M0

M0 (Money Supply M0)，也常被称为“流通中现金”或“现钞”。它是最基础、流动性最强的货币供应量指标。可以把它想象成经济体中实实在在流动的“血液”，也就是那些正在人们钱包里、商家收银机里、企业保险柜里“叮当作响”或“沙沙作响”的纸币和硬币。M0衡量的是一个国家在特定时间点上，除了银行系统之外，社会大众手中持有的现金总量。它不包括我们存在银行里的活期或定期存款，仅仅是那些可以立即用于交易的实体货币。因此，M0是中央银行货币发行“总闸门”的最直观体现。

M0的构成非常纯粹，只包含两个部分：

• 公众持有的纸币和硬币： 就是你我他口袋里、钱包里、床垫下的所有现金。
• 企业和机构持有的库存现金： 指的是公司、商店等为了日常运营而保有的实体现金。

简单来说，M0 = 流通中的现金。 这个定义有一个关键点：它特指银行体系之外的现金。存放在商业银行金库里作为准备金的现金，虽然也是实体货币，但通常不计入M0，而是被看作是更广义货币M1和M2的基础。

对于价值投资者而言，宏观经济是判断企业长期价值的“大气候”。M0虽然只是一个基础指标，但它像一位朴素的信使，传递着经济的底层信号。

M0的变化可以反映社会上最直接的交易活跃度。

• M0增长： 在节假日或者消费旺季，人们会从银行取出更多现金用于购物和消费，M0通常会季节性升高，这反映了消费市场的短期繁荣。如果M0持续非季节性增长，可能意味着经济交易活动趋于频繁，经济有升温迹象。
• M0下降： 如果M0增速放缓甚至下降，可能暗示着人们消费意愿不强，更倾向于将钱存入银行，实体经济中的交易活动可能正在降温。

价值投资的天敌之一就是通货膨胀，因为它会侵蚀企业未来的真实盈利和投资者的购买力。M0的发行量由中央银行直接控制，是货币创造的源头。 如果央行超发货币，导致M0的规模在短时间内急剧膨胀，就好像往经济这个大锅炉里添了太多的“煤炭”，很容易引发通胀或加剧通胀预期。一个稳健的M0增长，通常与经济的实际增长相匹配；而一个“失控”的M0，则是值得警惕的危险信号。

M0是央行货币政策操作最直接影响的指标。通过观察M0的变化，可以一窥央行的政策意图。例如，当央行希望刺激经济时，可能会通过各种工具向市场投放更多基础货币，导致M0增加；反之，当希望给过热的经济降温时，则可能收紧银根，控制M0的增速。

为了更好地理解M0，我们可以把它和它的“兄弟”M1、M2放在一起看：

• M0： 就像你手里的一瓶矿泉水，可以马上拧开就喝，流动性最强。
• M1： 相当于你家里的自来水。它包括了M0（那瓶水）和你银行的活期存款（水龙头里的水），只要一拧开关（刷卡或转账），水就能流出来，流动性也很强。
• M2： 则是整个城市供水系统里的水。它包括了M1（你家的水）和你的定期存款、储蓄存款等（城市水库里的水）。水库里的水需要一些手续（比如到期或提前支取）才能变成自来水，所以流动性稍差一些。

对于普通投资者来说，你不需要每天紧盯M0的数据，但理解它的含义至关重要。

• 大局观： 将M0的变化趋势与通货膨胀率（CPI）、国内生产总值（GDP）等宏观指标结合起来看，能帮你建立对经济周期的基本判断。
• 警惕信号： 当你看到新闻报道M0增速异常飙升时，应该多一分警惕，思考这是否会引发未来的通胀风险，从而影响你持有资产的实际回报率。
• 超越指标： 在电子支付高度发达的今天，M0的重要性相对下降，因为大量交易通过电子方式完成。因此，观察M0必须结合M1和M2，才能更全面地把握整体的货币环境。M0是基础，但绝不是全部。