求伯君

求伯君，被誉为“中国第一程序员”，是中国软件产业的先驱和标志性人物。他并非传统意义上的投资家，而是一位卓越的价值创造者。其传奇经历——从单枪匹马开发WPS Office文字处理系统，到创立并带领金山软件（Kingsoft Corporation）在激烈的市场竞争中成长壮大，最终成功上市——为价值投资的信奉者提供了一个从实业角度理解商业本质、企业护城河与长期价值的绝佳范本。他的职业生涯完美诠释了何为“投资于卓越的企业和企业家”，其故事中蕴含的关于专注、坚韧、创新和商业洞察的智慧，对任何希望穿越周期、获得长期回报的投资者都具有深刻的启示意义。

求伯君的传奇始于上世纪80年代末，一个个人电脑在中国尚属“奢侈品”的时代。他的故事不仅是一部个人奋斗史，更是中国本土软件产业从零到一的缩影。

1988年，在深圳的一间小屋里，24岁的求伯君凭借一台386电脑，在一年多的时间里，几乎不眠不休地敲下了十几万行代码，独自一人完成了WPS 1.0的开发。这个故事至今仍被中国程序员群体奉为神话。 从投资角度看，WPS的诞生揭示了价值创造的第一个核心要素：解决真实而强烈的用户需求。 在那个年代，中国用户迫切需要一款符合中文使用习惯的文字处理软件，而WPS的出现精准地填补了市场空白。它简洁的界面、强大的功能以及对汉字处理的深刻理解，迅速赢得了用户的青睐，几乎成为当时电脑的“标配”。这为金山软件积累了第一笔，也是最宝贵的无形资产——品牌认知和用户信任。对于投资者而言，一个能够创造出让用户“离不开”的产品的公司，往往已经具备了构筑宽阔护城河的潜力。

然而，商业世界从不是田园牧歌。进入90年代，软件巨头微软（Microsoft）携其强大的Windows操作系统和捆绑的Office办公套件大举进入中国市场。面对这场“降维打击”，基于DOS环境的WPS遭遇了前所未有的生存危机。这场著名的“WPS大战Office”是中国IT史上浓墨重彩的一笔，也为我们提供了一个观察企业竞争优势动态演变的经典案例。

• 技术路线的挑战： WPS最初构建于DOS系统之上，而Windows的图形化界面代表了未来的趋势。这警示投资者，技术迭代是颠覆性力量，即使是市场领导者，如果固守旧有技术路径，其护城河也可能在一夜之间被填平。
• 商业模式的碾压： 微软将其Word软件与Windows操作系统进行捆绑销售，这是一种强大的商业模式壁垒。这教育我们，评估一家公司不仅要看其产品本身，更要审视其商业模式的稳固性和延展性。一个优秀的商业模式能够自我强化，形成正反馈循环。
• 坚韧与适应： 面对绝境，求伯君和他的团队没有放弃。他们选择了“先开放，再求发展”的策略，主动兼容微软Word格式，并艰难地开启了向Windows平台的转型。虽然过程充满痛苦和曲折，但这种坚韧不拔的精神和适应市场变化的能力，恰恰是伟大企业穿越“死亡谷”的必备素质。投资者在选择标的时，管理层的韧性和战略调整能力是比短期财务数据更重要的考量因素。

WPS的故事告诉我们，护城河并非一成不变的静态存在，它需要企业不断地维护、加深和拓宽。在快速变化的技术行业尤其如此。

从一个纯粹的技术极客，到一家上市公司的掌舵人，求伯君的身份转变，也是金山软件从单一产品公司走向多元化集团的成长之路。

1989年，求伯君加入香港金山公司，并随后在北京创立了金山软件。在他的领导以及后来黄金搭档雷军的辅佐下，金山开始了漫长的探索。

• 多元化探索： 除了WPS，金山还先后涉足了词典软件（《金山词霸》）、杀毒软件（《金山毒霸》）以及网络游戏（《剑侠情缘》系列）等多个领域。这个过程并非一帆风顺，充满了试错和挑战。这对于投资者的启示是，企业的成长曲线很少是线性的。在评估一家公司的成长性时，需要理解其第二、第三增长曲线的培育过程，并容忍必要的探索成本。成功的多元化能为企业打开新的增长空间，而失败的多元化则可能拖垮主业。
• 漫长的IPO之路： 金山软件的首次公开募股（IPO）之路历时8年，几经波折，最终于2007年在香港上市。这段经历考验了管理层的耐心和对长期目标的坚持。它提醒我们，资本市场短期内的情绪波动是常态，但真正有价值的企业，其内在价值最终会得到市场的认可。价值投资者需要具备的正是这种“延迟满足”的品质，与优秀的企业一同成长。

求伯君身上有一种浓厚的“技术理想主义”色彩，他始终将做出优秀的产品放在首位。这种理念深深地烙印在了金山的企业文化之中。

• 产品为王： 在金山，技术和产品人员拥有极高的话语权。这种对产品的极致追求，使得金山旗下多款产品都拥有极佳的用户口碑。这与沃伦·巴菲特（Warren Buffett）所强调的“投资于自己能理解的、拥有强大产品竞争力的公司”不谋而合。一家痴迷于打磨产品的公司，其创造价值的源泉是内在的、可持续的。
• 用户中心： 无论是早期的WPS还是后来的游戏，金山都非常注重用户体验和社区运营。这种“与用户做朋友”的文化，在互联网时代显得尤为重要。它能形成强大的用户粘性，这本身就是一种难以复制的护城河。投资者在分析消费、互联网等行业的公司时，应高度关注其用户关系和社区生态的健康度。

求伯君的职业生涯并非一本投资教科书，但他作为价值创造者的实践，却处处闪耀着与价值投资理念相通的智慧之光。对于普通投资者而言，从他的故事中可以提炼出以下几点宝贵的启示。

本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）的早期价值投资思想，侧重于寻找价格低于其清算价值的“烟蒂股”，这是一种“价值发现”的策略。而巴菲特则将其升华，更倾向于“以合理的价格买入伟大的公司”，这本质上是投资于企业的“价值创造”能力。 求伯君正是典型的价值创造者。他从无到有地创造了WPS，满足了亿万用户的需求；他创立了金山，孵化了多个成功的业务，并为社会提供了大量就业岗位。投资这样的企业家所领导的公司，我们分享的是企业持续成长带来的红利，而非市场错误定价修复带来的短期收益。因此，在分析一家公司时，不妨多问几个问题：

• 这家公司的产品或服务是否为社会创造了真实的、不可或缺的价值？
• 公司的创始人及管理层是否具有一种“工匠精神”，对创造伟大产品充满热情？
• 他们是在“做大蛋糕”还是仅仅在“分存量蛋糕”？

WPS与Office长达二十多年的竞争，是理解护城河动态演变的活教材。最初，WPS凭借对中文环境的深刻理解构建了护城河；随后，微软利用操作系统捆绑和技术代际优势几乎将其摧毁；而今天，WPS通过拥抱移动互联网、云服务和“免费+增值”的商业模式，在中国市场实现了“王者归来”，再次构建了新的护城河。 这个过程给投资者的教训是：

• 没有永恒的护城河： 任何竞争优势都可能被技术进步、商业模式创新或强大的竞争对手所侵蚀。投资者必须持续跟踪和评估所持公司的护城河是否依然稳固。
• 识别适应能力： 比静态的护城河更重要的是企业动态适应和进化的能力。一个能够根据环境变化不断重塑自己护城河的公司，才真正值得长期持有。WPS从DOS到Windows，再到移动和云，就是这种能力的最佳证明。

求伯君为人低调、谦和、重情义，在业内有口皆碑。这种创始人的人格特质，往往会投射到企业文化上，形成公司的“性格”。金山内部长期以来都有一种浓厚的工程师文化和“好人文化”。 这并非无关紧要的“软指标”。一个诚实、正直、善待员工和客户的企业文化，往往能够：

1. 吸引并留住优秀人才： 优秀的人才更愿意为值得尊敬的公司长期服务。
2. 降低代理成本： 当管理层与股东利益一致，且以诚信为本时，投资者面临的“内部人”风险会大大降低。
3. 建立长期信任： 无论是对客户、合作伙伴还是投资者，信任都是最宝贵的资产，能够帮助公司在顺境中走得更快，在逆境中走得更稳。

巴菲特曾说，他只和自己喜欢和信任的人合作。对于普通投资者而言，虽然无法直接与管理层接触，但通过公开信息、媒体报道和产品体验，依然可以对一家公司的企业文化做出大致判断。远离那些品行不端、漠视规则的公司，是保护自己投资安全的第一道防线。

在淡出金山的日常管理后，求伯君转向了天使投资领域。凭借其深厚的技术背景和行业经验，他能够更敏锐地识别出早期科技企业的潜力。这其实是他价值创造生涯的延续，只是方式从“自己做”变成了“帮助别人做”。 这也印证了“能力圈”（Circle of Competence）这一核心投资原则。伟大的企业家往往在自己的专业领域内也能成为优秀的投资者，因为他们对行业规律、技术趋势和商业本质有着超乎常人的深刻理解。对于普通投资者，这也提醒我们要坚守在自己的能力圈内投资，不熟不做，这是提高投资胜率的根本。 总结而言，求伯君的传奇人生，为我们描绘了一位理想的投资标的——一家由充满激情和理想主义的“价值创造者”领导，拥有能够动态进化的强大护城河，并秉持着诚信、正直企业文化的公司。作为价值投资者，我们的任务，正是要在纷繁复杂的市场中，找到下一个“求伯君”和他的“金山”。