LP (有限合伙人) [投资大辞典]

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======LP (有限合伙人)======
LP，是英文 **L**imited **P**artner 的缩写，中文译为“[[有限合伙人]]”。在投资世界里，LP 通常指那些在合伙制[[基金]]（如[[私募股权基金]]、[[风险投资]]基金）中出钱的投资人。你可以把他们想象成一支寻宝探险队里的“赞助商”——他们提供金钱、地图和补给，但并不亲自去挥舞铲子挖宝。挖宝的脏活累活，由他们的搭档 [[GP]]（普通合伙人）来负责。LP 的核心特点在于，他们对基金的债务和亏损只承担**有限责任**，也就是说，最坏的情况下，亏掉的也只是自己当初投入的那些钱，不会因为基金的失败而赔上全部身家。
===== LP是谁？ =====
LP 听起来很神秘，但他们的身份其实并不复杂。他们是投资生态系统中的“金主爸爸”，是那些拥有大量资本并希望通过专业管理人获得更高回报的机构或个人。
常见的 LP 类型包括：
  * **机构投资者：** 这类是 LP 中的主力军，比如掌管着大家养老钱的[[养老基金]]、大学的[[捐赠基金]]（比如耶鲁、哈佛的捐赠基金就以其作为 LP 的卓越表现而闻名）、[[保险公司]]、[[主权财富基金]]等。他们资金雄厚，追求长期、稳健的增值。
  * **家族办公室：** 为超级富豪家族管理资产的专业机构，它们会将一部分资产配置到私募股权等另类资产中，以 LP 的身份参与。
  * **高净值个人：** 也就是我们常说的有钱人。他们有足够的资金跨过私募基金的投资门槛，希望借此实现财富的快速增长。
  * **[[母基金]] (Fund of Funds)：** 这是一种“基金中的基金”，它本身募集资金，然后不直接投资项目，而是以 LP 的身份投资到其他优秀的子基金中去。
这些“金主”选择成为 LP，主要是看中了 GP 在特定领域的专业能力和资源，希望能“借船出海”，进入自己不熟悉但潜力巨大的投资领域。
===== LP 与 GP：基金世界的“绝代双骄” =====
如果说一个基金是一部电影，那么 GP 就是导演兼制片人，而 LP 就是出品人。他们分工明确，权责清晰，共同演绎着资本的增值大戏。
==== 角色与分工 ====
  * **LP (有限合伙人):** //出资人//。核心任务是“出钱”和“监督”。他们是资金的提供方，是 GP 的“金主”和“老板”。虽然不参与日常投资决策，但他们会在投钱之前对 GP 做非常详尽的背景调查（[[尽职调查]]），并在基金存续期间监督 GP 是否遵循了既定的投资策略。
  * **GP (普通合伙人):** //管理人//。核心任务是“找项目、管项目、退出来赚钱”。他们负责基金的全部投资运作，从寻找有潜力的公司，到投后管理，再到最终通过上市或并购等方式退出，为所有投资人（包括他们自己）创造回报。
==== 责任与权利 ====
| | **LP (有限合伙人)** | **GP (普通合伙人)** |
| :--- | :--- | :--- |
| **责任** | **[[有限责任]]**：亏损以出资额为限。 | **[[无限连带责任]]**：在极端情况下，可能需要用个人资产来偿还基金的债务。 |
| **权利** | **知情权与分红权**：有权了解基金运作情况，并按约定比例分享投资收益。 | **管理权与决策权**：拥有基金的投资决策大权，决定投什么、怎么投、何时退。 |
==== 收益分配 ====
LP 和 GP 的收益分配模式通常被称为“2/20”结构：
  * **LP：** 拿走投资收益的大部分。通常是在收回全部本金后，获得 80% 的超额利润。
  * **GP：** 获得 **2% 的管理费** (Management Fee) 和 **20% 的业绩提成**。管理费用于覆盖基金的日常运营成本，而 20% 的业绩提成，又称为[[附带权益]] (Carried Interest)，是 GP 努力工作的最大动力。只有当基金的整体收益超过某个门槛（优先回报率）后，GP 才能拿到这笔丰厚的奖励。
===== 作为普通投资者，LP给我们的启示 =====
虽然我们大多数人没有机会成为传统意义上的 LP，但 LP 的角色定位和投资逻辑，能给我们的日常投资带来深刻的启示，这与[[价值投资]]的理念不谋而合。
  - **启示一：学会“委托”，但绝不“盲从”**
    我们购买一家公司的股票，本质上就是把资金委托给了这家公司的管理层（他们就是我们的“GP”）。我们像 LP 一样，相信他们能比我们更专业地经营公司，为股东创造价值。但是，这不意味着我们可以当“甩手掌柜”。一个合格的 LP 在投钱之前，会对 GP 的历史业绩、投资哲学、人品进行全方位的考察。同样，我们在买入一只股票前，也必须深入研究这家公司的管理层是否诚实、能干，是否真正为股东利益着想。
  - **启示二：坚守你的“能力圈”**
    LP 之所以愿意支付高额的管理费和业绩提成给 GP，是因为他们承认 GP 在某些领域（如生物医药、人工智能）拥有自己不具备的专业知识，也就是所谓的[[能力圈]]。这对普通投资者的启示是：**不懂不投**。如果你看不懂一家公司的商业模式，就不要轻易投资。你可以选择投资那些你能够理解的、在你自己能力圈范围内的公司。或者，像 LP 投资母基金一样，选择投资一揽子优秀公司的[[指数基金]]，相当于把资金委托给了整个市场的“超级 GP”。
  - **启示三：明确风险，守住“安全边际”**
    LP 的核心是“有限责任”，这为他们的投资划定了一条清晰的风险底线。这是投资中最重要的一课。在你进行任何投资之前，首先要问的不是“我最多能赚多少？”，而是“我最多会亏多少？”。价值投资大师本杰明·格雷厄姆提出的[[安全边际]]原则，就是要求我们以远低于其内在价值的价格买入资产，为可能发生的错误和意外预留出足够的缓冲空间。就像 LP 的有限责任一样，一个清晰的风险认知和控制策略，是确保我们能在投资这场长跑中活下来的关键。