等权重

等权重 (Equal Weight)，顾名思义，是一种构建指数或投资组合的策略，它给予组合中每一只股票完全相同的权重。无论一家公司的市值是几万亿还是几十亿，在这儿都“一视同仁”，享有同等地位。这就像一场民主投票，每只股票都只有一票，与主流的、按公司规模排座次的市值加权法形成了鲜明对比。这种方法天然地倾向于配置更多小盘股，并内置了“低买高卖”的纪律，为价值投资者提供了一个独特的视角。

想象一下，你面前有一个菜篮子，里面有苹果、西瓜和樱桃。如果按照“市值加权”（在这里可以理解为按重量加权），那么沉重的西瓜会占据篮子的大部分空间；但如果按照“等权重”，那么苹果、西瓜和樱桃将各占三分之一的空间，无论它们本身多大或多重。 在股票市场中，等权重策略就是这样运作的。一个包含100只股票的等权重指数，每只股票的初始权重都是1%（100% / 100）。这与我们常听到的标普500指数等主流指数截然不同，后者采用市值加权，意味着苹果、微软这样的“巨无霸”公司会占据极大的比重，其股价的涨跌对整个指数的影响举足轻重。而等权重策略则削弱了这些巨头的影响力，让组合中的“小个子”公司也有了发声的机会。

等权重策略之所以吸引了许多价值投资者的目光，主要因为它具备以下几个独特优势：

在市值加权的指数里，如果几只大盘股表现不佳，整个指数都可能被“拖下水”，即使其他几百只股票都在上涨。等权重策略通过分散权重，有效降低了这种集中度风险。单一股票的暴雷或回调对整个组合的冲击要小得多，组合的走势更加均衡，不会被少数“明星股”的情绪所绑架。

由于给予了小公司与大公司同等的权重，等权重组合自然而然地增加了对中小市值公司的风险暴露。从历史上看，小公司的长期增长潜力往往高于成熟的大公司，这种现象被称为规模溢价（又称“小盘股效应”）。因此，等权重策略被看作是系统性地捕捉这一超额收益来源的有效方式。

这是等权重策略最精妙的地方。由于股价波动，组合中各股票的权重会偏离最初的“相等”状态：上涨的股票权重会变大，下跌的股票权重会变小。为了恢复等权，基金经理必须定期进行再平衡——卖掉一部分涨得好的股票（高位止盈），买入一部分跌下去的股票（低位补仓）。这个过程完美契合了价值投资“低买高卖”的核心原则，将投资纪律制度化，避免了追涨杀跌的人性弱点。

当然，没有一种策略是完美的。等权重策略也有其固有的挑战：

频繁的再平衡意味着更多的买卖操作，这会产生更高的交易成本（如佣金和税费），从而侵蚀一部分投资回报。这是投资者在选择等权重产品时必须考虑的隐性成本。

由于其构建方式与主流市场指数不同，等权重组合的业绩表现可能会在某些时期显著偏离大盘。例如，在由少数科技巨头引领的牛市中，等权重指数可能会跑输市值加权指数。这种偏离度，在专业上称为跟踪误差，可能会考验投资者的耐心。

等权重策略的“民主”也意味着，一家基本面优秀的公司和一家濒临破产的公司可能获得相同的权重。这增加了踩到“地雷股”的风险。因此，聪明的等权重策略通常会先设定一个基本的筛选标准（如流动性、基本面等），剔除质量太差的公司后再进行等权分配。

对于普通投资者而言，等权重策略提供了一个非常实用的投资工具和思想：

• 一个有力的补充： 你不必在等权重和市值加权之间“二选一”。可以将等权重指数基金或ETF视为你核心持仓（通常是市值加权）的一个有益补充，用以增加投资组合的多样性，并系统性地偏向价值股和中小盘风格。
• 纪律比预测更重要： 等权重策略的精髓在于其自动的“再平衡”机制，它提醒我们，遵守纪律性的买卖规则，远比试图预测市场更可靠。这对于克服情绪化交易、坚持长期投资具有深刻的启示。
• 关注成本和质量： 在选择相关的等权重投资产品时，务必关注其费率，并了解其成分股的筛选规则，确保你投资的不是一篮子良莠不齐的股票。