逼仓

逼仓 (Short Squeeze)，指市场上拥有大量资金的投资者（多头）通过大量买入某一资产，使其价格在短期内急剧上涨，迫使那些预期资产价格会下跌而提前卖出（即卖空）的投资者（空头）不得不以高价买回，以避免无限亏损。这就像一场多头精心策划的“围猎”，空头就是被围困的猎物。空头的被迫买入行为会进一步推高价格，形成踩踏式的恶性循环，最终导致其仓位被“逼”爆。

想象一下，镇上只有一家雨伞店，一群投机者打赌明天肯定不会下雨，于是他们向雨伞店老板借了很多雨伞卖掉了，并约定一周后还同样数量的雨伞。结果，一位富翁得知此事，他不仅买下了店里所有的雨伞，还高价收购镇上居民手里的伞。第二天，暴雨倾盆，投机者们傻眼了，他们必须买回雨行以履行约定，但此时雨伞的价格已被富翁和恐慌的需求推上了天。这场“雨伞逼仓”就是资本市场中逼仓现象的生动写照。 在真实的金融市场中，一场典型的逼仓通常需要两个关键条件：

• 高空头净额比率 (High Short Interest Ratio)： 这是“逼仓”的燃料。当一家公司的股票被大量卖空时，就意味着市场上存在大量潜在的“被迫买家”。一旦股价开始上涨，这些空头就成了被困的猎物。
• 有限的流通股 (Limited Float)： 如果一家公司可供交易的股票数量不多，那么少数买家就能更容易地通过集中购买来控制价格。

当这些条件具备时，任何一个利好消息或一次有组织的购买行动都可能成为导火索，点燃逼仓的烈火。股价开始上涨，空头账户出现亏损，甚至可能收到券商的保证金追缴 (margin call) 通知，迫使他们必须买入股票来平仓 (cover their position)。这种被迫的买盘会像滚雪球一样，将股价推向令人瞠目结舌的高度。

• 大众汽车 (Volkswagen) 世纪逼空案 (2008)： 这是历史上最著名的逼仓事件之一。当时，保时捷公司秘密地通过各种金融工具增持大众汽车的股份，而市场上大量的对冲基金却在做空大众。当保时捷突然宣布其已控制大众汽车近75%的股份时，市场陷入恐慌。空头们疯狂回补，一度将大众汽车的股价推至全球第一，许多做空的对冲基金因此损失惨重。
• 游戏驿站 (GameStop) 散户大战华尔街 (2021)： 这是一场由社交媒体驱动的现代逼仓传奇。美国论坛Reddit上的散户投资者们，通过集结力量，大量买入被华尔街机构严重做空的“游戏驿站”股票，成功引爆了一场惊天动地的逼仓，让数家专业的对冲基金蒙受巨额亏损。

对于以价值投资为理念的投资者来说，逼仓是一场与己无关却又需要警惕的闹剧。它带来的不是机会，而是深刻的教训。

• 警惕卖空的巨大风险： 逼仓完美诠释了卖空的非对称风险。当你买入一只股票，最大的亏损是100%（股价归零）；而当你卖空一只股票，理论上的亏损是无限的，因为股价上涨没有上限。正如投资大师查理·芒格所说，他一生都在躲避三样东西：美酒、美女和杠杆。卖空本质上就是一种杠杆，其危险性不言而喻。
• 不要追逐“逼仓”的热点： 在逼仓期间，股票价格已完全脱离其公司的内在价值，变成了纯粹的资金博弈和情绪宣泄。参与其中无异于在赌场里下注，属于投机行为，而非投资。当狂热退去，股价最终会回归其基本面，追高者往往被套在山顶。
• 专注于你的能力圈： 一位真正的价值投资者，应该将精力聚焦于理解企业的基本面分析上。当看到一只股票有很高的空头比例时，我们思考的不应是“会不会有逼仓”，而应该是“市场是否错了？这家公司真的有那么差吗？”。如果你的深入研究表明公司价值被严重低估，那么市场的看空反而是你的朋友，它为你提供了以便宜价格买入好公司的机会。反之，如果空头的理由是正确的，那就应该远离它。价格终将回归价值，这才是价值投资者穿越市场迷雾的指南针。