伯克希尔·哈撒韦年度股东大会

伯克希尔·哈撒韦年度股东大会 (Berkshire Hathaway Annual Shareholders Meeting)，又被誉为“资本家的伍德斯托克”（Woodstock for Capitalists），是由沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 执掌的伯克希尔·哈撒韦公司每年在美国内布拉斯加州奥马哈市举办的股东集会。它早已超越了一般企业年报宣讲的枯燥形式，演变成全球投资者的朝圣之旅。每年五月的第一个周末，数万名来自世界各地的股东涌入这个平日宁静的中西部小城，只为现场聆听巴菲特及其搭档（直至2023年为查理·芒格 Charlie Munger）长达数小时的现场问答。这场大会集投资教育、企业文化展示和股东嘉年华于一体，不仅解读公司业绩，更分享关于投资、商业、乃至人生的深刻智慧，是价值投资理念最生动、最集中的年度课堂。

如果你想象中的股东大会，是一群西装革履的成年人，在沉闷的会议室里听着PPT上毫无波澜的数字，那么伯克希尔的股东大会将彻底颠覆你的认知。 与其说这是一场会议，不如说它是一场盛大的节日。当数万名“信徒”从全球各地涌向奥马哈，整个城市都变成了伯克希尔的主场。空气中弥漫的不是商业谈判的紧张，而是见到偶像的兴奋、学习知识的渴望和价值认同者相聚的喜悦。这正是它被冠以“资本家的伍德斯托克”之名的原因——它具有一种独特的文化号召力，吸引着人们前来朝圣，寻找精神共鸣。 大会的主会场设在奥马哈市中心的CHI健康中心体育馆，场面堪比一场超级巨星的演唱会。开场前，大屏幕上播放的不是枯燥的财务数据，而是一部由巴菲特亲自“出演”的幽默短片，他可能会和好莱坞明星一起唱歌，或者用一些自嘲的方式调侃自己和公司，瞬间拉近了与所有股东的距离。这种轻松、亲和的氛围，贯穿了整个股东周末，也定义了伯克希尔独一无二的企业文化。

这场盛宴最核心、最滋养人的“主菜”，无疑是长达五六个小时的马拉松式问答环节。巴菲特和芒格（在其生前）并肩坐在主席台上，面前摆着几瓶可口可乐和一盒喜诗糖果 (See's Candies)，像两位和蔼可亲的老爷爷，回答着来自全球股东、财经记者和分析师的各种提问。

大会的提问流程经过精心设计，以确保公平和广泛。问题主要来自三个渠道：

• 股东抽签： 参会股东可以在会议前一天通过抽签获得提问机会。
• 财经记者团： 由三位资深财经记者（如CNBC的Becky Quick、Andrew Ross Sorkin等）组成，他们会筛选并提出具有深度和广度的问题。
• 分析师： 邀请一位对伯克希尔有深入研究的行业分析师，提出更具专业性的问题。

这种组合确保了问题的多样性，既有普通投资者关心的基础问题，也有关于宏观经济、公司治理、具体投资决策等方面的深度探讨。问题的范围天马行空，从“您如何看待人工智能对旗下保险业务的影响？”到“您对年轻人最重要的理财建议是什么？”，甚至是“您幸福的秘诀是什么？”。

正是这些跨越数十年的问答，构筑了一座价值投资的智慧宝库。巴菲特和芒格总能用最朴素的语言，揭示最深刻的商业和投资规律。

• 关于“护城河 (Moat)”： 当被问及如何判断一家公司是否优秀时，巴菲特反复强调“经济护城河”的重要性。他会用生动的比喻来解释：“我们希望的生意，是那种周围有护城河，河里还有鳄鱼、鲨鱼的城堡。”他会以可口可乐为例，说明其强大的品牌、独特的配方和无与伦比的分销网络，共同构筑了难以逾越的护城河，让竞争对手望而却步。
  • 投资启示： 普通投资者在选择公司时，不应只看短期利润，更要思考这家公司是否有持续的竞争优势。你的投资对象，是拥有一条小水沟还是宽阔护城河的城堡？
• 关于“能力圈 (Circle of Competence)”： 这是巴菲特和芒格提及频率最高的概念之一。他们坦诚地承认，自己不懂高科技，所以早期错过了很多科技股。但他们并不为此懊悔，因为他们坚守在自己的能力圈内投资。“重要的是知道你能力圈的边界，而不是圈子有多大。”巴菲特说。
  • 投资启示： 投资你真正理解的行业和公司。不必追逐所有市场热点，在自己熟悉的领域内深耕，犯错的概率会小得多。认识到自己的无知，是智慧的开始。
• 关于市场情绪： 面对市场的剧烈波动，巴菲特的名言“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”总会被反复提起。在问答中，他会进一步解释，市场的存在是为了服务你，而不是指导你。你不必每天关注股价，把它当成一个情绪化的“市场先生”，当他出价离谱时（无论是过高还是过低），你就可以利用他的错误。
  • 投资启示： 培养独立思考的能力，建立逆向思维。将市场波动视为机遇而非风险，是成熟投资者的标志。

如果说问答环节是思想的盛宴，那么股东周末的其他活动就是让这场盛宴色香味俱全的“开胃菜”和“甜点”。

在主会议之外，整个周末被各种有趣的活动填满：

• “投资自己”5公里长跑： 在周日清晨，数千名股东会参加一场5公里长跑比赛，巴菲特本人也会亲临现场鸣枪开跑，倡导健康的生活方式。
• 巨型展销会： 会议中心旁边的展厅，是伯克希尔旗下子公司的“大阅兵”。从GEICO保险的小蜥蜴吉祥物，到BNSF铁路的火车模型，从DQ冰淇淋的“暴风雪”，到Fruit of the Loom的内衣，股东们可以亲身体验、触摸自己投资的公司，并享受专属的“股东折扣”。这不仅是购物狂欢，更是让股东深入了解公司业务组合的绝佳机会。
• 扔报纸比赛： 巴菲特年轻时曾做过报童，他会在展厅与股东们比赛谁能把报纸扔得更准。这个小游戏充满了乐趣，也展现了他亲民的一面。

对于许多参会者来说，此行的意义远不止于此。

• 与偶像“近距离接触”： 虽然不能和巴菲特一对一交流，但在奥马哈的餐厅（比如他最爱的Gorat's牛排馆）偶遇他，或是在活动中近距离看到他，对许多“粉丝”来说已经值回票价。
• 结识同道中人： 这里是全球价值投资者的最大社群。无论是在排队入场的队伍里，还是在酒店的大堂中，你都可以和来自不同国家、不同背景但拥有相同投资理念的人交流，分享心得，这种思想碰撞的价值难以估量。

你可能会问，这么精彩的盛会，普通人能参加吗？答案是肯定的。

• 亲临现场： 参加大会的唯一门槛，就是成为伯克希尔·哈撒韦的股东。只要你持有一股BRK.A或BRK.B的股票，就可以向公司索取参会凭证（每位股东最多可申请4张）。当然，前往奥马哈的机票和酒店需要提前很久预订，因为届时全城都会爆满。
• 线上观摩： 对于无法亲赴现场的投资者，伯克希尔自2016年起开始与雅虎财经等平台合作，对股东大会的问答环节进行全球同步网络直播，并提供中文同声传译。这极大地降低了参与门槛，让全球数百万投资者都能免费聆听这场智慧盛宴。

无论你是在现场还是在屏幕前，为了最大化收获，可以参考以下建议：

1. 提前“预习”： 在大会开始前，务必仔细阅读伯克希尔今年的年度股东信。这封信是巴菲特亲笔撰写的，内容详尽、语言风趣，是理解公司现状和巴菲特最新思考的最佳材料。读懂了股东信，你才能更好地理解会上的提问和回答。
2. 关注原则，而非代码： 不要指望巴菲特会在会上给出具体的股票代码或买卖建议。大会的核心价值在于学习他的思维方式、投资哲学和商业洞察力。你应该关注的是他如何分析一家公司，如何看待宏观经济，如何保持理性和耐心。
3. 记录并反思： 准备好笔记本，记录下那些触动你的观点和语录。会后，花时间思考这些智慧如何应用到你自己的投资组合和人生决策中。

2023年11月，查理·芒格以99岁高龄辞世，他那无与伦比的智慧、犀利的言辞和与巴菲特的“黄金搭档”形象，成为股东大会上永恒的追忆。一个时代就此落幕，也让人们开始关注：后巴菲特时代的股东大会将走向何方？ 巴菲特早已明确了他的接班人计划。非保险业务将由格雷格·阿贝尔 (Greg Abel) 领导，而保险业务则继续由阿吉特·贾恩 (Ajit Jain) 掌管。在近几年的股东大会上，这两位接班人已经越来越多地出现在问答环节，回答与他们分管业务相关的问题。 未来的股东大会，主角无疑将是阿贝尔、贾恩以及两位投资经理托德·库姆斯和泰德·韦斯勒。大会的风格或许会有所改变，可能不会再有巴菲特和芒格那样跨越半个世纪的默契和幽默，但伯克希尔深植于骨髓的文化——理性、诚信、耐心和股东至上——预计将得以传承。大会的核心功能，即作为与股东坦诚沟通、传递核心价值观的平台，仍将延续。对于投资者而言，继续关注股东大会，将是观察伯克希尔文化能否成功传承的重要窗口。

伯克希尔·哈撒韦年度股东大会，是送给每一位普通投资者最宝贵的年度礼物。无论你是否持有其股票，都可以从中汲取无穷的营养。总结起来，它至少能教给我们以下几件事：

• 学习思维模型： 这不仅仅是关于投资的会议，更是一堂关于如何思考的公开课。尤其是芒格反复强调的多元思维模型，教会我们运用不同学科的智慧（心理学、历史学、物理学等）来分析问题，避免陷入单一视角的陷阱。
• 坚持长期主义： 整场大会就是对复利力量的最好诠释。巴菲特和芒格用他们一生的实践告诉我们，真正的财富来自于时间的积累和耐心的持有，而非频繁的交易和对市场热点的追逐。
• 理解商业本质： 通过展销会和对各项业务的讨论，大会引导我们将自己视为“企业所有者”，而不仅仅是“股票持有人”。这促使我们去关注企业的长期价值，而非短期的股价波动。
• 保持诚实与幽默： 巴菲特和芒格从不回避错误。他们坦然承认自己的投资失误，并从中吸取教训。这种透明、诚实的态度，以及贯穿始终的智慧和幽默，为所有上市公司树立了沟通的典范，也告诉我们，投资可以是一件严肃而又充满乐趣的事情。

最终，这场“资本家的伍德斯托克”传递的核心信息简单而深刻：投资的成功，归根结底是心智的成熟和品格的胜利。 这或许是每一位投资者每年都应重温这堂课的根本原因。