票据

票据 (Bill / Note)，可以通俗地理解为一张“见票即付”或“到期即付”的付款承诺书。它是由出票人签发，承诺自己在见到票据时，或在指定的日期，无条件支付确定金额给收款人或持票人的一种有价证券。在商业活动中，它像一种可以流通的“白条”，既是支付结算的工具，也扮演着短期融资的角色。比如，企业A卖给企业B一批货，但B暂时没现金，就可以给A开一张约定3个月后付款的票据。这张票据就成了A的一项资产，A既可以等到3个月后找B要钱，也可以提前把它“卖”给银行换取现金。

想象一下，在古代，没有电子支付，大宗交易都用沉重的金银。后来，人们发明了更聪明的方法：写一张纸条，盖上信得过的印章，约定好时间地点和金额，这张纸条就有了金银的效力。这就是票据最原始的样子。 现代商业世界里的票据，本质没变，只是变得更规范、更法律化了。它有三个关键角色：

• 出票人 (Drawer)： 就是开出这张“欠条”的人或单位，承诺要付钱。
• 收款人 (Payee)： 收到这张“欠条”，未来有权拿钱的人或单位。
• 付款人 (Drawee)： 最终负责掏钱的人或单位。有时候，付款人就是出票人自己；但更常见的情况下，付款人是银行。

当付款人（尤其是银行）在票据上签字盖章，表示“好的，我认了，到期我保证付钱”，这个行为就叫“承兑”，而这个盖了章的付款人就成了“承兑人 (Acceptor)”。

我们日常生活中接触到的支票、本票也属于票据，但在投资语境下，我们更关心的是企业之间使用的商业汇票。

这是企业间“赊账”时最常用的凭证，主要分为两种，它们的区别在于由谁来“兜底”，这直接决定了票据的信用等级。

简称“银票”，这是票据里的“优等生”。它是由银行作为承兑人的票据。这意味着，无论开票的企业将来经营状况如何，只要票据到期，银行都必须无条件兑付。因为有银行的信用背书，它的风险极低，几乎等同于现金。在分析一家公司财报时，如果其“应收票据”里大部分是银行承兑汇票，那说明它的销售回款质量非常高。

简称“商票”，这是由银行以外的企业（通常是规模和信誉都很好的核心企业）来承兑的票据。它的信用等级直接挂钩于承兑企业的信誉和偿债能力。如果承兑方是像华为、万科这样的大公司，那它的可靠性也很高；但如果承兑方是一家名不见经传的小公司，那持票人就要承担对方到期无法付款的风险。

虽然我们不直接买卖票据，但通过观察上市公司的票据情况，能读出很多“弦外之音”，这正是价值投资者挖掘公司基本面细节的好机会。

一家公司的资产负债表里，通常有“应收票据”和“应付票据”两个科目。

• 看“应收票据”： 这代表公司卖出产品后收到的“欠条”。如果绝大部分是银行承兑汇票，恭喜你，这说明公司的客户质量高，或者公司在产业链中地位强势，能够要求下游客户用银行信用付款，其营业收入是实打实的“硬通货”。
• 看“应付票据”： 这代表公司采购时给供应商开出的“欠条”。如果一家公司能大量使用应付票据（尤其是商业承兑汇票）来支付货款，且账期较长，这往往说明它在产业链中议价能力强，能无偿占用上游供应商的资金来发展自己。

持有未到期票据的企业如果急需用钱，可以去银行办理贴现（Discounting），也就是把票据“折价”卖给银行，提前换取现金。银行收取的折扣就是“贴现息”。

• 贴现行为： 如果一家公司频繁地将收到的票据拿去贴现，可能暗示其自身现金流紧张，需要靠这种方式来“输血”。
• 贴现利率： 贴现率是市场短期利率的一个风向标。当市场资金紧张时，贴现率会上升；反之则下降。

对普通投资者来说，最直接的接触方式是银行推出的“票据理财”产品。这类产品将大量高信用等级的银行承兑汇票打包在一起，作为底层资产。由于“银票”的安全性极高，这类理财产品的风险非常低，收益率通常略高于同期银行存款和货币基金，是安放短期闲置资金的一个不错选择。

• 票据是公司经营质量的试金石。 在阅读财报时，务必点开“应收票据”和“应付票据”的附注，看清其构成。银行承兑汇票占比高是加分项，而商业承兑汇票则需要你进一步审视承兑方的信用。
• 票据是产业链地位的透视镜。 一家能大量开出“商票”给供应商，同时又能收到大量“银票”回款的公司，通常是所在行业的“链主”，拥有强大的话语权。
• 票据理财是现金管理的备选项。 对于追求极致安全的投资者，当你想让闲钱获得比活期存款稍高的收益时，投资于底层资产为银行承兑汇票的理财产品，是一个值得考虑的“避风港”。