隔夜利息

隔夜利息（Overnight Interest），又称“展期利息”（Rollover Interest）。它指的是投资者在持有杠杆交易头寸（如外汇交易中的仓位）过夜时，需要支付或可能赚取的利息。这个概念就像是你开了一家24小时不打烊的“货币小卖部”。你手里的两种货币（即货币对）都有各自的“存款利率”。当一天结束，交易所要结算时，就会根据这两种货币的利差，来计算你应该支付还是收取利息。这个利息就是隔夜利息。它本质上是你为“借用”一种货币去买入另一种货币而产生的隔夜资金成本或收益。

想象一下，你不是在交易货币，而是在经营一家“货币旅馆”。 当你进行一笔外汇交易时，比如买入澳元/日元（AUD/JPY），你实际上是在“借入”日元，然后用这些日元“买入并持有”澳元。你的“货币旅馆”里，住进了一批澳元客人，同时你欠着一笔日元贷款。

• 你持有的货币会给你“利息收入”：就像你的澳元客人在你的旅馆住宿，会付给你房费一样。这个“房费”就是澳元的官方利率。
• 你借入的货币会让你付“利息支出”：就像你为了开旅馆借的日元贷款，需要支付利息一样。这个“利息”就是日元的官方利率。

隔夜利息，就是你每天结算时，“收到的房费”减去“要付的贷款利息”的净额。

• 如果你持有的货币利率 高于 你借入的货币利率，你会赚取隔夜利息。这叫正隔夜利息。
• 如果你持有的货币利率 低于 你借入的货币利率，你就得支付隔夜利息。这叫负隔夜利息。

所以，隔夜利息的产生，核心就在于你交易的两种货币之间存在着利率差。

在交易中，持有资产叫建立多头头寸（Long Position），卖出资产叫建立空头头寸（Short Position）。

• 做多高息货币：当你做多（买入）一个高利率货币、同时做空一个低利率货币时，你大概率会收到隔夜利息。
• 做多低息货币：反之，如果你买入的是低利率货币，那你大概率就要支付隔夜利息了。

隔夜利息的具体计算公式可能比较复杂，因为它还涉及到你的经纪商收取的费用。但其核心计算逻辑主要取决于以下几个因素：

• 官方利率差：两种货币央行公布的基准利率之差。
• 头寸规模：你买了多少手。规模越大，利息的绝对值也越大。
• 当前汇率：用于将利息换算成你账户的基础货币。
• 经纪商费用：经纪商会在官方利差的基础上，加上自己的管理费（稍微扩大买卖利差），这是他们的利润来源之一。

假设当前澳元（AUD）的年利率是4.35%，而日元（JPY）的年利率是-0.1%。

1. 情况一：你买入1手澳元/日元（AUD/JPY）

你持有高息的澳元，卖出低息的日元。理论上，你会赚取隔夜利息。因为4.35%远高于-0.1%。

1. 情况二：你卖出1手澳元/日元（AUD/JPY）

这意味着你做空澳元、做多日元。你持有了低息的日元，却“欠着”高息的澳元。因此，你需要支付高昂的隔夜利息。 重要提示：具体金额需要查询你的交易平台，因为各家经纪商的报价和计息时间（通常是纽约时间下午5点）会有所不同。

隔夜利息通常是短线交易者，尤其是外汇交易者非常关注的概念。但作为一名价值投资者，理解它同样能为你带来深刻的启示。

• 启示一：警惕隐性的“持有成本”

隔夜利息本质上是一种交易成本。如果你通过带杠杆的账户长期持有一个投资标的（比如海外公司的股票CFD），而这个头寸恰好会持续产生负的隔夜利息，那么这笔费用就会像一只白蚁，日积月累地侵蚀你的投资回报。价值投资者在计算一项投资的潜在收益时，绝不能忽略这些看似微小却能持续“放血”的成本。

• 启示二：小心“套息交易”的甜蜜陷阱

一些投机者专门利用利差进行“套息交易”（Carry Trade），即借入低息货币去买入高息货币，以赚取稳定的隔夜利息为生。这看起来像是“躺着赚钱”，但实际上风险极大。因为一旦汇率发生剧烈的不利波动，几天内的汇率损失就可能吞噬掉几年辛苦赚来的利息。这种策略赌的是波动性低，而非资产的内在价值，这与价值投资所强调的安全边际原则背道而驰。

• 启示三：关注宏观，但立足于基本面

隔夜利息的高低，直接反映了各国的宏观经济和货币政策。了解它，有助于我们理解全球资金的流动方向和市场情绪。但是，价值投资的根基永远是投资标的本身的内在价值。不要因为某个资产能提供正的隔夜利息就去买它，也不要因为要支付隔夜利息就放弃一个基本面优秀的好公司。永远不要让“利息”这个尾巴，摇动了“价值”这条大狗。