高毅邻山1号远望基金

高毅邻山1号远望基金，是由国内顶尖私募基金管理公司高毅资产（Gao Yi Asset Management）发行和管理的一只旗舰型证券投资基金。这只基金的灵魂人物，是其基金经理冯柳。它在中国资本市场中享有极高的知名度，并非仅仅因为其长期卓越的投资业绩，更在于冯柳独树一帜的投资哲学——“弱者体系”。这套体系颠覆了许多传统认知，以“赔率优先”为核心，通过分散持仓和逆向投资，在不确定性中寻找大概率的盈利机会，为广大投资者，尤其是个人投资者，提供了极具启发性的实战范例和思考框架。

要理解“邻山1号”，我们必须先了解它背后的平台和执掌它的人。它们共同构成了这只基金传奇色彩的来源。

想象一个投资界的“复仇者联盟”，每个成员都是身怀绝技的超级英雄，高毅资产就是这样一个平台。它成立于2012年，是中国私募行业的头部机构之一。与许多公司采用统一投资策略的模式不同，高毅资产实行的是一种独特的“平台化”管理模式。 它汇聚了多位风格各异、经验丰富的明星基金经理，如邱国鹭、邓晓峰、卓利伟、孙庆瑞以及我们这个词条的主角冯柳。公司给予每位基金经理高度的投资自由度，让他们可以充分发挥各自的专长和风格，同时在研究、风控、市场等方面提供强大的平台支持。这种模式既保证了投资的专业性和独立性，又通过不同风格的互补，提升了整个平台的稳定性。正是这样一个“高手云集”且“思想开放”的平台，才为冯柳这样极具个性的投资家提供了施展才华的舞台。

冯柳的经历本身就是一部传奇。在成为执掌百亿资金的基金经理之前，他并非科班出身的金融精英，而是一位在互联网论坛上声名鹊起的“民间股神”。他曾以“茅台03”的ID活跃于网络，凭借对消费品行业，特别是白酒股的深刻洞见和惊人战绩，赢得了大批拥趸。 他的独特之处在于，其投资体系完全是在A股市场的摸爬滚打中，通过十几年如一日的独立思考和实践总结出来的，不拘泥于任何教科书式的理论。这种“野生”背景，让他得以跳出机构投资者的固有思维框架，形成了一套自下而上、极具实战性的打法。2014年，冯柳加盟高毅资产，次年便发行了“高毅邻山1号远望基金”，从此开启了他在专业投资领域的辉煌篇章。他的经历告诉我们：投资的世界，英雄不问出处，深刻的商业洞察和严谨的逻辑体系才是最终的通行证。

冯柳的投资哲学最为人津津乐道的就是其“弱者体系”。这个名字听起来有点谦卑，甚至有些“反常识”，但它背后蕴含着深刻的投资智慧。

所谓“弱者体系”，核心出发点是一个非常诚实的自我定位：承认自己在信息获取和行业理解上可能永远比不上产业内的专家和公司的内部人士。 想象一下，你作为一个外部投资者，想要研究一家高科技公司。你阅读了它所有的公开财报和研报，但你对核心技术的理解，真的能比得上公司内部工作了10年的总工程师吗？你对行业未来趋势的判断，真的能比得上每天都在市场一线拼杀的CEO吗？大概率是不能的。 冯柳认为，既然在信息的“深度”和“前瞻性”上，外部投资者天然处于“弱者”地位，那么就不应该试图去和“强者”（产业专家、内部人士）硬碰硬，玩“预测未来”的游戏。相反，应该构建一套策略，让这套策略在“我不如你懂”的情况下依然能够赢。这套策略的基石，就是从关注“预测”转向关注“应对”，从追求“高概率”转向拥抱“高赔率”。

这是“弱者体系”的灵魂。为了理解它，我们先要分清两个概念：

• 概率： 指的是一件事情发生的可能性有多大。比如，一只业绩稳定增长的白马股，明年继续增长的概率可能很高，比如80%。
• 赔率： 指的是如果这件事情发生了，你能获得的回报有多大。它体现的是一种“收益/风险”比。

举个通俗的例子：

• 高概率，低赔率： 你花100元赌一只实力超群的球队获胜，如果赢了，庄家赔你101元。赢的概率很高，但即便赢了也只赚1元，万一爆冷输了，你会亏掉100元。这就是典型的“高概率、低赔率”事件。市场上的热门股、共识股往往就属于这类。
• 高赔率，中低概率： 你花1元去买一张彩票，中头奖的概率极低，但一旦中了，回报是500万元。这就是“低概率、高赔率”。

冯柳寻找的，是市场中被错误定价的“高赔率”机会。他并不去赌那些极小概率的事件，而是去寻找那些市场认为概率很低，但他经过分析认为概率并没那么低，且一旦发生回报极高的机会。 比如，一家公司因为某个暂时的负面新闻，股价从100元暴跌到20元。市场普遍认为它可能会破产（即“股价回升”的概率很低）。但冯柳通过研究发现，这个问题是暂时的、可解决的，公司核心的护城河并未受损。那么，此时买入，就是一笔极佳的“高赔率”投资。如果公司最终走出困境，股价回到80元，你就能赚3倍；即使判断失误，公司基本面继续恶化，股价跌到10元，你的最大损失也是有限的。这种“向上有巨大弹性，向下有保底空间”的非对称回报，正是冯柳所追求的。

为了系统性地捕捉这类高赔率机会，冯柳采取了两大核心策略：分散持仓和逆向投资。

这可能是冯柳与传统价值投资大师，如沃伦·巴菲特（Warren Buffett）最显著的区别之一。巴菲特强调“集中投资”，把自己最看好的少数几家公司重仓持有。而冯柳的“邻山1号”持仓非常分散，股票数量常常超过100只，甚至更多。 为什么这么做？这正是“弱者体系”和“赔率优先”思想的体现。

1. 应对信息不足： 既然承认自己是“弱者”，对任何一家公司的判断都可能出错，那么过度集中于某几只股票的风险就太大了。分散持仓本身就是一种风险管理的手段。
2. 捕捉更多赔率机会： 市场中“高赔率”的机会是稀缺且不常有的。通过广泛地研究和覆盖，可以在更多的行业和公司中“撒网”，增加捕获这类机会的可能性。他的组合就像一个“赔率期权”的集合，每一笔仓位不大的投资都像一张看涨期权，大部分可能归零，但只要有少数几张能够实现数倍甚至十数倍的回报，整个组合的收益就会非常可观。

这种策略，与其说是选股，不如说是在构建一个概率有利的投资组合。

高赔率的机会在哪里？答案通常是：在人群的恐惧、厌恶和绝望中。 当一只股票被市场追捧，各种利好消息满天飞时，它的价格往往已经透支了未来的预期，此时的赔率是很低的。相反，当一家公司或一个行业遭遇困境，被市场抛弃，股价惨不忍睹时，其中往往蕴藏着巨大的预期差，也就是高赔率的机会。 冯柳是顶级的逆向投资大师。他热衷于在以下几类情况中“淘金”：

• 行业困境反转： 整个行业都处于周期底部，大部分公司都在亏损，市场一片悲观。但他会去寻找那些最有可能在行业复苏时存活下来，并抢占更多市场份额的公司。
• 遭遇“黑天鹅”的白马股： 一家原本质地优秀的公司，因为某个突发利空事件（如产品安全问题、管理层动荡等）导致股价大跌。他会去评估这个事件是一次性的冲击还是永久性的伤害，如果是前者，就构成了绝佳的买点。
• 长期被低估的冷门股： 有些公司商业模式不错，但因为所处行业“性感”不足，或者市值太小，长期得不到机构投资者的关注，估值被严重低估。

这种在“垃圾堆”里找黄金的思路，需要投资者具备极强的独立思考能力和强大的心理素质，以对抗市场的普遍悲观情绪。

凭借这套独特的投资体系，“高毅邻山1号远望基金”自成立以来，取得了穿越牛熊的惊人业绩，长期位居同类产品前列，为投资者创造了丰厚的回报。其基金净值曲线的长期上扬，雄辩地证明了“弱者体系”在A股这个复杂多变市场中的有效性。

由于冯柳巨大的市场号召力，“邻山1号”的持仓动向备受市场关注。根据监管要求，基金的持仓情况会在季度报告、中期报告和年度报告中进行信息披露。每当报告公布，一旦发现某只股票新进入了冯柳的重仓股名单，往往会引发大量投资者跟风买入，形成所谓的“冯柳概念股”或“抄作业”现象。 然而，对于普通投资者而言，盲目“抄作业”是一件极其危险的事情。原因如下：

• 信息滞后性： 你看到报告时，已经是几个月前的信息了。在这期间，冯柳可能已经根据市场变化调整了仓位，甚至已经卖出了。
• 逻辑不透明： 你只知道他买了什么，但你不知道他买入的核心逻辑、预期的催化剂以及计划的退出时点。一旦股价下跌，你完全不知道是该坚守还是该卖出，容易陷入追涨杀跌的困境。
• 成本差异巨大： 冯柳作为逆向投资者，买入成本通常极低。跟风者在高位接盘，面临的风险和潜在回报与他完全不同。

“抄作业”看似是通往成功的捷径，但实际上更可能是一个陷阱。

作为普通投资者，我们或许无法完全复制冯柳的操作，但他的投资哲学，尤其是“弱者体系”，为我们提供了宝贵的思想武器。

• 1. 承认自己的“弱者”地位： 这是最重要的第一步。坦然接受我们在信息、资源和精力上的局限性。不要幻想自己能够预测市场，也不要试图在自己不熟悉的领域挑战专家。这种谦卑的心态是做出正确决策的起点。
• 2. 理解赔率与概率的区别： 在做投资决策时，不仅要问“这件事发生的可能性有多大？”，更要问“如果它发生了我能赚多少？如果没发生我会亏多少？”。努力寻找那些即使判断错了损失也有限，而一旦判断对了收益却很丰厚的“非对称性机会”。这比追求所谓的“股神”般100%的胜率要现实和有效得多。
• 3. 逆向思考，独立判断： 当市场一片狂热时，保持一份警惕；当市场一片悲观时，鼓起勇气去寻找机会。真正的超额收益，往往来源于与共识相反但最终被证明是正确的判断。这需要我们培养独立思考的能力，不被市场的噪音所左右。
• 4. 分散是保护自己的有力武器： 对于无法投入全部精力进行深度研究的普通投资者来说，适度的分散投资是降低风险、平滑收益的必然选择。不要将你的全部身家押在一两只所谓的“天选之股”上。
• 5. “抄作业”是捷径，更是陷阱： 与其盲目跟风，不如学习高手的思考框架和投资逻辑。理解他们为什么买，比知道他们买了什么重要得多。将这些思想融入自己的投资体系，形成适合自己的投资方法，才是通往长期成功的正道。

总之，“高毅邻山1号远望基金”不仅是一只业绩出色的基金产品，它更像一本由冯柳书写的、充满东方智慧的投资教科书。它告诉我们，在变幻莫测的资本市场中，成为一个清醒的“弱者”，可能比成为一个盲目的“强者”，走得更远、更稳。