Waste Management, Inc.（股票代码：WM），中文常被投资者俗称为“美国废物管理公司”，是北美地区规模最大的综合性废弃物管理及环境服务公司。这家公司的业务听起来可能有些“接地气”，甚至可以说有点“脏乱差”——主要就是负责收集、转运、处理、回收和处置各种废弃物。然而，在价值投资者的眼中，这门看似平淡无奇的“垃圾生意”，却是一座深藏不露的金矿。它完美诠释了“无聊即是美”（Boring is beautiful）的投资哲学，其业务的必要性、稳定性以及强大的竞争壁垒，使其成为众多长线投资者投资组合中的“压舱石”。
每一家伟大的公司，都有一个传奇的开端。Waste Management（下文简称WM）的故事，就像一部现实版的“淘金记”，只不过他们淘的不是黄金，而是被世人丢弃的“垃圾”。
WM的故事始于1968年。它的创始人之一，Wayne Huizenga，是一位极具商业头脑的企业家（他后来还创办了百视达和AutoNation，是美国历史上唯一一位创办了三家财富500强公司的人）。当时，美国的垃圾处理行业是一个高度分散、由无数“夫妻老婆店”式的小公司主导的市场。Huizenga和他的伙伴看到了其中的巨大机会：通过整合这些零散的业务，实现规模效应，从而提供更高效、更标准化的服务。 他们的策略简单而粗暴，却异常有效：开着垃圾车，挨家挨户地敲门，然后不断地收购那些规模较小、经营不善的本地垃圾清运公司。这种“滚雪球”式的扩张，让WM的绿色垃圾车很快就遍布了美国的大街小巷。这个过程虽然充满了泥泞和汗水，但它为WM日后庞大的商业帝国奠定了坚实的基础。
然而，WM的成长之路并非一帆风顺。上世纪90年代末，公司爆发了一场震惊华尔街的会计丑闻。管理层被曝出在长达数年的时间里，通过虚报利润、操纵折旧费用等手段，系统性地夸大了公司盈利。1998年，新任管理层上台后，被迫宣布重述过去多年的财务报表，抹