富兰克林资源公司

富兰克林资源公司 (Franklin Resources, Inc.)，在投资世界里，人们更熟悉它的另一个名字——富兰克林邓普顿投资 (Franklin Templeton Investments)。这是一家全球性的投资管理巨头，其股票以代码 BEN 在纽约证券交易所 (NYSE) 上市交易。简单来说，它就像一家巨大的金融“超级市场”，为全球数以百万计的个人、家庭和机构客户管理着海量的资金，提供的“商品”包括各种类型的共同基金、交易所交易基金 (ETF) 等投资工具。富兰克林资源公司的故事，不仅仅是一家公司的成长史，更是一部汇集了多位投资大师智慧、融合了多种价值投资流派的鲜活教材。它以兼并收购投资界的传奇人物及其思想为主要成长路径，构建了一个独特的“多品牌精品店”模式，为我们理解投资世界的博大精深提供了一个绝佳的窗口。

富兰克林资源公司的历史，如同一棵枝繁叶茂的大树，其根基深植于审慎的投资哲学，而其枝干则通过一次次精明的收购，伸向了全球投资的各个角落。

故事始于1947年，创始人鲁伯特·H·约翰逊 (Rupert H. Johnson Sr.) 在纽约华尔街创立了这家公司。他之所以选择“富兰克林”作为公司的名字，是为了向美国国父之一的本杰明·富兰克林 (Benjamin Franklin) 致敬。这并非随意的品牌包装，而是源于对富兰克林所倡导的审慎和节俭理念的深度认同——这些品质，恰恰是价值投资哲学的核心基石。公司成立之初规模很小，专注于为客户提供稳健的投资管理服务。

公司的真正腾飞，始于创始人之子查尔斯·B·约翰逊 (Charles B. Johnson) 于1957年接任CEO之后。在他的长期领导下，富兰克林开启了长达半个多世纪的辉煌扩张。 公司的发展历程中，有几个里程碑式的收购事件，它们不仅极大地扩张了公司的资产管理规模，更重要的是，将几位殿堂级的投资大师及其独特的投资哲学“收编”麾下，极大地丰富了富兰克林的内涵。

1992年，富兰克林完成了一笔震惊业界的收购——买下了由传奇投资家约翰·邓普顿爵士 (Sir John Templeton) 所创立的邓普顿集团（Templeton, Galbraith & Hansberger Ltd.）。这次收购的意义远超财务层面，它为富兰克林注入了全球化投资和逆向投资的强大基因。 邓普顿爵士是全球投资的先驱，他有句名言流传甚广：“牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。” 他的核心理念是“在极度悲观点买入”，即在全球范围内寻找那些被市场过度悲观情绪所错杀的廉价资产。当某个国家或行业陷入危机、人人避之不及时，恰恰是邓普顿眼中遍地黄金的时刻。这次收购，让富兰克林的名字与邓普顿的全球视野紧密相连，形成了日后广为人知的“富兰克林邓普顿”品牌。

仅仅四年后，富兰克林再次出手，收购了由另一位价值投资大师迈克尔·普莱斯 (Michael Price) 执掌的海涅证券公司 (Heine Securities Corporation)，从而将大名鼎鼎的“共同系列基金” (Mutual Series) 纳入版图。 迈克尔·普莱斯师从深度价值投资者马克斯·海涅 (Max Heine)，他的投资风格更为积极，甚至带有一些“维权投资者”的色彩。他不仅满足于找到价格低于其内在价值的“便宜货”，更会主动寻找或推动能够释放这些潜在价值的“催化剂”。这些催化剂可能是一次公司分拆、一次并购、管理层变动，甚至是破产重组。这种策略后来也被称为事件驱动投资。收购共同系列基金，为富兰克林增添了在处理复杂公司状况和特殊机遇方面的强大火力。

进入21世纪，富兰克林的收购步伐并未停止。2020年，公司完成了对另一家资产管理巨头美盛 (Legg Mason) 的收购。这是一次强强联合，使得富兰克林的总管理资产规模突破万亿美元大关，进一步巩固了其行业地位。这次收购不仅带来了规模的扩张，更重要的是带来了业务的多元化，极大地增强了富兰克林在固定收益、另类投资等领域的实力。

通过这一系列收购，富兰克林资源公司巧妙地构建了一种被称为“多品牌精品店” (Multi-boutique) 的运营模式。 你可以把它想象成一个顶级的餐饮集团。这个集团并不要求旗下所有的餐厅都做同一种菜系，而是收购了全球各地最负盛名的米其林星级餐厅。比如，它旗下既有专做法式大餐的“邓普顿餐厅”，也有专做分子料理的“共同系列厨房”，还有主打意式风味的“美盛酒馆”。 每家“餐厅”（即被收购的投资团队）都保留其原有的品牌、明星“主厨”（基金经理）以及独特的“菜单”和“烹饪哲学”（投资策略）。集团总部则提供统一的后台支持、分销渠道和风险控制。这种模式的妙处在于：

• 专业性： 让最专业的人做最专业的事，每个团队都能专注于自己最擅长的投资领域。
• 多元化： 为投资者提供了“一站式”的选择平台，无论你喜欢什么风味、什么风险偏好，都能在这里找到适合你的投资产品。
• 传承性： 完整地保留了那些传奇投资人的智慧和方法论，使其得以传承和发扬。

富兰克林资源公司的成功，根植于其对价值投资理念的尊崇与包容。它旗下的不同“精品店”恰好展示了价值投资这个大家族中丰富多彩的不同流派。

这是最广为人知的投资哲学之一。邓普顿的方法论核心是空间上的逆向和情绪上的逆向。

• 空间上的逆向： 他的眼光从不局限于美国本土，而是扫视全球。当某个国家（例如，二战后的日本、80年代的韩国）经济崩溃、股市暴跌时，他会去那里寻找被错杀的优质公司。
• 情绪上的逆向： 他是驾驭市场情绪的大师。他认为，最大的投资风险不是买贵了，而是在市场狂热时买入；最大的投资机会，则出现在市场极度恐慌、血流成河之际。

给投资者的启示： 真正的投资机会往往隐藏在坏消息之中。当媒体头条充斥着悲观论调时，或许正是我们应该睁大眼睛、开始做功课的时候。同时，要拥有全球化的视野，机会并不只在你的家门口。

如果说邓普顿是在地图上寻找价值洼地，那么普莱斯则更像一位手持放大镜的侦探，在公司的财务报表和商业活动中寻找隐藏的线索。他的投资哲学可以概括为“有催化剂的深度价值投资”。

• 深度价值： 他寻找的是那些资产价值远被低估的公司，比如公司的清算价值都比其市值要高。
• 寻找催化剂： 他认为，仅仅便宜是不够的，因为市场可能长期对此视而不见。必须存在一个可以“引爆”价值的事件。他会积极地分析，甚至推动公司进行分拆、出售非核心资产、回购股票等，从而使公司的内在价值被市场重新认识。

给投资者的启示： 在分析一家看起来很便宜的公司时，不妨多问自己一个问题：“这家公司的价值将在何时、以何种方式被释放出来？” 寻找那些潜在的积极变化，能大大提高投资的确定性。

作为公司的本源，富兰克林品牌本身所代表的投资哲学则更为传统和稳健，接近于我们常说的成长价值投资 (GARP, Growth at a Reasonable Price) 或注重股息的价值策略。它强调：

• 质量优先： 投资于那些财务状况健康、管理层优秀、具有持续竞争优势的优质公司。
• 合理价格： 不追求买到最便宜的，但坚决避免为成长支付过高的价格。
• 长期持有： 相信优秀公司的价值会随着时间的推移而增长，通过耐心的持有，让复利发挥其魔力。

给投资者的启示： 投资的根本是与优秀的企业共同成长。在任何投资决策中，公司的基本面质量永远是第一位的。耐心，是价值投资者最重要的美德之一。

富兰克林资源公司的发展史，就像一本为普通投资者量身定做的教科书，其中蕴含着许多宝贵的经验。

1. 1. 多元化是唯一的免费午餐： 富兰克林通过收购，将全球投资、深度价值、事件驱动、成长价值等多种策略集于一身。这告诉我们，没有任何一种策略能永远战胜市场。在构建自己的投资组合时，也应注重策略、风格和地域的多元化，以平滑风险，捕捉不同市场环境下的机会。
2. 2. 伟大的思想是可以“收购”的： 富兰克林的成功，很大程度上是“站在巨人肩膀上”的成功。它通过收购，将邓普顿、普莱斯等大师的思想和团队“为我所用”。对我们普通投资者而言，虽然不能收购一家公司，但我们可以通过阅读和学习，来“收购”这些大师的智慧。阅读他们的著作，研究他们的投资案例，是提升自己投资能力最经济、最有效的方式。
3. 3. 逆向思考，拥抱悲观： 邓普顿的哲学在富兰克林得到了最好的传承。历史一再证明，市场最恐慌的时候，往往是播种的最佳时机。这需要我们拥有独立思考的能力和强大的心理素质，不被大众情绪所左右。
4. 4. 价值投资不是铁板一块： 富兰克林旗下的众多“精品店”雄辩地证明，通往价值投资的罗马之路不止一条。你可以是邓普顿式的全球宏观价值派，也可以是普莱斯式的公司事件驱动派，还可以是富兰克林式的传统质量价值派。关键是找到一套符合自己性格、知识圈和风险承受能力的投资体系，并长期坚持下去。

富兰克林资源公司不仅是一家成功的资产管理公司，它更是一个价值投资思想的“博物馆”和“实验室”。它通过一系列精明的战略布局，将不同时代、不同风格的投资大师的智慧结晶汇聚一堂，并让它们在独立的运作中相互辉映，共同成长。它的故事告诉我们，投资的成功源于开放的心态、长期的眼光、对基本价值的坚守，以及在别人恐惧时敢于贪婪的勇气。对于每一位行走在价值投资路上的探索者而言，富兰克林资源公司的历史和哲学，无疑是一座值得反复探寻的宝库。