股权回报率

股权回报率 (Return on Equity, 简称ROE)，也常被称为股东权益回报率或净资产收益率。 把它想象成你开了一家奶茶店，自己投入了10万元本金（这就是你的“股东权益”）。一年下来，辛辛苦苦，扣除所有成本和税费后，净赚了2万元（这就是“净利润”）。那么，你这10万本金的回报率就是20%。这个20%，就是你的股权回报率。简单来说，ROE衡量的是一家公司用股东的钱能赚回多少钱的能力。它是价值投资的“股神”巴菲特最看重的财务指标之一，因为它直接反映了公司的盈利能力和为股东创造价值的效率。一个长期保持高ROE的公司，往往是一台高效的“印钞机”。

ROE是衡量股东投资回报的核心指标。如果公司A的ROE是20%，公司B是10%，在其他条件相同的情况下，公司A为股东创造价值的效率是公司B的两倍。它就像是给公司管理层的一张关于“用我们的钱干得怎么样”的成绩单。

高ROE的公司能产生更多利润用于再投资，从而推动公司实现内生性的高速增长，这就是复利的魔力。一家ROE为20%的公司，如果将所有利润都用于再投资，理论上它的净资产每年就能增长20%，带动公司价值雪球般越滚越大。

计算ROE的公式非常直观： ROE = 净利润 / 股东权益 x 100% 这里的两个关键数据都可以在公司的财务报表中找到：

• 净利润 (Net Income): 指公司在一定时期内，扣除了所有成本、费用和税收之后剩下的纯利润。这个数字通常可以在公司的利润表（或称损益表）的底部找到。
• 股东权益 (Shareholders' Equity): 也叫净资产，是公司的总资产减去总负债后剩余的部分。可以把它理解为，假如公司今天就把所有资产变卖，并还清所有债务，最后能还给股东的钱。这个数字可以在公司的资产负债表上找到。

巴菲特曾说：“如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE。”为什么？因为一家能长期保持高ROE（比如持续高于15%）的公司，通常意味着它拥有某种强大的竞争优势，也就是我们常说的“护城河”。这条护城河可以是强大的品牌、独特的技术专利，或是巨大的规模优势，让竞争对手难以撼动，从而保证了公司能持续地为股东赚取高额回报。

高ROE虽好，但不能迷信。 有时，惊艳的ROE背后可能隐藏着风险。最常见的一种情况就是通过高杠杆（也就是高负债）来推高ROE。 举个例子：A、B两家公司净利润都是20万。A公司股东投入100万，没有负债，ROE是20%。B公司股东只投了20万，另外借了80万，ROE高达100% (20万利润/20万权益)！看起来B公司更厉害，但它的财务风险极高，一旦经营不善，高额的债务利息就可能把它拖垮。 投资小贴士： 可以使用“杜邦分析法”这个工具，将ROE拆解为净利率、总资产周转率和权益乘数（杠杆）三部分，来审视ROE的质量，看它主要是靠经营效率还是靠借钱撑起来的。

• 一看历史趋势： 不要只看一年的ROE。一个真正优秀的公司，其ROE应该是长期、持续地稳定在一个较高水平。忽高忽低的ROE可能意味着公司经营不稳定。
• 二看行业对比： 不同行业的商业模式决定了其天然的ROE水平。比如，轻资产的软件公司ROE可能轻松达到30%，而重资产的钢铁、电力公司ROE有10%就算不错了。因此，评估一家公司的ROE时，一定要将其与同行业的竞争对手进行比较，才能判断其优劣。