滚动市盈率

滚动市盈率 (Trailing Twelve Months P/E Ratio)，也常被简称为 TTM市盈率。它是一个动态的估值指标，就像给公司的盈利能力拍了一部“小电影”，而不是一张静态的“证件照”。具体来说，它是用公司当前的股价，除以过去四个季度（即过去12个月）的每股收益（EPS）之和。由于它包含了公司最新发布的财务数据，因此能比仅仅基于上一个完整会计年度的静态市盈E率更及时地反映公司的估值水平。这种“滚故纳新”的计算方式，使其成为投资者评估公司价值时既参考历史、又紧跟当下的一个流行工具。

想象一下，你在追踪一辆赛车的速度。你是想知道它去年比赛的平均时速，还是想知道它刚刚跑完的最新一圈的速度？大多数人会选择后者，因为它更能反映赛车当前的状态。 滚动市盈率就是这样一位“实时播报员”。它的“滚动”特性体现在其计算方式上：

• 数据更新： 每当公司公布新一季的财报，计算公式就会自动“滚”入最新的季度盈利数据。
• 数据淘汰： 同时，它会“滚”出四-个季度前最老旧的那份盈利数据。

这个过程确保了分母中的“每股收益”始终是基于最近12个月的真实业绩。相比之下：

• 静态市盈率：用的是上一个完整财年的数据，如果现在是第三季度，那它用的还是去年全年的老数据，可能已经“过时”了。
• 动态市盈率：用的是对未来盈利的预测，可能很美好，但也可能与现实相去甚远，带有主观色彩。

因此，滚动市盈率巧妙地平衡了及时性与客观性，它使用的是已发生的真实数据，但又是尽可能新的数据。

计算滚动市盈率的公式非常直观，你甚至可以自己动手算一算。 滚动市盈率 (TTM P/E) = 当前股价 / 最近四个季度的每股收益之和 我们来拆解一下这个公式：

1. 当前股价（P）： 这是最容易获取的数据，任何股票交易软件上都能看到。
2. 最近四个季度的每股收益之和（TTM EPS）： 这是关键。你需要找到公司最近公布的四个季度的财务报告，把它们的每股收益（EPS）加起来。

举个例子： 假设“吃好喝好”公司当前的股价是30元。我们翻阅它的财报，发现最近四个季度的每股收益分别是：

• 今年第二季度：0.5元
• 今年第一季度：0.4元
• 去年第四季度：0.6元
• 去年第三季度：0.5元

那么，它的TTM EPS = 0.5 + 0.4 + 0.6 + 0.5 = 2.0元。 它的滚动市盈率 = 30元 / 2.0元 = 15倍。

滚动市盈率是一个非常实用的工具，但它不是万能的。聪明的投资者会像一位经验丰富的侦探一样，结合多种线索来使用它。

• 及时性： 能更快地反映公司近期的经营变化，尤其适合业绩增长或下滑较快的公司。
• 客观性： 基于已审计或公布的真实财务数据，避免了预测带来的不确定性。
• 平滑性： 通过加总四个季度的数据，可以有效平滑掉某些行业的季节性波动（例如，电商公司在第四季度的销售额通常会激增），让投资者看到更全面的盈利图景。

• 滞后性： 它毕竟是基于过去的业绩。如果公司基本面发生重大转折（例如，失去一个大客户或推出爆款新产品），滚动市盈率可能无法立刻体现其对未来的影响。
• 盈利质量问题： 价值投资的核心是关注盈利的质量。如果公司的利润是通过变卖资产等非经常性损益获得的，那么计算出的低滚动市盈E率可能是一个“价值陷阱”。

• 拒绝孤立使用： 永远不要只看一个指标就做出投资决策。请将滚动市盈率与市净率（P/B）、市销率（P/S）、现金流等指标结合起来，进行交叉验证。
• 行业对比是关键： 一个25倍的滚动市盈率，对于一家成熟的银行来说可能太高了，但对于一家高速成长的科技公司来说或许正合理。务必将其与同行业竞争对手及行业平均水平进行比较。
• 纵向历史对比： 查看公司自身的历史滚动市盈率区间。当前值是处于历史高位还是低位？这能帮你判断市场情绪是过于乐观还是悲观。
• 深究数字背后的故事： 当你看到滚动市盈率发生变化时，多问一个“为什么”。是股价（P）涨得太快，还是盈利（E）下滑了？抑或是盈利（E）大幅增长，而股价（P）尚未反应？深入分析财报，理解公司经营的真实状况，找到其可持续的竞争优势，即护城河，才是通往成功投资的康庄大道。