤状况，并自动调整播种深度、施肥量和农药喷洒量，实现“千人千面”的精细化管理。
• 数据平台与生态系统： 迪尔推出了名为John Deere Operations Center的云平台。农场主可以将设备收集到的所有数据——产量图、土壤图、油耗等——上传到这个平台。通过分析这些海量数据，平台可以为农民提供优化决策建议，比如哪块地需要追加投资，哪种种植策略产量更高。
  • 这种模式创造了强大的网络效应：越多的农民使用迪尔的设备，平台收集的数据就越多；数据越多，算法就越智能，为农民提供的价值就越大；农民获得的价值越大，就越离不开迪尔的生态系统。这条由数据构筑的护城河，正变得越来越宽。

迪尔的另一项“秘密武器”，是其自有的金融服务部门——约翰迪尔金融（John Deere Capital Corporation）。这个部门扮演的角色远比想象的更重要。 农业设备动辄数十万甚至上百万美元，绝大多数农场主需要贷款购买。迪尔金融为客户提供量身定制的贷款和租赁方案。这带来了多重好处：

• 促进销售： 便捷的融资渠道降低了客户的购买门槛，是设备销售的“润滑剂”和“加速器”。
• 创造稳定利润： 利息收入为公司贡献了稳定且可观的利润，平滑了设备销售的周期性波动。
• 深化客户关系： 通过金融服务，迪尔与客户建立了更长期、更深入的联系，进一步增强了客户黏性。这种垂直整合的模式，将硬件销售、数据服务与金融工具紧密捆绑，构建了一个难以撼动的商业闭环。

从价值投资的角度审视迪尔公司，我们可以看到一幅清晰的图景，既有诱人的投资价值，也存在不容忽视的风险。

• 投资于永恒的需求： 只要人类还需要吃饭，就需要农业。投资迪尔，本质上是投资于全球人口增长和对食物需求的持续增加。这是一个宏大且确定性极高的长期趋势。
• 周期性中的机会： 农业是一个典型的周期性行业，受农产品价格、气候和政府政策等因素影响。当行业处于低谷时，农民收入减少，设备购买意愿下降，迪尔的股价也可能随之承压。对于长线投资者而言，这恰恰提供了以合理甚至低估的价格买入伟大公司的机会，这正是本杰明·格雷厄姆所倡导的安全边际理念的实践。
• 强大的定价权： 凭借品牌、技术和渠道的绝对优势，迪尔在行业中拥有强大的定价权。它有能力将原材料成本的上涨转移给下游客户，从而在通胀环境中保持利润率的稳定。
• “卖铲人”的智慧： 借用淘金热的比喻，投资单个农场（淘金者）风险很高，但投资于为所有淘金者提供铲子和镐头的公司，则要稳健得多。迪尔就是农业领域的“卖铲人”，无论农民种植的是大豆还是玉米，都需要它的设备和服务。
• 慷慨的股东回报： 迪尔拥有悠久且持续增长的分红历史，是典型的“股息贵族”股票。这表明公司拥有稳健的现金流，并且管理层致力于与股东分享成功果实。

当然，没有任何投资是完美无缺的。投资者也应关注迪尔面临的潜在风险：

• 农业周期的不确定性： 尽管长期趋势向好，但短期内农业周期的下行压力可能会持续很长时间，对公司的盈利和股价造成冲击。
• 技术颠覆与“维修权”争议： 虽然迪尔目前在精准农业领域领先，但来自科技巨头或初创公司的颠覆性技术仍是潜在威胁。此外，越来越多的农民和监管机构对迪尔严格限制第三方维修其设备软件的做法提出挑战，即所谓的“维修权”（Right to Repair）运动，这可能会影响其高利润的售后服务业务。
• 宏观经济与地缘政治风险： 作为一家业务遍布全球的跨国公司，迪尔的业绩受到利率、汇率波动、全球贸易政策以及地缘政治冲突的显著影响。

总而言之，Deere & Company是一家非凡的企业。它以一把改变世界的犁起家，历经近两个世纪的风雨，成长为一家业务多元、技术领先的全球巨头。它完美地诠释了何为“历久弥新”——在坚守制造业核心价值的同时，勇敢地拥抱数字化和智能化浪潮，将古老的农业与前沿科技深度融合。 对于价值投资者而言，迪尔公司就像它生产的拖拉机一样：看似笨重，实则蕴含着强大的动力和持久的价值。 投资迪尔，就是投资于人类最古老也最根本的需求——食物，以及驱动其未来的科技。在寻找能够安心持有、穿越牛熊的优质资产时，这头驰骋在希望田野上的“绿色巨鹿”，无疑值得你深入研究。