GE Aerospace，全称通用电气航空航天公司，是全球领先的航空发动机、系统和服务的供应商。作为曾经的工业巨头通用电气 (General Electric)在经历历史性拆分后保留下来的核心业务，GE Aerospace如今是一家专注于航空领域的独立上市公司。它不仅为全球绝大多数商用飞机提供动力心脏，还在军用航空领域扮演着至关重要的角色。其商业模式的核心是经典的“剃刀与刀片商业模式”，即以较低的利润率销售发动机（“剃刀”），然后通过为庞大的发动机机队提供数十年的维护、修理和大修（MRO）服务（“刀片”）来获取长期、稳定且高利润的收入。这使其成为航空产业链中最具价值和最稳固的环节之一，是理解现代高端制造业和长期服务业务的绝佳范本。
要理解今天的GE Aerospace，我们必须穿越时空，回到那个由托马斯·爱迪生 (Thomas Edison)共同创立、曾经无所不包的工业帝国——通用电气（GE）。
自1892年诞生以来，GE的名字就是美国工业实力的代名词。它的业务版图曾横跨发电、家电、照明、医疗设备、塑料，甚至金融服务。在传奇CEO杰克·韦尔奇 (Jack Welch)的带领下，GE通过不断的并购和业务扩张，成长为一个庞大到令人敬畏的商业联合体。然而，这种“大而全”的模式也带来了问题。庞杂的业务线让投资者难以看清公司的真实价值，不同业务板块间的协同效应递减，形成了所谓的“集团折价”（Conglomerate Discount）。特别是其一度无比庞大的金融部门——GE资本，在2008年金融危机中险些拖垮整个集团，为GE后来的战略转型埋下了伏笔。
进入21世纪，面对日益沉重的债务和复杂的管理结构，GE开始了漫长的“瘦身”之旅。最终，在21世纪20年代初，公司做出了一个历史性的决定：将集团一分为三。
这次分拆被视为GE释放股东价值、让各业务板块轻装上阵的关键一步。而GE Aerospace，正是这顶百年工业皇冠上最璀璨的那颗明珠。
GE Aerospace的赚钱之道，堪称商业模式的教科书。它完美地诠释了如何通过一个高技术门槛的入口，锁定客户并创造长达数十年的持续利润。
这个模式可以形象地分为两部分：
飞机发动机是人类工程学的奇迹，研发和制造成本极高。为了让航空公司（如波音 (Boeing)和空客 (Airbus)的客户）能够采购得起新飞机，GE Aerospace及其合资公司CFM International（与法国赛峰集团 (Safran S.A.)各占50%股份）往往以一个相对较低的利润率，有时甚至是亏本的价格，来销售全新的发动机。这就像是卖给你一个便宜的剃须刀架。他们的目标不是在第一次销售中赚大钱，而是为了抢占市场份额，将自己的发动机安装到尽可能多的飞机上。其著名的产品线包括为窄体客机（如波音737 MAX和空客A320neo系列）提供动力的CFM LEAP发动机，以及为宽体客机提供动力的GEnx和GE9X发动机。
这才是真正的利润源泉。一旦一家航空公司的机队选用了GE的发动机，他们就被“锁定”了。飞机的整个生命周期长达20-30年，在这期间，发动机需要根据飞行小时数或起降次数进行定期的、极其复杂的维护、修理和零件更换。这些服务几乎只能由原厂或其授权服务商提供，因为只有他们拥有技术、认证和原厂备件。GE Aerospace通过签订长期服务协议（LTSAs）的方式，将这些未来的服务收入提前锁定。发动机在天空中飞行的每一个小时，都在为GE Aerospace贡献高利润的服务收入。 这就像你买了剃须刀架后，必须不断地从同一个品牌购买昂贵的替换刀片。这个庞大的、遍布全球的“装机量”（Installed Base）构成了一个巨大的、持续产生现金流的资产池。
除了商业航空，GE Aerospace在军用发动机领域也占据着举足轻重的地位。它为战斗机、轰炸机、运输机和直升机提供动力，客户是美国国防部及其盟友。军用业务有几个显著特点：
在价值投资的鼻祖沃伦·巴菲特 (Warren Buffett)看来，一家伟大的公司必须拥有宽阔且持久的“护城河 (Moat)”，以抵御竞争对手的攻击。GE Aerospace拥有多条深不见底的护城河。
现代航空发动机被誉为“工业皇冠上的明珠”，其复杂程度超乎想象。它需要在高温、高压、高转速的极端环境下，连续数万小时无故障运行。
当一家航空公司为它的新飞机选择了某款发动机后，更换的成本是天文数字。
全球大型商用飞机发动机市场是一个典型的寡头垄断市场，主要由三家公司主导：GE Aerospace（及其合资公司CFM）、普拉特·惠特尼 (Pratt & Whitney)（隶属于RTX公司）和英国的罗尔斯·罗伊斯 (Rolls-Royce)。尤其在最主流的窄体客机市场，GE与赛峰的合资公司CFM几乎与普惠公司平分秋色，形成了稳固的双寡头格局。这种市场结构意味着：
即便是最优秀的公司，也并非全无风险。投资GE Aerospace前，必须清醒地认识到其面临的挑战。
航空业是一个典型的周期性行业。
制造一台航空发动机需要整合来自全球数百家供应商的数万个精密零部件。任何一个环节出现问题，比如原材料短缺、劳动力罢工或物流中断，都可能导致生产延迟和成本上升，影响其向波音和空客的交付能力。
全球应对气候变化的压力正日益传导至航空业。“减碳”是整个行业未来几十年的核心主题。
对于信奉价值投资的普通投资者而言，GE Aerospace提供了一个观察和学习高质量企业的绝佳案例。
查理·芒格 (Charlie Munger)曾用“长坡厚雪”来形容理想的投资标的。“长坡”代表企业能在很长时间内持续增长，“厚雪”则代表企业有很强的盈利能力。
分析GE Aerospace这类公司时，不能只看传统的市盈率或净利润。以下几个指标更为关键：
最后，也是价值投资最核心的一点：再好的公司，如果买入价格过高，也可能是一笔糟糕的投资。 GE Aerospace的优秀商业模式和市场地位是众所周知的，其股价往往也反映了这种乐观预期。聪明的投资者应该利用航空业的周期性，在市场因暂时的宏观利空（如经济衰退担忧）而过度悲观时，寻找一个具有足够安全边际 (Margin of Safety)的买入点。毕竟，投资的真谛不是追逐热门，而是在喧嚣中保持冷静，以合理的价格拥抱卓越。