毛利

毛利 (Gross Profit)，又称“毛利润”。它是一家公司“搞主业”赚钱能力的直接体现。简单来说，就是公司卖出产品或提供服务得到的总收入，减去制造这些产品或提供服务所花掉的直接成本后，剩下那部分最“纯粹”的利润。比如你开个水果摊，卖苹果收入100元，买这些苹果花了60元，那么你的毛利就是40元。这40元还没扣除摊位租金、吆喝的力气等费用，但它揭示了你这门“卖苹果”生意的原始盈利空间。

在专业的财报里，毛利的计算公式非常清晰： 毛利 = 营业收入 - 营业成本 这里的“营业收入”好理解，就是公司在主营业务上赚到的所有钱。而“营业成本”（Cost of Goods Sold, COGS）则特指那些与产品生产或服务提供直接相关的开销。它像是一个“原料包”，不同行业的“原料”各不相同。

• 对于制造业（比如一家汽车厂）： 营业成本主要包括生产汽车用的钢材、轮胎、发动机等原材料成本，以及生产线上工人的工资。
• 对于零售业（比如一家超市）： 营业成本就是它购入待售商品的进货价。
• 对于服务业（比如一家咨询公司）： 营业成本可能就是咨询顾问的工资和项目执行的直接开销。

需要注意的是，营业成本不包括市场推广费、办公室行政人员工资、研发投入、财务费用等。这些费用会在毛利的基础上进一步扣除，最终才得到公司的净利润。因此，毛利就像是利润的“毛坯房”，虽然未经精装修，但最能反映房子的结构好坏。

对于遵循价值投资理念的投资者来说，毛利是一个宝藏指标，因为它能揭示一家公司商业模式的“底色”。

1. 盈利能力的“纯度计”： 毛利剥离了管理、销售和财务等经营策略带来的影响，直指公司核心业务的盈利能力。一家拥有高毛利的公司，通常意味着它在产业链中拥有较强的议价能力，或者成本控制做得非常出色。
2. “护城河”的探测器： 持续稳定，甚至不断提升的毛利水平，往往是公司拥有宽阔经济“护城河”的有力证据。比如，强大的品牌（让消费者愿意支付溢价）、独特的专利技术（让对手无法复制）或显著的规模优势（让成本远低于同行），都能转化为实打实的高毛利。这正是沃伦·巴菲特所寻找的伟大企业的特征之一。

单独看一个季度的毛利绝对值，信息量有限。聪明的投资者会把它变成一个相对比率——毛利率，并结合对比分析，让数据的价值最大化。 毛利率 = (毛利 / 营业收入) x 100% 毛利率越高，说明公司每赚1块钱的收入，留下的“毛坯利润”就越多，赚钱效率越高。

将目标公司的毛利率与行业内主要竞争对手进行比较。如果一家公司的毛利率显著高于同行，你需要搞清楚原因：是它的品牌更响亮，技术更先进，还是成本控制更胜一筹？这种优势能否持续？例如，在高端白酒行业，极高的毛利率反映了其强大的品牌护城河和消费者认同。

分析一家公司过去5到10年的毛利率变化趋势。

• 稳中有升： 这通常是一个积极信号，表明公司的竞争力在增强，市场地位在巩固。
• 持续下滑： 这是必须警惕的危险信号！它可能意味着行业竞争加剧，公司产品被“价格战”拖下水，或者原材料成本失控。投资者必须深入探究背后的原因。

总之，毛利是透视公司“赚钱”本质的第一扇窗，也是价值投资者在淘金过程中，用以识别那些真正具备长期竞争优势的优质企业的关键线索。