YOY

YOY（Year-over-Year），中文通常称为“同比增长率”，是投资和商业分析中一个极其常用的数据“透视镜”。想象一下，你想知道一家公司今年第二季度的业绩相比去年同期是进步了还是退步了，YOY就是专门回答这个问题的指标。它通过将报告期（比如今年第二季度）的数据与上一年度同一时期（去年第二季度）的数据进行比较，来衡量增长或下降的百分比。这种“同年同期”的对比方式，巧妙地剔除了很多行业的季节性波动影响，比如冰淇淋公司夏天和冬天的销量本就天差地别，直接比较就失去了意义。因此，YOY帮助我们拨开季节性迷雾，看到企业发展的真实轨迹和长期趋势。

YOY的计算公式非常直观，就像小时候计算成绩进步了多少一样简单。 计算公式： YOY增长率 = (本期数据 - 去年同期数据) / 去年同期数据 x 100% 举个例子，让我们看看一家名为“快乐水”的饮料公司：

• 2024年第一季度的净利润是1200万元。
• 2023年第一季度的净利润是1000万元。

那么，这家公司2024年第一季度的净利润YOY就是： (1200万 - 1000万) / 1000万 x 100% = 20% 这个+20%清楚地告诉我们，相比去年同期，“快乐水”公司的盈利能力有了显著提升。反之，如果计算结果为负数，则表示同比下降。

在众多财务指标中，YOY之所以受到价值投资者们的青睐，是因为它能提供两个独特的视角。

许多行业都有明显的淡旺季。比如，电商平台的销售额在“双十一”所在的第四季度会飙升，而旅游公司的收入则在节假日集中的季度表现更佳。如果我们用第三季度（淡季）的收入去和第二季度（旺季）比较，也就是看环比增长率（QoQ），得出的结论很可能是“业绩大幅下滑”，但这显然不公平，也无法反映公司的真实经营状况。 YOY通过对比去年同期，相当于让今年的“夏天”和去年的“夏天”比，今年的“双十一”和去年的“双十一”比。这种苹果对苹果的比较，能有效地滤除季节性因素的干扰，帮助投资者看清公司业务增长的真实动能。

价值投资的核心是寻找那些能够长期创造价值的优秀企业，而YOY正是衡量这种长期增长性的绝佳工具。 一个聪明的投资者不会只看单个季度的YOY数据，而是会拉出公司过去3年、5年甚至更长时间的YOY数据，连成一条线，观察其变化的“脉搏”。

• 持续稳定的正增长： 这通常意味着公司拥有坚固的护城河，业务模式成熟，能够在行业内保持稳定的竞争优势。
• 加速增长的曲线： YOY从10%到20%再到30%，这可能是公司进入了快速扩张期，市场份额在提升，或是新产品成为了爆款。
• 逐渐放缓的增长： YOY从30%滑落到10%再到5%，这可能预示着公司所在的行业进入了成熟期，或者公司自身遇到了增长瓶颈。

通过观察YOY的长期趋势，投资者可以更好地判断一家公司正处于其生命周期的哪个阶段，从而做出更理性的投资决策。

YOY虽然好用，但绝不是可以盲目依赖的“万能钥匙”。在使用时，一定要警惕以下几个陷阱：

这是一个非常常见的数字游戏。如果一家公司去年的同期业绩因为某个一次性事件（比如工厂停产、疫情影响）而异常糟糕，那么它的比较“基数”就很低。今年只要恢复正常生产，其YOY数据就可能出现惊人的“爆炸式增长”，比如300%甚至500%。 这种高增长往往是不可持续的，它并不能代表公司内在价值的飞跃。投资者需要多问一句：去年的基数为什么这么低？今年的高增长是昙花一现还是实力体现？

单一的YOY数据就像拼图的一块，你需要更多的碎片才能看清全貌。请务必结合以下指标一起分析：

• 毛利率与净利率： 收入YOY增长喜人，但利润率是否同步提升？如果增收不增利，这种增长的“含金量”就要打个问号。
• 经营性现金流： 利润YOY很好看，但公司是否收到了真金白银？健康的增长必须有强劲的现金流作为支撑。
• 资产负债率： 公司的增长是不是靠大量借债换来的？过度依赖杠杆的增长模式风险极高。

对于强周期性行业（如半导体、航运、大宗商品等），YOY会像过山车一样剧烈波动。在行业景气高峰期，几乎所有公司的YOY都会非常亮眼；而在低谷期，即使是行业龙头也可能出现负增长。 因此，在分析这些公司的YOY时，必须将其置于整个行业周期的大背景下。理解公司业绩波动是源于行业本身的潮起潮落，还是公司自身经营能力的强弱变化，是做出正确判断的关键。