F-35战斗机 (F-35 Lightning II)，一款由美国洛克希德·马丁公司设计生产的单座、单发、全天候隐形多功能战斗机，被认为是定义21世纪空战规则的“空中霸主”。看到这里，你可能会疑惑：一本以价值投资为核心理念的辞典，为何要煞有介事地收录一款杀气腾腾的尖端武器？答案很简单：F-35项目本身，就是一部交织着天价预算、超长周期、技术壁垒和复杂博弈的商业史诗。它像一面精密的棱镜，完美折射出投资世界里那些最深刻、最核心的原则。与其说我们在谈论一架飞机，不如说我们在借用这个星球上最昂贵的工业品之一，来解剖什么是真正的护城河、如何穿透价格迷雾看到真实成本，以及如何避开那些让无数英雄折腰的“沉没成本陷阱”。这不仅仅是军事爱好者的谈资，更是每一位普通投资者都应细细品读的、价值万亿的商业案例。
想象一下，你不是在买股票，而是在决定是否要启动一个将耗时数十年、投入超过1.7万亿美元的超级项目。这个项目的目标，是打造一款能领先对手至少一代、并且能在未来50年里持续产生价值和影响力的“终极资产”。这就是F-35项目在国家战略层面的本质。 从投资角度看，F-35项目几乎完美地映射了一家伟大企业的成长和经营逻辑：
因此，理解F-35，就是在一场真金白银的“极限压力测试”中，学习如何识别和评估那些真正伟大的、能够穿越周期的投资标的。
F-35的故事为我们提供了四个极其宝贵且生动的投资视角。它们就像是刻在机身上的实战法则，值得我们铭记于心。
投资界的传奇沃伦·巴菲特毕生都在寻找拥有宽阔且持久“护城河”的企业。而F-35的护城河，堪称是教科书级别的“深不见底”。 它的核心优势并非飞得更快或火力更猛，而是由隐身能力、先进的传感器融合和网络作战能力构成的“技术代差”。当F-35能“看到”你，而你却看不到它时，这场对抗在开始前就已经结束了。这种“降维打击”的能力，就是它最坚固的护城河。竞争对手想要复制，不仅需要投入天文数字的研发资金，更需要逾越数十年的技术积累和专利壁垒，几乎是不可能完成的任务。 投资启示： 作为投资者，我们应该倾尽全力去寻找那些在自身领域里构筑了类似“技术代差”护城河的公司。这种护城河的表现形式多种多样：
请记住，真正的护城河不是比别人好一点点，而是好到让别人无法竞争。 投资于这样的企业，你就不必每天为市场的短期波动而焦虑，因为时间是它们的朋友。
对于F-35的采购国而言，每架约8000万美元的“出厂价”（Flyaway Cost）仅仅是这场昂贵游戏的入场券。真正惊人的是其“全生命周期成本”（Total Life Cycle Cost），包括了长达50年的运营、维护、升级、燃料、飞行员培训等所有费用。据估算，整个F-35机队的生命周期总成本将超过1.7万亿美元，平均到每架飞机上，其一生的花费是购买价的数倍之多。 投资启示： 这个概念对投资者来说至关重要。我们在评估一家公司时，常常被低廉的“价格标签”所迷惑，比如极低的市盈率（P/E Ratio）。然而，正如巴菲特所言：“用合理的价格买入一家伟大的公司，远胜于用伟大的价格买入一家合理的公司。” 一个看似便宜的股票，可能是一家需要不断投入巨额资本才能维持运营的“价值陷阱”公司。这就像买了一辆廉价的二手车，虽然购买价低，但后续的维修费、油耗可能会让你苦不堪言。相反，一家初期看起来估值“合理”但并不算绝对便宜的公司，如果它拥有强大的盈利能力、健康的现金流和较低的资本再投入需求，那么它的“全生命周期回报”可能会高得多。 投资决策不应只看“买入价”，更要评估持有这家公司的“隐性成本”和未来的“维护费用”。 一家能持续创造自由现金流的企业，才是真正能让股东安枕无忧的“省心资产”。
F-35的研发过程并非一帆风顺，而是充满了波折：软件系统漏洞百出、隐身涂层维护困难、发动机可靠性不足、项目进度严重滞后、预算持续超支……在任何一个节点，似乎都有足够多的理由让项目下马。但为什么它能一直坚持下来？ 除了其战略重要性外，一个强大的心理因素在起作用，那就是“沉没成本谬误”。当一个项目已经投入了数千亿美元和十几年的时间后，决策者会倾向于想：“我们已经投了这么多，现在放弃，之前的一切不都白费了吗？再加点钱，说不定下一个阶段就成功了。” 投资启示： 这种心理偏误在个人投资者中极为普遍。许多人紧紧攥着一只已经亏损了50%的股票，唯一的理由是“等它涨回我的成本价就卖”。这是典型的情绪化决策。已经亏掉的钱是“沉没成本”，它与你未来的决策应该是无关的。唯一需要思考的问题是：“假设我今天有一笔现金，我还会选择买入这家公司的股票吗？” 如果答案是否定的，那么无论你现在是亏是赚，都应该果断卖出，将资金投向更好的机会。投资大师彼得·林奇曾说，投资组合就像一个花园，要时常“除草浇花”。勇敢地承认错误，卖掉那些基本面已经恶化的“杂草”，是比死守亏损仓位等待奇迹发生远为明智的举动。
F-35远不止是一架飞机，它是一个庞大的、全球化的商业生态系统。主承包商洛克希德·马丁将F-35的零部件生产分散在全球十几个盟国，数百家分包商参与其中。这不仅分摊了成本，更重要的是，它将所有参与国都深度“绑定”在了这个生态系统里。 一旦一个国家选择了F-35，就意味着它在未来几十年里都必须依赖这个生态系统进行飞行员培训、后勤保障、备件更换和软件升级。这种强大的“锁定效应”（Lock-in Effect），为洛克希德·马丁及其合作伙伴创造了极其稳定和可预测的长期收入流。卖飞机本身可能只是一次性的高额交易，但后续的服务和升级才是真正利润丰厚的“金牛”。 投资启示： 在投资中，最值得我们关注的，就是那些致力于构建强大生态系统的公司。苹果公司是这方面的典范。你购买一部iPhone只是开始，接着你可能会购买AirPods、Apple Watch，并为App Store、iCloud和Apple Music等高毛利率的服务付费。苹果通过其无缝连接的硬件、软件和服务，将用户牢牢“锁定”在自己的生态圈内，从而获得了无与伦比的客户忠诚度和持续的盈利能力。 投资一家卖产品的公司，你赌的是下一次产品的成功；而投资一家构建生态系统的公司，你拥有的是一个能够自我强化、持续增长的价值网络。 这样的商业模式，其护城河会随着生态系统的扩张而变得越来越宽。
F-35战斗机，这个在天空中呼啸而过的钢铁巨兽，看似与我们的投资组合相距甚远，实则蕴含着相通的智慧。它以一种极致、甚至残酷的方式，向我们展示了商业竞争和长期投资的真实面貌。 归根结底，卓越的投资，正如一项成功的国家级战略项目，需要我们：
优秀的投资者，就应该像一位战略家规划F-35机队一样，思考自己的投资组合：不求一时的华丽起飞，但求长久的、无可匹敌的“财务制空权”。