每日结算

每日结算（Mark-to-Market），是期货及其他衍生品市场上一种核心的风险管理制度。想象一下，你的投资账户每天都会收到一份“体检报告”，告诉你今天到底是赚了还是赔了，并且真金白银地把盈亏划入或划出你的账户，这就是每日结算。它由交易所或清算所在每个交易日结束后，根据当天官方公布的结算价，对所有未平仓的合约计算持仓盈亏。盈利的部分会即时存入投资者的保证金账户，而亏损的部分则会从中扣除。这个机制确保了“今日事，今日毕”，避免了风险像滚雪球一样越滚越大，是整个衍生品市场能够平稳运行的“定海神针”。

如果说投资是一场航行，那么每日结算就像是船长每天对船只进行的例行检查。它不是等到船漏了才去补，而是在发现一丝裂缝时就立刻修复。

整个过程就像一个严谨的会计系统：

• 确定体检标准： 每个交易日收盘后，交易所会公布一个官方的“结算价”。这个价格通常是当天收盘前一段时间的成交量加权平均价，被认为是当天最公允的价格基准。
• 计算盈亏结果： 清算所会用这个结算价，与你昨天持仓的结算价（或今天的开仓价）进行比较，计算出你每一笔持仓的当日盈亏。
• 执行资金划转： 如果你赚钱了，这笔利润会立刻增加到你的保证金账户余额中；反之，如果你亏钱了，亏损额就会从你的保证金中被扣除。

举个例子，假设你买入一份合约，价格是100元，结算时价格涨到了102元，那么你的账户就会增加2元的利润。如果第二天结算价跌到了101元，你的账户就会被扣除1元的亏损。这个过程每天都在重复，直到你将这份合约卖出平仓。

每日结算制度的设计初衷，就是为了给一个充满杠杆的高风险市场装上“安全阀”。它的重要性体现在以下几个方面：

• 控制风险，防止爆仓： 这是其最核心的功能。由于期货交易采用保证金制度，杠杆效应非常明显。如果没有每日结算，投资者可能会在几天内累积巨额亏损，最终无力偿还，导致“爆仓”。每日结算通过及时划转亏损，当投资者的保证金余额降低到某个警戒线（即维持保证金水平）时，就会触发追加保证金通知（Margin Call）。这迫使投资者要么追加资金，要么减仓，从而将风险控制在可控范围内，保护了投资者自己，也保护了对手方和整个市场的稳定。
• 锁定利润，释放资金： 对盈利的投资者来说，每日结算让他们可以“每日收租”。当天实现的利润会变成可用的现金，增加了资金的流动性和使用效率。
• 提高市场透明度： 每天的盈亏都清清楚楚，没有人可以“赖账”，这极大地增强了市场的公信力和透明度，确保了交易的公平和有序。

虽然我们普通股民的股票账户不会真的每天划转盈亏，但每日结算这个制度背后蕴含的投资智慧，对我们进行价值投资极具启发意义。

• 启示一：学会给自己的投资做“体检”。 你不必每天为股价的正常波动而焦虑，但定期审视你的投资组合是必要的。问问自己：当初买入这家公司的理由还在吗？公司的内在价值是否发生了变化？这种定期的心理结算，能帮助你保持清醒，避免在“温水煮青蛙”式的下跌中遭受重创。
• 启示二：敬畏杠杆的力量。 每日结算制度让我们直观地看到，在杠杆的世界里，盈亏是如何被放大的。这提醒价值投资者，本金安全永远是第一位的。轻易不要使用高杠杆进行投资，因为哪怕你对公司的价值判断是正确的，短期内剧烈的市场波动也可能通过每日结算机制（或类似的杠杆压力）将你提前“淘汰出局”。
• 启示三：分清“价格”与“价值”。 每日结算盯住的是每日的“价格”波动。但作为价值投资者，我们的目光应该穿透每日的价格噪音，聚焦于企业的长期“价值”。市场的先生每天都会给你一个报价（就像每日结算价），时而亢奋，时而低落。我们的任务不是跟着他的情绪起舞，而是利用他报价不理智的时候（远低于内在价值时）买入，而不是因为他今天的情绪不好（股价下跌）就恐慌地卖出。真正的纪律，是遵守自己的价值判断，而不是被市场的每日结算所绑架。