马塞尔·赫尔曼·泰列斯

马塞尔·赫尔曼·泰列斯（Marcel Herrmann Telles），是巴西最富传奇色彩的投资家和企业家之一，全球知名投资公司3G资本（3G Capital）的三位创始合伙人之一。他与他的黄金搭档豪尔赫·保罗·雷曼和卡洛斯·阿尔贝托·斯库彼拉并称为“巴西三剑客”，以其大刀阔斧的并购、极致的成本控制和独特的企业文化改造能力而闻名于世。泰列斯的投资生涯完美诠释了“企业家式投资”的精髓，他不仅仅是寻找价值洼地的资本猎手，更是一位深入企业一线、亲手重塑商业帝国的运营大师。他的故事，对于信奉价值投资的普通人而言，与其说是一部投资史，不如说是一本关于如何通过深度参与来创造价值的实战教科书。

泰列斯的职业生涯起点并非一帆风顺，但他的个性和能力很快让他脱颖而出。他早年是个喜欢冲浪的“问题青年”，在进入职场后，凭借着一股拼劲和对细节的痴迷，加入了雷曼的投资银行加兰蒂亚（Garantia）。正是在这里，他遇到了将与他共度一生的事业伙伴——雷曼和斯库彼拉。 他们事业的真正转折点，始于一瓶啤酒。 1989年，他们将目光投向了当时巴西濒临破产的啤酒品牌——布哈马（Brahma）。这是一个没人看好的烂摊子，但泰列斯却主动请缨，深入一线去改造它。他脱下西装，穿上布哈马的工服，每天与酿酒工人、销售员混在一起。他亲自走访上千家酒吧，只为搞清楚为什么自家的啤酒卖得不好，顾客的口感偏好是什么。 他发现，公司内部裙带关系严重，效率低下，成本高昂。于是，他开始了一场“休克疗法”式的改革：

• 第一刀砍向“人”： 他解雇了公司里所有关系户和不作为的经理，然后从零开始，招聘那些聪明、渴望成功但出身贫寒的年轻人，并用极具吸引力的奖金和股权激励他们。
• 第二刀砍向“流程”： 他引入了一套严格的绩效考核和成本管理体系，每一分钱的支出都必须有明确的理由和回报预期。这套体系，便是日后闻名遐迩的零基预算的雏形。

在泰列斯的铁腕治理下，布哈马啤酒厂奇迹般地起死回生，并最终通过一系列并购，成长为全球最大的啤酒制造商百威英博（Anheuser-Busch InBev）。泰列斯也因此一战成名，被誉为“啤酒狂人”。这段经历不仅为他积累了巨额财富，更重要的是，锤炼出了一套后来被3G资本奉为圭臬的管理哲学。

在布哈马大获成功后，三剑客成立了3G资本，将其投资版图从巴西拓展至全球。他们的核心武器，就是一套被称为PSP方法论的独特管理体系，它代表着人才（People）、战略（Strategy）和流程（Process）。这套方法论是泰列斯等人从实践中总结出的企业经营圣经。

3G资本坚信，人才是创造一切价值的源头。他们的人才观极其鲜明：

• 寻找“PSD”人才： 这是他们内部的“黑话”，指的是 Poor, Smart, with a deep Desire to get rich（出身贫寒、头脑聪明、有强烈的致富欲望）。他们认为，这样的人才最有饥饿感和奋斗精神。
• 推行精英管理（Meritocracy）： 在3G文化中，没有论资排辈，唯一的标准就是业绩。能者上，庸者下。他们会给予顶尖人才远超行业水平的薪酬和股权，打造一个“合伙人”文化，让每个人都感觉在为自己的梦想奋斗。这种“梦想文化”创造了惊人的凝聚力和执行力。

与许多追求多元化的投资机构不同，3G资本的战略可以用两个词概括：专注和规模。

• 行业专注： 他们极少涉足自己不了解的领域，常年聚焦于具有稳定现金流、强大品牌但管理效率低下的传统消费品行业，例如食品、饮料和餐饮。
• 目标专注： 他们的目标不是小打小闹，而是通过并购整合，在选定的行业里打造出无可争议的全球霸主。从百威英博到汉堡王（Burger King），再到卡夫亨氏（The Kraft Heinz Company），无一不是这种战略的体现。这种战略要求极大的耐心和长远的眼光。

这是3G资本最富盛名，也最具争议的一点。其核心就是零基预算（Zero-Based Budgeting）。

• 什么是零基预算？ 简单来说，就是公司的每个部门在制定新一年的预算时，不能像传统做法那样在去年的基础上“增加X%”。相反，一切归零。每一项开支，无论大小，都必须重新申请，并详细说明其存在的必要性和能带来的价值。
• 威力与争议： 这种方法的威力在于，它能以最冷酷、最彻底的方式剔除企业中所有不必要的脂肪，将运营效率提升到极致。然而，它也常常因为过于严苛，导致并购后的大规模裁员和对员工福利的削减而备受批评。对于泰列斯而言，这并非冷酷，而是一种对股东和效率的绝对负责。

如果说3G资本是全球并购界的一头“猛虎”，那么沃伦·巴菲特和他领导的伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）就是一头从容的“大象”。2013年，这两股风格迥异的力量走到了一起，共同斥资280亿美元收购了全球食品巨头亨氏（Heinz）。 这次合作震惊了投资界，因为他们的风格看似截然相反：

• 巴菲特模式： 购买拥有坚固护城河的优秀企业，然后充分信任现有的优秀管理层，做“甩手掌柜”，几乎不干预日常运营。
• 3G模式（泰列斯模式）： 购买质地不错但潜力未被充分挖掘的企业，然后像外科医生一样介入，通过大刀阔斧的改革和成本削减，重塑企业，创造价值。

然而，这看似矛盾的组合，实则是一种完美的互补。巴菲特欣赏3G团队无与伦比的运营能力和创造价值的决心，而3G则需要巴菲特的雄厚资本和品牌背书来完成巨额交易。巴菲特提供“弹药”和“耐心”，泰列斯等人则负责“攻城拔寨”和“战后重建”。这次合作被视为“价值投资”两大流派的一次历史性握手：一个是通过识别价值来获利，另一个则是通过主动创造价值来获利。 当然，这次“联姻”也并非一帆风顺。随后合并而成的卡夫亨氏，一度因为未能跟上消费者口味的变化和过度削减品牌投入而陷入困境，导致巨额商誉减值。这也给所有投资者提了一个醒：任何成功的策略都有其边界和风险，成本控制的利剑如果挥舞过度，也可能伤及品牌和创新这些企业的长期生命线。

马塞尔·赫尔曼·泰列斯的故事，对于我们普通投资者来说，充满了宝贵的启示。我们或许无法像他一样调动千亿资本去收购一家公司，但他的思维方式完全可以应用到我们的投资决策中。

• 启示一：投资与经营不分家。 最好的投资，是把自己当作企业的所有者。在购买一家公司的股票前，问问自己：如果这家公司完全由我所有，我会如何经营它？它的成本结构健康吗？管理层是否充满饥饿感？这种“主人翁心态”能帮助你超越股价的短期波动，关注企业的长期根本价值。
• 启示二：成本是企业可以控制的“内功”。 宏观经济、行业景气度是企业无法左右的“外力”，但成本和效率却是企业可以修炼的“内功”。在你的投资组合中，多关注那些拥有卓越成本控制文化、人均创利高、管理费用率低的公司。这样的公司在经济下行周期中往往更具韧性。
• 启示三：人才是最硬的资产。 一家公司的管理层是其最重要的无形资产。学习像泰列斯一样去评估“人”。这家公司的创始人或CEO是否有“PSD”特质？公司是否建立了能激励优秀人才脱颖而出的机制？一个充满激情和智慧的领导团队，是推动企业价值持续增长的核心引擎。
• 启示四：专注的力量。 泰列斯和3G资本从不追逐市场的每一个热点，他们只在自己的能力圈（Circle of Competence）——消费品领域——深耕。这对普通投资者的启示是：不要试图什么都懂，什么钱都赚。专注于你最了解的少数几个行业或几家公司，深度研究，长期持有，回报往往会超过那些频繁交易的“全能选手”。
• 启示五：做积极的“长期主义者”。 长期持有并不等于买入后就置之不理。学习泰列斯的积极姿态，持续跟踪你投资的公司，理解其为提升效率、改善产品、激励员工所做的努力。真正的价值投资，是在时间的玫瑰中，见证并分享企业通过不懈努力所创造的内在价值的成长。