王兴
王兴，是互联网江湖里一位耐力惊人的马拉松选手，一位把思考当成日常操练的哲学家，更是一位屡败屡战、终成大器的创业狂人。作为中国最大的生活服务电子商务平台美团的创始人、董事长兼CEO，王兴的名字与“连续创业”、“深度思考”和“无边界扩张”等标签紧密相连。对于我们这些信奉价值投资的普通投资者来说，研究王兴，并不仅仅是分析一个成功的企业家，更是在学习一套如何识别卓越公司基因、洞察商业模式本质以及理解顶级管理者心智的独特方法论。他不是传统的投资大师，却用自己的创业史诗，为我们提供了一个解剖互联网时代伟大企业成长的绝佳样本，其商业哲学与战略实践，蕴含着能穿越周期的宝贵投资启示。
王兴：一个“非典型”的投资研究样本
在《投资大辞典》中，我们习惯于将目光聚焦在沃伦·巴菲特、查理·芒格这类投资界的泰山北斗身上，学习他们如何估值、如何看待市场、如何构建投资组合。那么，为什么我们要为一位科技企业家——王兴，设立一个独立的词条呢？ 答案很简单：投资的本质，是对未来现金流的折现，而未来现金流的创造者，正是优秀的企业和卓越的企业家。 巴菲特反复强调，他宁愿用一个公道的价格买入一家伟大的公司，也不愿用一个便宜的价格买入一家平庸的公司。而“伟大”与否，很大程度上取决于这家公司的“人”——它的领导者。 王兴，就是这样一个值得所有投资者深入研究的“人”。他不像许多创业者那样长袖善舞、口若悬悬，甚至在公众面前显得有些木讷和严肃。然而，在他朴实的外表下，是一颗极其“硬核”的大脑。他的思考深度、战略远见和执行韧性，共同构成了美团这家公司最深厚的护城河之一。 研究王兴，可以帮助我们回答价值投资者面临的几个核心问题：
- 在一个瞬息万变的行业里，什么样的领导者才能带领企业穿越惊涛骇浪？
- 如何判断一家公司的扩张是有清晰的战略逻辑，还是盲目的“烧钱”游戏？
- 一家伟大的公司，除了商业模式，还需要什么样的企业文化和底层价值观？
因此，本词条将王兴视为一个动态的、鲜活的投资研究案例。通过解读他的过去、现在和思考方式，我们试图为投资者提供一把钥匙，用以打开理解新经济时代下“伟大公司”的大门。
“九败一胜”：从连续创业者到商业巨头
王兴的创业生涯，常被外界概括为“九败一胜”，这或许有些夸张，但精准地描绘了他百折不挠的特质。他的故事，是一部浓缩的中国互联网竞争史，更是投资者理解“剩者为王”这一残酷商业法则的生动教材。
校内网：初尝胜果与巨头阴影
2005年，王兴与他的伙伴们模仿当时在美国刚刚兴起的Facebook，创办了中国最早的校园社交网站之一——校内网。凭借精准的定位和优秀的产品体验，校内网迅速在大学生群体中风靡。这是王兴第一次尝到产品引爆市场的甜头。 然而，成功的喜悦是短暂的。随着用户量激增，服务器和带宽的成本也急剧攀升，资金链很快变得岌岌可危。在那个资本市场远不如今天活跃的年代，融资是创业公司的生死线。最终，在弹尽粮绝之际，王兴不得不将亲手养大的“孩子”卖给了千橡互动集团（该公司后来推出了知名的人人公司）。 投资启示： 一个好的产品创意或一个快速增长的市场，并不足以构成坚固的壁垒。在某些发展阶段，资本的力量是决定性的。投资者在评估初创型公司时，必须考察其融资能力和背后的资本结构，这往往是其能否“活到”胜利那天的关键。
饭否：被时代暂停的微博先驱
卖掉校内网后，王兴并没有停下脚步。2007年，他再次嗅到了前沿的气息，创办了中国第一个类似Twitter的微博客网站——饭否。饭否以其简洁、即时的信息分享模式，吸引了一大批高质量的早期用户，其中就包括后来的新浪微博产品负责人。可以说，王兴又一次站在了风口之上。 然而，2009年，由于某些非商业因素，饭否被突然关停，陷入了长达500多天的沉寂。当它最终恢复服务时，由门户巨头新浪推出的新浪微博早已凭借强大的资源和运营能力，席卷了整个市场。饭否，这位先行者，最终遗憾地错失了一个时代。 投资启示： 商业世界的风险，远不止于市场竞争和技术迭代。政策风险、监管风险等“非市场性风险”同样致命。对于投资标的所在行业的监管环境和政策走向，投资者必须保持高度敏感。一个再完美的商业模式，在不可抗力面前也可能不堪一击。
美团：千团大战的终极幸存者
经历了两次“起了个大早，赶了个晚集”的挫败后，王兴的第三次重要创业，选择了当时已是红海的团购市场。2010年，美团网上线，旋即卷入了惨烈无比的“千团大战”。最高峰时，中国有超过5000家团购网站在疯狂“厮杀”。 这一次，王兴展现了他从过往失败中习得的全部智慧。面对竞争对手的疯狂补贴和广告轰炸，美团始终保持着一种异乎寻常的冷静和克制。
- 专注效率： 当别人在烧钱换取虚假的交易额时，王兴和他的团队在死磕每一单的运营效率和利润率，即所谓的UE (Unit Economics，单位经济模型)。
- 农村包围城市： 在一线城市竞争白热化时，美团悄悄地向二三线城市渗透，建立起深厚的“根据地”。
- 拥抱科技： 美团很早就开始投入巨资自建IT系统和数据分析能力，用技术驱动运营，这在当时普遍依赖“人海战术”的团购行业中是绝无仅有的。
最终，凭借着对商业本质的深刻理解、极致的运营效率和钢铁般的战略定力，美团笑到了最后。它不仅在“千团大战”中胜出，还获得了阿里巴巴和腾讯等战略投资者的加持，并在此基础上，开启了波澜壮阔的“无边界”征程。 投资启示： 在一个看似没有门槛、完全竞争的行业里，最终能胜出的企业，往往不是声音最大、跑得最快的，而是那个最懂“经济学常识”、最关注“投入产出比”的选手。管理层的运营能力和成本控制意识，是区分“好生意”和“坏生意”的试金石。
投资王兴，就是投资一种“算法”
如果说早期的王兴是在不断“试错”，那么执掌美团后的王兴，则更像一个拥有了强大“算法”的超级计算机。他的每一次商业决策，背后都有一套清晰、严谨的逻辑框架。投资美团，在很大程度上，就是信任这套“王兴算法”能够持续迭代、持续创造价值。
无边界扩张：王兴的“四纵三横”理论
外界常常对美团的业务扩张感到困惑：从团购到电影票，从外卖到酒店旅游，再到网约车（美团打车）、共享单车、生鲜零售（美团优选），美团的边界到底在哪里？ 王兴用他的四纵三横理论给出了答案。
- 四纵： 代表用户的四类核心需求，即Information（信息）、Interaction（互动）、Entertainment（娱乐）和Transaction（交易）。
- 三横： 代表驱动互联网发展的三个技术浪潮，即Search（搜索）、Social（社交）和Mobile（移动）。
在这个坐标系中，美团的核心定位是在“Mobile x Transaction”这个象限，即移动时代的交易平台。所有看似无关的业务，本质上都是围绕“吃、住、行、游、购、娱”这些本地生活服务场景展开的，它们共享着美团的用户基础、商户资源、配送网络和技术平台。这种扩张不是“东一榔头，西一棒子”，而是一种基于核心能力的“同心圆”式扩张。 投资启示： 分析一家公司的多元化战略时，关键要看其新业务与核心业务之间是否存在强大的“协同效应”。是简单地增加了收入，还是能够反哺核心业务，增强整个生态系统的网络效应和用户粘性？伟大的平台型公司，其扩张路径往往“形散而神不散”。