众筹

众筹 (Crowdfunding)，顾名思义，就是向“众”人“筹”集资金。它是一种通过互联网平台，向大量人群（通常是普通网民）募集小额资金，以支持特定项目、企业或个人目标的融资方式。可以把它想象成互联网时代的“众人拾柴火焰高”，一个有创意的项目发起人，不再需要敲开少数几个大投资人的门，而是可以直接在网上向成千上万的支持者展示自己的想法，每个人出一份小力，共同将一个梦想变为现实。这种模式打破了传统的融资渠道壁垒，让资金的募集变得更加民主化和高效。

众筹的流程通常像一场有时间限制的线上“集市”，简单直接：

• 第一步：项目上线。 项目发起人将自己的创意、商业计划、产品原型等信息发布到专业的众筹平台上，并设定一个明确的筹款目标和截止日期。
• 第二步：大众支持。 对项目感兴趣的网友们，可以在项目页面选择不同金额的“支持”选项进行投资或赞助。
• 第三步：结果判定。 整个过程遵循 “要么全拿，要么没有” (All-or-Nothing) 的原则。
  • 如果项目在截止日期前达到或超过了预设的筹款目标，则项目成功，发起人获得资金去执行计划，支持者则根据约定获得回报。
  • 如果项目未能达到目标，则项目失败，所有已募集的资金将全额退还给支持者。

众筹并非铁板一块，根据支持者获得的回报不同，可以分为四大“门派”，其中只有两种与严格意义上的“投资”相关。

这是最常见、最广为人知的一种。支持者获得的回报是非金融性质的，通常是项目所创造的产品或服务。比如，你支持一个智能手表的众筹，回报可能就是第一批生产出来的手表；支持一部电影，回报可能是电影票或在片尾鸣谢。

• 投资启示： 这更像是一种预购消费或粉丝赞助，而非投资。你得到的是一个产品或一种体验，而不是公司的所有权或未来的现金回报。

这是真正意义上的投资。支持者通过出资，获得初创公司或小型企业的股权，成为公司的小股东之一。如果这家公司未来发展壮大，甚至上市，那么早期投入的资金可能会获得惊人的回报。

• 投资启示： 这是一种高风险、高潜在回报的投资行为，类似于微型的风险投资 (Venture Capital) 或天使投资。

这种模式更为人熟知的名字是P2P借贷 (Peer-to-Peer Lending)。支持者（出借人）将资金借给需要钱的个人或企业（借款人），并约定在未来某个时间收回本金和利息。

• 投资启示： 这是一种固定收益类投资，但风险远高于银行存款或高信用评级的债券。

支持者纯粹出于慈善或支持某个理念的目的进行捐款，不期望任何物质或金钱上的回报。这通常用于公益项目、灾难救助、个人医疗求助等。这完全不属于投资范畴。

对于信奉价值投资的普通投资者来说，面对众筹这片新兴江湖，必须保持清醒，并牢记以下几点：

投资股权众筹项目，本质上是在投资一家几乎没有任何历史业绩可查的初创公司。失败率极高，绝大多数项目最终都会销声匿迹，让投资血本无归。

• 尽职调查的困境： 普通投资者几乎不可能像专业投资机构那样，对项目团队、技术、市场进行深入的尽职调查。信息不对称非常严重。
• 估值的天马行空： 初创公司的估值往往是拍脑袋决定，缺乏可靠的财务数据支撑，很难谈得上有什么安全边际。
• 价值投资策略： 如果你非要尝试，请务必将其视为你整个投资组合中风险最高的一部分，投入的资金应该是“即使全部损失也不会影响生活”的数额，并做到极度的分散投资。这更像是一场投机，而非投资。

P2P平台承诺的高收益，恰恰是其高风险的直接体现。你需要评估的不仅是借款人的信用风险（会不会赖账不还），还有平台本身的运营风险（会不会跑路）。对于追求稳健收益的价值投资者而言，为了高出几个点的利息去承担本金可能永久损失的风险，往往得不偿失。

最重要的启示是： 奖励众筹是消费，捐赠众筹是慈善，而股权和债权众筹则是高风险的另类投资。它们大多处于价值投资者所强调的能力圈之外。作为普通投资者，与其在信息不透明、风险极高的众筹项目中“淘宝”，不如将时间和精力投入到研究那些业务清晰、财务稳健、估值合理的上市公司上。不懂，不投，这是在任何投资领域都颠扑不破的真理。