保险成本

保险成本 (Cost of Insurance, 简称COI)，是保险公司针对一份具有现金价值的寿险保单，为提供身故赔偿保障而收取的“纯粹”费用。你可以把它想象成保险公司在你保单的“投资账户”里每月划走的一笔“风险管理费”。这笔钱专门用于覆盖你万一不幸离世，保险公司需要支付巨额赔款的风险。与你缴纳的总保费不同，保险成本是隐藏在保单内部的一项核心开支，尤其在万能险、投连险这类兼具保障与投资功能的保险产品中至关重要。它的大小直接影响着你保单账户里真正用于投资增值的资金有多少。

很多人以为，他们为万能险或投连险支付的保费会全部进入一个投资账户里“钱生钱”。但实际上，保险公司会先从中“切走”一块，这块就是保险成本（COI）。这笔费用是保险公司承担死亡风险的直接报酬，其本质和一份纯粹的定期寿险的保费类似。 COI的计算通常基于以下几个核心要素：

• 被保险人的年龄和性别： 年龄越大，死亡风险越高，COI也相应越高。
• 健康状况： 身体越健康，风险越低，COI也越低。投保时的体检结果直接影响初始COI。
• 净风险保额 (Net Amount at Risk)： 这是保险公司实际承担的风险敞口，计算公式为：总保额 - 保单的现金价值。随着保单现金价值的增长，保险公司承担的净风险会减小，但由于年龄增长的效应更强，COI通常还是会逐年递增。

可以这么理解，你交的保费一部分是“费用”，一部分是“保障成本”，剩下的才是进入投资账户的“本金”。

COI对你的保单，尤其是其长期价值，有着决定性的影响。它就像一只看不见的手，持续从你的保单现金价值中取走资金。

COI是按月或按年从你的保单现金价值中扣除的。这意味着，无论你的投资账户是赚是赔，这笔费用都雷打不动地要被扣掉。如果投资收益率很高，或许还能覆盖掉这笔成本；但如果市场不景气，投资收益不佳甚至为负，COI的持续扣除会加速你的账户价值缩水。

这是COI最需要警惕的特点。在你年轻时，COI可能非常低廉，几乎可以忽略不计。但随着年龄增长，特别是进入50岁、60岁以后，死亡率会呈指数级上升，COI也会随之急剧飙升。在后期，它可能高到完全吞噬掉你账户的全部投资收益，甚至开始消耗你的本金，最终可能导致保单现金价值被耗尽，保单失效。

对于一个信奉价值投资的投资者来说，理解保险成本是做出明智决策的关键。它揭示了保险与投资结合的内在成本与风险。

价值投资的核心是用合理的价格买入优秀的资产。保险的核心功能是保障，即风险转移；而投资的核心目标是增值。将两者捆绑在一起的产品，往往会导致：

• 保障功能成本高昂： 通过万能险获得的同等额度保障，其长期隐含的COI成本，通常远高于单独购买一份定期寿险。
• 投资功能效率低下： 由于需要持续支付COI及其他管理费用，真正用于投资的资金被打折扣，长期回报率难以与纯粹的低成本指数基金或主动型基金相媲美。
• 策略建议： “保障的归保障，投资的归投资”。用更低的成本购买纯粹的定期寿险来覆盖人生阶段性的风险，然后将省下的钱投入到自己理解的、透明的投资工具中去，这往往是更具成本效益的选择。

销售人员常会用“用账户产生的收益支付保障成本，等于免费获得保障”这样的话术来宣传。这是一个危险的误导。COI是刚性支出，而投资收益是不确定的。在市场下行周期，或是年老后COI暴涨的阶段，这个“免费”的午餐很快就会变成压垮你保单价值的沉重负担。

在考虑任何具有现金价值的保险产品时，一个精明的投资者应该像分析公司财报一样，要求保险代理人提供一份清晰的保单利益演示表，其中必须包括：

• 未来每一年保险成本（COI）的详细测算金额。
• 在不同投资回报率（如高、中、低三档）假设下，保单现金价值的演变情况。

只有看清了这些“隐藏”的成本，你才能真正评估这份“资产”的真实价值，避免掉入“高成本、低效率”的投资陷阱。