净资产收益率roe

净资产收益率（Return on Equity，简称ROE），又称“股东权益报酬率”，是价值投资领域最重要的财务指标之一，被股神巴菲特誉为衡量公司管理层表现的最佳单一指标。简单来说，ROE衡量的是一家公司用股东的钱（即净资产）赚钱的效率。它就像你开了一家奶茶店，投入了10万元本金，一年下来净赚了2万元，那么你的净资产收益率就是20%。这个数字直观地告诉你，你投入的每一块钱，每年能为你带来多少回报。因此，ROE是评判一家公司是否是一门“好生意”的核心标尺。

沃伦·巴菲特曾说：“我们判断一家公司经营好坏的主要依据，就是其净资产收益率。” 为什么这个指标如此重要？因为它浓缩了一家公司的“内功”。

• 核心盈利能力的“试金石”：一家长期保持高ROE的公司，通常意味着它拥有强大的盈利能力。它能用较少的股东资本创造出较高的净利润，这本身就是优秀商业模式的体现。
• 股东价值创造的“发动机”：投资股票，本质上是成为公司的股东。ROE直接回答了股东最关心的问题：“我的投资，公司用得怎么样？为我创造了多少价值？”高ROE代表公司正在高效地为股东创造财富。
• 企业护城河的“量化器”：一家公司如果能连续多年保持高ROE，往往说明它拥有某种强大的竞争优势，也就是“护城河”。无论是品牌、技术专利还是成本优势，这些“护城河”保护着公司免受竞争对手的侵蚀，使其能够持续享受高回报。

ROE的计算公式非常简洁： ROE = 净利润 / 平均股东权益 为了更通俗地理解，我们可以将其看作： ROE = 公司一年赚的钱 / 股东们总共投的钱

• 净利润：这是公司在交完所有税、支付完所有费用后，最终剩下的纯利润。你可以在公司的利润表中找到它。
• 股东权益（净资产）：这是公司的`总资产`减去`总负债`后剩下的部分，也就是真正属于股东的资产。你可以在公司的资产负债表中找到它。通常我们会使用期初和期末股东权益的平均值，以更公允地反映全年的资本水平。

虽然没有绝对的标准，但我们通常可以根据ROE的水平对公司进行初步筛选：

• 持续高于20%：非常优秀的公司，可能是行业的领导者，拥有宽阔的“护城河”，是潜在的“印钞机”。
• 在10% - 20%之间：不错的公司，具备良好的盈利能力，值得进一步研究。
• 低于10%：通常说明公司盈利能力平庸，或者所处行业竞争激烈、利润微薄。
• 为负数：公司正在亏损，股东的投入在缩水，需要立刻警惕！

重要提示：考察ROE，持续性比单一数值更重要。 投资者应该关注一家公司过去5到10年的ROE表现，寻找那些能够长期稳定维持高ROE的企业。

高ROE固然吸引人，但投资者也必须擦亮眼睛，识别那些“看起来很美”的陷阱。

ROE公式的分母是“股东权益”。如果一家公司通过大量借债（高财务杠杆）来经营，其股东权益就会变得很小，即使净利润不高，计算出的ROE也可能虚高。这种由高负债驱动的ROE是危险且不可持续的。 为了看清ROE的真实驱动力，我们可以使用著名的`杜邦分析法`（DuPont Analysis）将其拆解为三个部分： ROE = （净利润 / 营业收入） x （营业收入 / 总资产） x （总资产 / 股东权益） 即：ROE = 销售净利率 x 资产周转率 x 权益乘数

• 销售净利率：衡量公司的产品或服务有多赚钱。
• 资产周转率：衡量公司运用资产创造销售收入的效率。
• 权益乘数：衡量公司的财务杠杆水平，这个数字越高，说明公司负债越多。

我们理想中的高ROE公司，应该由高销售净利率或高资产周转率驱动，而不是过度依赖高权益乘数。

一家拥有高ROE的好公司，市场通常会给予它较高的估值。这时，投资者需要结合`市净率`（P/B）和`市盈率`（P/E）等估值指标来判断价格是否合理。如果为一家优秀公司支付了过高的价格，你的实际投资回报率可能会大打折扣。记住，用合理的价格买入好公司，才是价值投资的精髓。

有时，公司会通过变卖资产（如房产、子公司股权）等非经营性活动获得一笔巨额收益，这会使当年的净利润和ROE大幅飙升。这种“一次性”的收益不具备可持续性。投资者应该关注公司`扣除非经常性损益`后的净利润，用它来计算ROE，这样更能反映公司主营业务的真实盈利能力。