两全保险

两全保险 (Endowment Insurance)，又称“生死两全保险”，是一种非常独特的人寿保险。顾名思义，“两全”指的是它能关照到两种截然不同的结果：无论被保险人在保险合同约定的期限内不幸身故，还是平安健康地活到期满，保险公司都会给付一笔钱。它就像一位既能在你缺席时照顾家人，又能在你凯旋时为你庆贺的朋友。这种“保生又保死”的特性，使其将风险保障和储蓄功能捆绑在了一起。对于投保人来说，这笔钱既可以是留给家人的保障金，也可以是自己未来的养老金、子女教育金或一笔用于实现梦想的储蓄。

理解两全保险的运作方式，可以想象成一个有双重结局的约定： 你和保险公司签订一份为期（比如）20年的合同，并承诺每年或每月支付一笔固定的保费。这份合同约定了一个保额，比如50万元。接下来，会发生两种情况之一：

• 情况一：不幸发生。 如果被保险人在这20年内不幸身故，保险公司会向其指定的受益人支付约定的50万元保额。这体现了它的保障功能，为家庭提供了一道财务安全网。
• 情况二：皆大欢喜。 如果被保险人平安度过了这20年，那么在合同到期时，保险公司会向被保险人自己支付一笔“满期生存保险金”。这笔钱通常等于保额（也就是50万元），有时会略高一些（例如包含一些分红）。

简单来说，这笔钱最终总会有一个“归宿”，要么是给身故后的家人，要么是给期满后健康的自己。这种“无论如何都能拿回一笔钱”的设计，对许多寻求确定性和安全感的投资者具有强大的吸引力。

从价值投资的视角看，任何金融产品都需要仔细掂量其成本与价值。两全保险虽然听起来“两全其美”，但其优缺点也同样鲜明。

• 强制储蓄： 对于那些自认“月光族”、难以坚持储蓄的人来说，两全保险的定期缴费机制形成了一种外部约束，迫使他们为未来存下一笔钱。
• 安全稳健： 满期给付的金额在合同中白纸黑字写明，回报稳定且风险极低。这种确定性可以满足投资者最基础的资产保全需求。
• 保障功能： 它毕竟是一种保险，提供了最核心的身故保障功能，能在家庭最需要的时候提供经济支持。

一个精明的投资者不仅要看收益，更要看为了这份收益付出了什么代价，即机会成本。

两全保险最大的“不全”在于它的性价比。因为它既要覆盖身故风险，又要确保期满能返还一笔钱，所以它的保费通常非常昂贵。用同样的钱，如果去购买纯保障型的定期寿险，可以获得的保额可能是两全保险的好几倍。换句话说，为了实现“储蓄”功能，你牺牲了大部分的“保障杠杆”。 举个例子： 同样每年花费5000元保费，购买两全保险可能只能获得15万元的保额；而购买定期寿险，则可能轻松获得100万元甚至更高的保额。

两全保险的储蓄部分，其长期的年化收益率往往并不理想。我们可以通过计算它的内部收益率 (Internal Rate of Return, IRR) 来衡量其真实的投资回报。大多数两全保险的IRR通常只在1.5%到3%之间，可能连通货膨胀都难以跑赢。 从价值投资的角度看，这意味着巨大的机会成本。如果将省下的保费差额（即购买两全保险与购买廉价定期寿险的保费之差）用于稳健的长期投资，例如指数基金，历史回报率很可能会远超两全保险。

如果你在合同期满前急需用钱，想提前“退保”，通常会面临较大损失。你只能拿回保单的现金价值，尤其是在保单前期，现金价值远低于你所缴纳的总保费。你的资金被长期锁定，失去了灵活性。

对于追求资产价值最大化的投资者而言，两全保险可能不是一个理想的选择。它更像一个捆绑了基础保险功能的超长期零存整取储蓄计划，而非一项高效的投资。 价值投资者的替代方案：“保障归保障，投资归投资” 这个策略也被称为“拆分策略”，是更符合成本效益原则的做法：

1. 保障部分： 购买一份纯保障的定期寿险。用更少的钱，获得足够高的家庭保障，有效转嫁家庭经济支柱突然离世的风险。
2. 投资部分： 将原本用于购买昂贵两全保险所省下来的钱，系统地投入到更具成长潜力的资产中，如股票、基金等。通过长期投资和复利效应，为自己积累未来的财富。

结论： 在决定购买两全保险前，请务必保持清醒。不要被“有病治病，没病返钱”这样听起来稳赚不赔的口号所迷惑。你应该问自己两个问题：

1. 我是否愿意为了看似“免费”的保障，而接受一个收益率极低的长期储蓄？
2. 如果我将保险和投资分开处理，是否能用更低的成本获得更高的保障，同时用省下的钱创造更高的投资回报？

对于大多数投资者来说，答案是显而易见的。将鸡蛋放在不同的、更合适的篮子里，往往是更明智的选择。