TD Ameritrade

TD Ameritrade (中文常译作“德美利证券”)是一家总部位于美国的著名券商（Brokerage Firm）。它不仅仅是一个可以买卖股票的平台，更是个人投资者崛起时代的一个标志性符号。想象一下，在几十年前，投资股票好比去一家高级定制服装店，不仅门槛高，手续费也贵得惊人，普通人往往望而却gag。而TD Ameritrade就像是把这家高级店改造成了品类齐全、价格亲民的大型超市，它通过率先大幅降低甚至免除交易佣金、提供强大的在线交易工具和丰富的投资者教育资源，彻底改变了普通人的投资方式。虽然它在2020年被其主要竞争对手Charles Schwab（嘉信理财）收购，并逐渐整合，但它所开创的“投资民主化”浪潮，及其留下的宝贵遗产，至今仍在深刻地影响着全球数以亿计的投资者。

TD Ameritrade的故事，是一部生动的美国零售券商演变史，充满了颠覆与创新。它的发展脉络，与两次重要的历史变革紧密相连：一次是监管的松绑，另一次是技术的革命。

故事的起点要追溯到1975年5月1日，这一天在华尔街历史上被称为“五月天”（May Day）。在此之前，纽约证券交易所实行的是固定佣金制度，无论你交易100股还是10000股，都得按固定的高昂费率支付佣金。这对于机构投资者来说尚可接受，但对小额交易的个人投资者而言，交易成本常常会吞噬掉大部分潜在利润。 “五月天”这一天，美国证券交易委员会（SEC）废除了固定佣金制度，允许券商自由竞争、自主定价。这声惊雷催生了一批以低廉佣金为卖点的“折扣券商”，TD Ameritrade的前身——First Omaha Securities, Inc.——正是在这一年应运而生。它的创始人乔·里基茨（Joe Ricketts）敏锐地抓住了这个历史机遇，通过削减不必要的研究和咨询服务，专注于提供纯粹、低成本的交易执行服务，迅速吸引了那些希望自主决策、节省成本的投资者。这正是“价值投资”理念在实践中对成本控制的最初体现，正如沃伦·巴菲特所言，投资的第一条规则是不要亏钱，而高昂的交易成本无疑是通往亏损的快车道。

如果说“五月天”给了TD Ameritrade诞生的土壤，那么90年代的互联网革命则为它插上了腾飞的翅膀。 早在1994年，TD Ameritrade就收购了一家名为K. Aufhauser & Company, Inc.的公司，后者在当年成为了全球第一家提供互联网在线交易服务的券商。这一前瞻性的举动，让TD Ameritrade在数字化浪潮中抢占了先机。当其他券商还在依赖电话经纪人下单时，TD Ameritrade的客户已经可以在家中通过电脑键盘，轻松完成股票买卖。 此后，公司通过一系列精明的收购，不断壮大自己的技术实力和客户基础。其中最著名的几次收购包括：

• 2006年收购TD Waterhouse USA：这次收购使其规模剧增，并正式更名为TD Ameritrade。
• 2009年收购Thinkorswim：这次收购堪称神来之笔。Thinkorswim不仅是一个交易平台，更是一个为活跃交易者和专业投资者打造的“武器库”，其强大的图表分析、期权策略工具和模拟交易功能，至今仍被许多投资者奉为圭臬。
• 2017年收购Scottrade：进一步巩固了其在零售券商领域的领先地位。

通过这些布局，TD Ameritrade从一个单纯的折扣券商，演变成一个集交易、技术、服务于一体的金融科技巨头。

进入21世纪第二个十年，券商行业的竞争进入白热化阶段，佣金价格战愈演愈烈。2019年，行业领头羊Charles Schwab率先宣布对股票、ETF和期权交易实行“零佣金”政策，TD Ameritrade等主要竞争对手迅速跟进。这场“零佣金”革命虽然让利于投资者，但也彻底改变了券商的盈利模式。 在这样的背景下，行业整合成为大势所趋。2020年，Charles Schwab宣布以全股票交易的方式收购TD Ameritrade，这笔交易总价值高达260亿美元，创造了当时全球最大的在线券商。这次合并是典型的强强联合，Schwab在资产管理、退休金账户和理财咨询方面拥有深厚根基，而TD Ameritrade则以其顶尖的交易技术（尤其是Thinkorswim平台）和活跃的交易客户群著称。二者的结合，创建了一个管理着数万亿美元客户资产的超级航母，为个人投资者提供了前所未有的服务广度和深度。

在长达四十多年的发展历程中，TD Ameritrade之所以能够脱颖而出，俘获数千万投资者的心，主要依赖其精心打磨的三样“利器”。对于价值投资者而言，这三点尤其具有启发意义。

“成本是长期投资回报的首要敌人。” 这是共同基金行业先驱约翰·博格尔的至理名言。TD Ameritrade是这一理念的坚定践行者。 从最初的折扣佣金，到最终的零佣金，TD Ameritrade始终致力于为投资者降低交易的“摩擦成本”。这对于价值投资者来说意义重大。价值投资者通常进行长期持有，交易频率不高，但每一次买入和卖出，佣金都会直接削减你的本金。 举个简单的例子： 假设你每年投入1万元，年化回报率为8%。

• 场景A（有佣金）： 每次交易支付10美元佣金。一年买入2次，成本20美元，相当于投资额的0.2%。这看似微不足道，但在复利的漫长跑道上，会像一个微小的阻力，持续拖慢你的速度。
• 场景B（零佣金）： 交易成本为0。

几十年下来，场景B的最终收益将显著高于场景A。零佣金让投资者可以更自由地执行自己的投资策略，例如进行小额定投，或者在发现更具吸引力的投资标的时，能够无成本地调仓换股。它让每一分钱都能投入到能产生回报的资产中去，最大化复利效应。

如果说零佣金是为投资者省钱，那么Thinkorswim平台就是为投资者赋能。许多人误以为这个平台只是为那些追逐短期波动的日内交易者设计的，但实际上，它为价值投资者提供了进行深度研究的强大工具。

• 强大的筛选器： 价值投资者需要从成千上万家公司中，筛选出符合特定标准（如低市盈率、高股息率、稳健的财务状况）的候选公司。Thinkorswim的股票筛选器功能强大，可以设置数十种基本面分析指标，帮助投资者高效地完成初步筛选工作，大大节省了研究时间。
• 深度的数据分析： 平台提供了详尽的公司财务报表、分析师评级、历史数据图表等。价值投资者可以通过这些工具，深入研究一家公司的长期盈利能力、资产负债状况和现金流健康度，从而做出更明智的估值判断。
• 模拟交易（Paper Trading）： 这是Thinkorswim的一大特色。对于新手投资者，或者希望在不冒真实风险的情况下测试新投资策略的投资者来说，模拟交易功能提供了一个完美的演练场。你可以用虚拟资金，在真实的市场环境中进行买卖，检验自己的分析和判断能力，这完全符合本杰明·格雷厄姆倡导的“安全边际”原则——在行动前做好充分准备，规避不必要的风险。

“投资自己，是你能做的最好的投资。” TD Ameritrade深谙此道，并将其贯彻到极致。它提供的投资者教育资源，堪称行业典范。 不同于许多券商只提供零散的市场资讯，TD Ameritrade建立了一个系统化的知识库，涵盖了从入门概念（如什么是股票和债券）到高级策略（如期权组合、技术分析）的方方面面。其教育形式多种多样：

• 在线课程与文章： 提供结构化的学习路径，帮助投资者逐步建立自己的知识体系。
• 网络研讨会（Webinars）： 定期邀请专家进行在线直播，解读市场动态，分享投资策略。
• TD Ameritrade Network： 甚至推出了自家的流媒体金融新闻频道，提供实时市场分析和深度访谈。

这种对投资者教育不遗余力的投入，与价值投资的核心精神不谋而合。价值投资并非一种简单的“买入并持有”策略，它要求投资者具备独立思考和分析的能力，能够理解企业的商业模式，评估其内在价值。TD Ameritrade提供的教育资源，正是帮助投资者构建这种“能力圈”的宝贵工具。

虽然TD Ameritrade作为一个独立的品牌正在融入Charles Schwab，但它留下的精神遗产和实践经验，为我们今天的价值投资者提供了三点深刻的启示。

TD Ameritrade的兴衰史告诉我们，成本控制是投资长跑中至关重要的一环。在选择投资平台时，应优先考虑那些费率透明、成本低廉的券商。这不仅仅指交易佣金，还包括账户管理费、平台使用费、融资利率等。省下来的每一分钱，都是你未来财富增长的种子。

在过去，个人投资者与机构投资者之间存在巨大的信息鸿沟。而TD Ameritrade这样的平台，通过提供专业级的工具，极大地拉近了这种差距。今天的价值投资者，应该充分利用这些工具来提升自己的研究效率和决策质量。不要满足于道听途说，学会使用数据和工具，对自己投资的每一家公司进行独立的、深入的尽职调查。 这正是从格雷厄姆到巴菲特一脉相承的“企业主心态”。

市场永远在变化，唯一不变的是学习的重要性。TD Ameritrade对投资者教育的重视提醒我们，真正的投资护城河，不仅在于你投资的公司拥有多宽的护城河，更在于你自己头脑中知识的护城河。 持续学习财务知识，阅读经典投资著作（如《聪明的投资者》），关注宏观经济趋势，不断拓展自己的能力圈。只有这样，你才能在纷繁复杂的市场中保持清醒，做出理性的长期决策，最终实现财务自由的目标。 总而言之，TD Ameritrade不仅是一家公司，更是一个时代的缩影。它用自己的实践证明了，通过降低门槛、普及工具和传播知识，投资可以不再是少数人的专利，而是普通大众实现财富增值的重要途径。它的故事，是对每一位走在价值投资路上的探索者的最好鼓舞。