上网电量

上网电量 (On-grid Power Generation)，又称“并网电量”，指的是发电厂在生产出电能后，扣除了自身消耗（即“厂用电”）之后，最终成功输送并销售给国家电网的电能数量。可以把它想象成一个农场主，他收获了1000斤苹果（这好比是“发电量”），但在打包、运输和留给自家员工吃的过程中消耗了50斤，最终成功卖到市场上的就是950斤——这950斤就是“上网电量”。因此，上网电量是电力公司真正能够产生收入的“商品”数量，是分析电力企业盈利能力时最关键、最直接的经营数据之一。

对于投资者而言，分清“发电量”和“上网电量”的区别，就像分清一家公司的“营业总收入”和“主营业务收入”一样重要。上网电量直接关系到企业的现金流和利润，其重要性体现在以下几个方面：

电力公司的收入计算公式极其简单：营业收入 ≈ 上网电量 x 上网电价。 这个公式清晰地告诉我们，在电价相对稳定的情况下，上网电量就是决定公司收入的核心变量。发电量再高，如果因为种种原因（如设备损耗大、线路问题）无法上网销售，也无法转化为真金白银。因此，盯住上网电量，就是盯住了电力公司业绩的“水龙头”流量大小。

发电量与上网电量之间的差额，主要就是发电厂自身运营消耗的电量，即“厂用电”。这个差额占总发电量的比例，被称为“厂用电率”。

• 厂用电率 = (发电量 - 上网电量) / 发电量

这个比率是衡量一家发电厂乃至整个电力公司运营管理效率和技术先进性的绝佳指标。一个优秀的电力公司，会想方设法降低厂用电率，比如通过技术改造、优化设备运行、加强内部管理等。作为投资者，在比较两家类型相似的电力公司时（例如都是火电或都是水电），厂用电率更低的那家，通常意味着它有更强的成本控制能力和更高的运营效率，是潜在的更优投资标的。

掌握了上网电量的概念，我们就可以在投资实践中更好地运用它来“淘金”。

由于许多上市电力公司会按月或按季度公布其上网电量数据，这为投资者提供了一个宝贵的“高频”追踪工具。你不需要等到公司发布季度或年度财报，就可以通过已公布的上网电量数据，结合对上网电价趋势的判断，提前对公司的营收和利润进行一个八九不离十的预测。这种领先于市场的判断，正是价值投资者寻求信息优势的重要体现。

将目标公司的上网电量增长率与行业平均水平、主要竞争对手进行比较，可以帮助你判断公司的行业地位和竞争力变化。

• 如果公司上网电量增速持续高于行业平均：这可能说明公司的市场份额在扩大，或者其发电机组的利用小时数更高，竞争力正在增强。
• 如果公司上网电量增速持续低于行业平均：这便是一个警示信号，需要我们去探究背后的原因，是设备老旧？还是区域电力需求疲软？

全社会用电量是经济的“晴雨表”，而各大发电集团的上网电量汇总起来，则构成了这个晴雨表的重要部分。通过观察上网电量数据的边际变化（例如，从同比下降转为同比上升），我们可以更早地感受到宏观经济的冷暖和电力行业的景气周期变化，从而为我们的投资决策提供重要的宏观参照。

对于关注电力行业的投资者来说，上网电量是一个不容忽视的金矿。

• 别被“总产量”迷惑：分析电力公司时，请将目光从总发电量移到上网电量上，后者才是真正创造价值的数字。
• 效率是魔鬼：密切关注“厂用电率”这一指标。持续降低厂用电率的公司，如同一个既能多收粮食又能减少跑冒滴漏的农场主，值得高看一眼。
• 利用好“免费情报”：定期跟踪上市公司发布的上网电量公告。这个看似枯燥的数据，是你独立判断公司经营状况、领先市场一步的有力武器。

总而言之，读懂了上网电量，你就拿到了解密电力股投资的一把关键钥匙。