通用电气（General Electric），简称GE，是一家源自美国的跨国多元化经营巨头，其历史可以追溯到由发明大王托马斯·爱迪生 (Thomas Edison) 在1892年创立的公司。在长达一个多世纪的时间里，通用电气不仅是美国工业实力的象征，更是全球投资者心目中“基业长青”的典范，是养老金和共同基金投资组合中雷打不动的“蓝筹股”。然而，从21世纪初开始，这座商业帝国却经历了一场史诗级的衰落，市值蒸发超过90%，最终被迫分拆。对于秉持价值投资理念的投资者而言，通用电气的故事如同一面镜子，它从辉煌顶峰到轰然坠落的全过程，为我们提供了无比深刻且代价高昂的教训，是理解商业风险、公司治理和投资原则的完美反面教材。
通用电气的兴衰史，是一部浓缩的现代商业传奇，其中充满了英雄、野心、危机与反思。它的故事核心，在于一个工业巨头如何被金融的魔力所诱惑，又最终被其反噬。
如果通用电气的历史是一部电影，那么杰克·韦尔奇 (Jack Welch) 无疑是那位光芒万丈的主角。他在1981年至2001年担任CEO期间，将通用电气打造成了一台精密、高效的“增长机器”。
韦尔奇在2001年功成身退，将一个看似无懈可击的商业帝国交给了继任者。然而，帝国的根基早已被金融的白蚁蛀空。 2008年的全球金融危机是第一块倒下的多米诺骨牌。这场危机暴露了通用电气金融服务公司的致命弱点：它本质上是一个缺乏足够监管的影子银行 (Shadow Bank) 体系，严重依赖商业票据 (Commercial Paper) 等短期融资来支持其长期资产。当信贷市场冻结时，通用电气的资金链瞬间断裂，濒临破产。最终，它不得不接受美国政府的紧急救助，这彻底粉碎了其“稳定”和“安全”的神话。投资者第一次惊恐地发现，他们投资的那个卖灯泡和飞机的工业公司，其实是一家高风险的金融机构。
金融危机后，通用电气开始了痛苦的“去金融化”过程，试图回归其工业本源。然而，一系列的战略失误加速了它的坠落。 其中最著名的是2015年对法国阿尔斯通 (Alstom) 电力业务的收购。这笔被誉为“世纪交易”的收购，本意是加强通用电气的核心能源业务，但却成了一场灾难。公司不仅为这笔交易支付了过高的价格，更不幸的是，它买入的时机恰逢全球化石燃料发电市场开始走下坡路。这次失败的并购导致了数百亿美元的资产减记，并最终拖垮了公司的现金流和资产负债表。 随后的几年里，坏消息接踵而至：虚报利润的会计丑闻、意外的巨额保险拨备、曾经引以为傲的季度分红被削减至象征性的一美分……通用电气的股价一泻千里，最终在2018年被剔除出它曾待了111年之久的道琼斯工业平均指数，一个时代就此落幕。
通用电气的悲剧，为我们提供了宝贵的投资启示。正如沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 所说：“只有当潮水退去时，你才会知道谁在裸泳。”通用电气，就是那个在金融狂潮中被发现裸泳的巨人。
杰克·韦尔奇的光环曾让无数投资者放弃了独立思考，盲目相信他能创造永恒的增长。然而，过于关注领导人个人魅力，往往会忽视企业经营中潜藏的巨大风险。
通用电气金融服务公司的“黑匣子”是导致其最终失败的核心。连专业的金融分析师都难以完全评估其风险，普通投资者更不可能。
通用电气曾经“完美”的盈利增长曲线，事后被证明是精心修饰的结果，而非健康的内生性增长。
通用电气无休止的扩张，最终让它变成了一个臃肿、迟钝、难以管理的庞然大物。不同业务之间缺乏协同效应，管理层也无法对所有领域都保持深刻的洞察力，最终导致了像收购阿尔斯通那样的灾难性决策。
面对生存危机，通用电气最终走上了彻底分拆的道路。2023年和2024年，它陆续将旗下的医疗健康业务（GE HealthCare）和能源业务（GE Vernova）分拆上市，仅保留航空航天业务（GE Aerospace）作为公司的核心。 这标志着一个工业巨头时代的终结，也是一次旨在从废墟上重生的勇敢尝试。通过化整为零，新的三家公司变得更专注、更透明，也更容易被投资者理解和估值。 通用电气的故事尚未完全写下终章，但它留给投资世界的教训已经足够深刻。它像一座警钟，时刻提醒着每一位投资者：在资本市场里，没有什么是永恒的。唯有坚持原则——理解你所投的、审慎分析财务、保持怀疑精神、并永远对人性的贪婪和自大保持敬畏——才能在这场充满不确定性的长跑中行稳致远。