空头回补

空头回补 (Short Covering) 也被称为轧空或补仓。简单来说，就是之前卖空股票的投资者，现在反过来买入同样数量的股票，以归还借来的股票，从而结束其空头头寸的行为。这好比你先借了朋友一件限量版T恤高价卖掉，指望它打折时再买回来还给朋友。不论你是赌对了低价买回（获利了结），还是赌错了被迫高价买回（止损出局），“买回来”这个动作，就是空头回补。这个行为本身会创造买盘，有时甚至会引发市场的剧烈波动。

在投资圈，人们戏称做空者为“空军”。而空头回补，就像是“空军”在战斗中选择结束战役的方式，要么是打了胜仗凯旋，要么是战败后无奈投降。

• 凯旋式回补（止盈）： “空军”预测某只股票价格会下跌，于是借入股票并卖出。如果股价果真如期下跌，他们便会在低位买回股票，归还后赚取中间的差价。这次回补，是一次心满意足的获利了结。
• 投降式回补（止损）： 如果事与愿违，股价不仅没跌，反而一路上涨，“空军”的亏损就会不断扩大。由于借来的股票终究要还，为了避免亏损无限扩大，他们不得不硬着头皮以更高的价格买回股票。这次回补，是一次痛苦的割肉止损。理论上，股价可以无限上涨，因此做空的潜在亏损是无限的，这也是它风险极高的原因。

单个投资者的空头回补行为可能对市场影响不大，但当大量的“空军”在短期内集中回补时，就可能形成一股强大的购买力量，显著推高股价。

当一只被大量做空的股票价格突然上涨时，会迫使大量空头仓皇回补（止损）。这种恐慌性的买入行为会进一步推高股价，形成一个恶性循环，导致股价在短期内出现“报复性”的飙升。这就是著名的空头挤压（Short Squeeze），也常被称为“逼空”或“轧空行情”。 这就像电影院里有人喊“着火了！”，所有人都冲向同一个狭窄的出口，结果造成了更严重的拥堵和踩踏。对于多头（持股者）来说，这是意外之喜；但对于空头来说，这就是一个致命的陷阱。2021年初上演的“游戏驿站（GameStop）”事件，就是散户投资者合力对抗机构空头，引发史诗级空头挤压的经典案例。

作为一名理性的价值投资者，我们应该如何看待空头回补引发的市场现象呢？

1. 信号，而非决策依据： 大规模的空头回补，可能暗示市场对该股票的悲观情绪已达到顶点，股价可能短期见底。但这仅仅是一个信号，绝不能作为买入的唯一理由。由空头回补推动的上涨，往往是技术性的、短暂的，而非基本面驱动的。
2. 回归价值本源： 不要去追逐由空头挤压造成的股价飙升。价值投资的核心是“以合理的价格买入优秀的公司”。你的投资决策，应该永远建立在对公司长期价值的判断上，而不是猜测空头何时“投降”。股价的短期暴涨很诱人，但暴涨之后往往是一地鸡毛。
3. 在悲观中寻找机会： 一只股票被大量做空，说明市场对其极度不看好。这恰恰为逆向投资者提供了舞台。如果你通过深入研究，发现市场的悲观是过度甚至是错误的，这家公司实际上质地优良且股价被严重低估，那么这可能是一个绝佳的买入时机。未来的空头回补，不过是你获得超额收益的“额外奖赏”而已。记住，你的信心来源于公司的价值，而非空头的动向。