资产净值 (Net Asset Value)

资产净值 (Net Asset Value, 简称NAV)，是价值投资的基石概念之一。想象一下，把你的所有家当（房子、车子、存款）加起来，再减去所有欠款（房贷、车贷、信用卡账单），剩下的就是你的“净值”。公司的资产净值也是一个道理：它是公司总资产减去总负债后剩余的价值，也叫股东权益 (Shareholders' Equity)。对于基金来说，它代表了基金投资组合的实时总价值。简单说，资产净值就是一家公司或一只基金的“家底”，是评估其内在价值的一个重要出发点，为我们提供了衡量价格是否便宜的“地基”。

计算资产净值并不复杂，但我们需要区分公司和基金这两种情况，因为它们的计算目的和应用场景略有不同。

一家公司的资产净值，就是其会计账簿上的“净资产”。它反映了如果公司在当前时点清算，所有资产按账面价值 (Book Value) 偿还所有负债后，股东能分到的剩余价值。

• 计算公式：
  • 公司资产净值 = 总资产 - 总负债
  • 为了方便投资者在不同公司间比较，我们更常用每股净资产 (Net Asset Value per Share)：
  • 每股净资产 = 公司资产净值 / 总股本

这个“每股净资产”是我们在分析股票时非常看重的一个指标。

基金的资产净值是每日计算的，它直接决定了投资者申购和赎回基金的价格。

• 计算公式：
  • 基金单位净值 = (基金投资组合的总市值 - 总负债) / 基金总份额

这个价格每天由基金公司在收市后计算并公布。对于我们常见的开放式基金来说，你买卖基金的价格就以此为准。

理解了资产净值是什么，我们更关心它如何指导投资。在价值投资的鼻祖本杰明·格雷厄姆看来，资产净值是寻找“安全边际”的关键。

资产净值就像一个“安全垫”。如果一家公司的股价远低于其每股净资产，就好像你花8毛钱买到了价值1块钱的资产，这本身就提供了一定的安全保障。

• 核心工具：市净率 (Price-to-Book Ratio, P/B)
  • P/B = 股价 / 每股净资产
  • 低市净率（比如小于1），可能意味着市场低估了这家公司的价值，是潜在的买入信号。这背后是“烟蒂投资”的逻辑——即便公司经营不善，仅靠变卖资产清算，投资者也可能获利。
  • 警惕： 账面价值不等于真实价值。一家钢铁公司的厂房设备可能在账面上很值钱，但如果技术落后，它在市场上的真实变现能力可能很低。反之，一家轻资产的科技公司，其真正的价值——品牌、专利、技术——在资产负债表上可能体现不足。

对于开放式基金，其交易价格就是净值，所以不存在股价相对净值的“折价”或“溢价”问题。但对于另一种基金——封闭式基金 (Closed-End Fund)，情况就大不相同了。 封闭式基金在证券交易所上市交易，像股票一样，其市场价格由供求关系决定，因此会围绕其资产净值上下波动，产生：

• 折价 (Discount)： 市场价格低于基金单位净值。这可能是投资者寻找“捡便宜”机会的良机。
• 溢价 (Premium)： 市场价格高于基金单位净值。这通常意味着市场情绪过热。

那么，我们该如何运用资产净值这个工具呢？

• 第一步：看懂财报。 在分析一家公司时，打开它的资产负债表 (Balance Sheet)，找到“所有者权益”或“股东权益”总额，这就是它的资产净值。用它除以总股本，得到每股净资产，再和当前股价对比，算出市净率。
• 第二步：深入研究。 发现一家低市净率公司后，千万不要盲目买入。你需要像侦探一样去探究其低估背后的原因：是行业周期性衰退，还是公司管理不善？它的资产质量如何，是容易变现的现金和应收账款，还是难以处理的存货和老旧设备？
• 第三步：巧选基金。 对于开放式基金，不必纠结于净值的高低（净值1元的基金不一定比3元的“便宜”），而应关注其长期的业绩和投资策略。对于封闭式基金，一个持续且较大的折价率，可能是一个值得深入研究的投资机会。