市场先生
格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中,写了一个市场先生的寓言故事:
设想,市场报价来自于一位特别乐于助人的名叫“市场先生”的家伙,他和你都是私人企业的合伙人。“市场先生”每天都会出现,报出一个他既会买入你的股份,也会卖给你他的股份的价格。尽管你们拥有的企业可能有非常稳定的经济特性,但是“市场先生”的报价却非常不稳定。很遗憾,这个可怜的家伙有狂躁症。有些时候他心情愉快,这时候他只能看到影响企业的有利因素,于是就会报出非常高的价格,想买下你手里的股份。在另一些时候,他情绪低落,此时他只看到前途荆棘密布,于是就会报出非常低的价格,不顾一切地想把股份甩卖给你。另外“市场先生”还有一个可爱的特点,他不介意被人冷落,如果他所说的话被人忽略了,他明天还会回来同时提出他的新报价。“市场先生”对我们有用的是他口袋中的报价,而不是他的智慧,如果某天“市场先生”表现得愚蠢至极,那么你就可以利用他,当然也可以忽略他。但是如果你受他情绪影响而被他控制,后果就不堪设想了。
在格雷厄姆眼中,市场先生具有狂躁症的特点,其情绪不可预测,其报价也就无法预测。但是,我们却可以利用他的报价。当他狂躁症发作,报价低于企业内在价值时,我们可以用现金交换他手中的股权;当他的报价高于企业内在价值时,我们可以用股权交换他手中的现金。
这则寓言故事产生了深远的影响,巴菲特说,“为了使自己的情绪与股票市场隔离开来,总是将‘市场先生’这则寓言故事谨记在心。”