全国最佳买卖报价 (National Best Bid and Offer)，简称NBBO，是美国金融市场的一项核心监管规则。可以把它想象成一个覆盖全美国的股票“超级比价系统”。它实时抓取所有交易所中某一只股票的最高买单报价（Best Bid，即买家愿意出的最高价）和最低卖单报价（Best Offer，即卖家愿意接受的最低价），并将这两个最优价格组合起来，形成一个全国统一的最佳报价。这个机制由美国证券交易委员会（SEC）通过NMS规则（Regulation NMS）强制推行，旨在确保所有投资者，无论大小，在交易时都能获得当时全市场范围内的最优价格，保护投资者免受不公平的交易执行。
简单来说，NBBO就像我们网购时用的比价插件，但它服务于庞大的股票市场。它由三个核心部分构成：
举个例子：假设你想买入“价值投资公司”的股票。A交易所的最低卖价是100.05美元，B交易所是100.02美元，C交易所是100.08美元。那么，NBBO中的“O”（最佳卖价）就是100.02美元。你的券商有义务以不高于100.02美元的价格为你执行订单。
NBBO不仅仅是一个技术术语，它切实地保护着每一位普通投资者的利益。
NBBO的核心是著名的订单保护规则 (Order Protection Rule)。这条规则强制要求券商必须以NBBO或优于NBBO的价格为客户执行交易。这意味着，即便你的券商内部系统或其合作的交易所有一个更差的价格，它也必须将你的订单路由到能提供最佳价格的那个交易所去成交。这从制度上杜绝了券商利用信息差让客户“吃亏”的可能。
在NBBO诞生之前，不同交易所之间的报价可能存在差异，信息灵通的机构投资者可以利用这些价差套利，而普通投资者则可能因为信息不对称而吃亏。NBBO的出现，让最优价格公之于众，极大地提升了市场透明度，拉平了信息鸿沟。
为了吸引更多的订单流，各大交易所都有动力去提供更优的报价（即更窄的买卖价差），从而成为NBBO的一部分。这种竞争最终会让投资者受益，因为他们能以更低的交易成本买卖股票。
作为一名价值投资者，理解NBBO能让你成为更聪明的交易执行者，但也要警惕它带来的“噪音”。