证券及期货条例

证券及期货条例 (Securities and Futures Ordinance, SFO) 这是香港金融市场的“根本大法”，一部全面规管证券和期货市场活动的综合性法例。您可以把它想象成香港金融世界的“交通总法典”，确保股市和期货市场的车流（也就是资金流和信息流）能够安全、有序、公平地运行。这部于2003年生效的条例，整合并更新了过去多条零散的法规，旨在建立一个稳健的监管框架，其核心目标有三个：保护投资者、减低系统性风险、以及巩固香港作为国际金融中心的地位。对于每一位参与港股市场的投资者来说，虽然不必逐条背诵，但理解其精神和主要规则，就如同上场比赛前先熟悉游戏规则，是保护自己、做出明智决策的基础。

简单来说，《证券及期货条例》（SFO）就是您的“贴身护卫”。在一个信息不对称、充满诱惑和陷阱的市场里，它为您撑起了一把关键的保护伞。

• 确保公平竞赛： 它致力于创造一个公平的竞赛环境，让您能够基于公司的基本面和公开信息进行价值投资，而不是整日担心被“老千股”或市场操纵者欺骗。
• 提升信息透明度： 它强制要求上市公司和主要股东“亮出底牌”，让市场信息更加透明，帮助您做出更充分的判断。
• 规范从业人员： 它确保为您提供服务的券商、基金经理和分析师都是“持牌上岗”的专业人士，受到严格监管。

SFO通过几大核心制度来保护投资者，其中与我们关系最密切的有以下三项：

SFO明确界定了六种主要的市场失当行为 (Market Misconduct)，并赋予了证券及期货事务监察委员会（SFC，简称“证监会”）严厉的打击权力。这些行为就像是球场上的严重犯规，会受到重罚。

• 内幕交易 (Insider Dealing)： 就像考试前提前偷到了答案。指掌握了未公开的、可能影响股价的重大信息的人，利用该信息进行交易或泄露给他人。
• 虚假交易 (False Trading)： 制造交易活跃的假象。通过“左手倒右手”等方式，在不改变实益拥有权的情况下买卖证券，误导他人对市场供求的判断。
• 操纵市场 (Price Rigging & Market Manipulation)： 人为地“顶”高或“砸”低股价。通过特定交易手法，操控证券价格或交易量，扭曲市场。
• 其他失当行为： 还包括披露虚假或具误导性的资料诱使交易、披露关于受禁交易的资料以及在涉及证券的交易中欺诈或欺骗。

透明是公平的基石。SFO要求市场上的“大玩家”必须公开他们的持股动态，这就是“具报权益披露”或称“大股东披露”制度。

• 5%的警戒线： 任何投资者，一旦持有某家香港上市公司已发行股本的5%或以上，就必须在3个营业日内通知香港交易所和该上市公司。
• 持续追踪： 在此之后，其持股比例只要跨越某个整数百分比（如从5.9%增至6.1%，或从7.2%降至6.8%），或在短仓上有特定变化，也需要再次披露。
• 投资者的情报网： 这些披露信息会在“披露易”网站上公布，为所有投资者提供了一个观察“聪明钱”动向的窗口。

您用来买卖股票的券商、为您管理资产的基金公司、给您提供投资建议的分析师，都不能随便开张营业。他们必须根据SFO的规定，向证监会申请牌照并持续满足监管要求。这就像医生需要行医执照一样，确保了这些金融中介机构和人员具备应有的胜任能力和诚信水平，降低了投资者被不专业或不道德行为坑害的风险。

对于信奉价值投资的投资者而言，SFO不仅是保护层，更是工具箱。

1. 专注基本面，信任大环境： SFO构建了一个相对可靠的监管框架，让您可以更安心地将精力放在研究公司价值上，而不必过度担忧市场被暗箱操作。您可以相信，财报数据（在审计师的监督下）和公开信息在很大程度上是可信的。
2. 善用“披露易”的宝藏： 定期查看大股东的增减持记录，是寻找投资灵感和验证投资逻辑的绝佳方式。当您看到一位声誉卓著的价值投资者或一家大型投资机构在持续增持某只股票时，这或许是值得您深入研究的信号。
3. 识别危险信号，远离“雷区”： 了解什么是市场失当行为，能帮助您培养“嗅出危险”的直觉。如果一只股票在没有实质性利好的情况下，股价却出现暴涨暴跌，成交量异常放大，您就应该警惕其背后是否存在操纵嫌疑，从而主动避开这些潜在的“价值陷阱”。