capm模型 [投资大辞典]

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======CAPM模型======
CAPM模型（Capital Asset Pricing Model），中文通常称为“资本资产定价模型”，是//现代金融学//中一个非常经典且影响深远的[[资产定价]]模型。它像一把量尺，帮助我们理解和计算一项投资（比如股票）应该获得的[[预期收益率]]。简单来说，CAPM模型认为，投资者为承担风险而要求获得的额外报酬，即[[风险溢价]]，只与该投资所承担的[[系统性风险]]（即无法通过[[分散化投资]]消除的市场风险）有关。它提供了一个理论框架，说明了在给定市场风险的情况下，一个资产的合理回报率是多少，并以此来评估资产是否被合理定价。虽然它有其假设和局限性，但作为理解风险与收益关系的基础模型，它依然是投资分析中不可或缺的工具。
===== CAPM：回报与风险的平衡艺术 =====
CAPM模型的核心思想是：投资的预期收益，等于[[无风险利率]]加上一项风险溢价。这个风险溢价的多少，取决于这项投资的[[系统性风险]]大小。它的数学表达式可以概括为：
**股票的预期收益率 = 无风险利率 + 贝塔值 x (市场预期收益率 - 无风险利率)**
  * **无风险利率（Risk-Free Rate）**: 想象一下，这是你把钱存在银行或者购买国债，几乎零风险就能获得的收益。它是所有投资的“保底收益”。在实际应用中，通常会选择长期国债的收益率作为无风险利率的代表。
  * **市场预期收益率（Market Expected Return）**: 这是你投资整个[[股票市场]]（比如买[[沪深300指数]]基金，或者[[标普500指数]]基金）所期望获得的平均收益。它代表了市场整体的风险和回报。
  * **市场风险溢价（Market Risk Premium）**: 它是“市场预期收益率”减去“无风险利率”的差值。这部分收益是投资者承担整个市场风险后，额外获得的“辛苦费”。它反映了投资者对承担市场风险的普遍要求。
  * **贝塔值（Beta Value）**: 这是CAPM模型中最独特，也最常被提及的[[风险衡量指标]]。它衡量的是//个别股票//对//整个市场//波动的敏感程度。
    *   如果一只股票的[[贝塔值]]大于1，说明它比市场波动性更大，市场涨它涨得更多，市场跌它跌得更惨。
    *   如果[[贝塔值]]小于1，说明它比市场波动性更小，相对稳健。
    *   如果[[贝塔值]]等于1，说明它与市场同步波动。
    *   [[贝塔值]]为0则表示与市场波动无关（比如无风险资产）。
    CAPM模型认为，投资者只应为[[系统性风险]]（即由宏观经济、政治等因素导致，无法通过[[分散化投资]]消除的风险）获得补偿，而[[非系统性风险]]（即公司特有风险，可以通过[[分散化投资]]来降低）是不应该获得补偿的。而[[贝塔值]]正是[[系统性风险]]的量化指标。
===== CAPM模型的假设与局限性 =====
CAPM模型就像一个理想化的实验室环境，为了方便研究，它在诞生之初就建立在一些假设之上：
  * **假设投资者是完全理性的**：他们总能做出最优决策，并且可以无限制地借贷和投资。
  * **假设市场是完全有效的**：所有信息能即时反映在价格中，也就是符合[[有效市场假说]]，投资者无法通过分析“发现”低估或高估的资产。
  * **假设没有交易成本和税收**。
  * **假设所有投资者预期相同，投资期限一致**。
然而，现实世界复杂得多，这些理想化的假设也成为了CAPM模型的局限性：
  * **贝塔值的稳定性**：一个公司的[[贝塔值]]可能会随着时间、行业变化而改变，这让模型的应用变得复杂。
  * **市场组合难以定义**：理论上，市场组合应该包含所有风险资产，但在实践中我们通常用[[股票指数]]来代替，这可能不完全准确。
  * **只考虑[[系统性风险]]**：模型忽略了许多其他可能影响股票收益的因素，比如公司规模、[[估值]]水平等。
  * **与//行为金融学//的冲突**：//行为金融学//认为投资者并非总是理性，市场也并非总是有效。
===== CAPM模型在投资中的应用与启示 =====
尽管有局限性，CAPM模型仍然是金融领域的重要基石，在实际投资中也有广泛应用：
  * **估值与资本预算**：企业可以用CAPM计算[[股权成本]]，将其作为未来现金流的[[折现率]]，从而评估一个项目或公司的[[内在价值]]。对于//价值投资者//而言，虽然我们更关注企业本身的[[内在价值]]和[[安全边际]]，但CAPM可以提供一个市场对风险定价的参考，帮助我们理解市场预期的合理回报水平。
  * **衡量[[投资组合]]表现**：通过比较实际收益与CAPM模型计算出的预期收益，投资者可以评估自己的投资是否取得了“超额收益”，这有助于判断投资策略的有效性。
  * **理解风险回报**：CAPM模型最核心的启示在于，它强调了风险与回报之间的正相关关系，并明确指出，只有那些无法分散的[[系统性风险]]才值得被市场给予补偿。这意味着，作为普通投资者，通过[[分散化投资]]可以有效降低[[非系统性风险]]，从而在不降低预期回报的前提下，提升投资组合的[[风险收益比]]。
总而言之，CAPM模型是一个理解市场如何为风险定价的强大工具。它提醒我们，//风险//并非一概而论，并非所有风险都能获得回报。对//价值投资者//来说，它提供了一个理解市场[[预期收益率]]的视角，帮助我们更好地理解和评估投资，但我们更应该将重心放在对企业[[内在价值]]的深入分析上，并通过“低估买入，长期持有”来获取超越市场平均水平的收益。