到期赎回收益率 [投资大辞典]

本页面只读。您可以查看源文件，但不能更改它。如果您觉得这是系统错误，请联系管理员。
======到期赎回收益率======
到期赎回收益率（Yield to Maturity, YTM），是指投资者以当前[[市场价格]]购买一张[[债券]]，并一直持有至到期日所能获得的年化总回报率。它就像一把“全景尺”，衡量了这笔债券投资的综合赚钱能力。YTM不仅仅考虑了债券定期支付的[[利息]]（即[[票面利率]]带来的收入），还把买入价格与债券面值之间的差价（可能是打折买入的“收益”，也可能是溢价买入的“成本”）摊销到整个持有期内。因此，YTM被认为是衡量债券投资吸引力最全面、最准确的指标之一，它实质上是这笔投资的[[内部收益率]]（IRR）。
===== YTM到底是个啥？ =====
想象一下，你买了一只会下金蛋的鹅。
  *   **鹅的“标价”**：这就是债券的[[票面价值]]（Face Value），比如100元。
  *   **鹅每年下几个蛋**：这就是债券的**票面利率**，比如每年下5个蛋，就是5%的票面利率。
  *   **你买鹅花了多少钱**：这就是债券的**市场价格**。你可能花95元（打折）买到，也可能花105元（溢价）买到。
  *   **鹅最终能活多久**：这就是债券的**剩余期限**。
**到期赎回收益率（YTM）**，就是综合考虑了你买鹅的成本、每年收到的金蛋、以及这只鹅“寿终正寝”时（债券到期）你能拿回的100元“标价”，最终计算出你这笔投资的//年化收益率//到底是多少。
如果你是打折买入的（花了95元），你的YTM就会高于5%，因为你不仅每年收5个蛋，最后还能额外赚到5元（100元标价 - 95元成本）的差价。反之，如果你是溢价买入的（花了105元），你的YTM就会低于5%。
==== YTM是如何计算的？（不用怕，看懂逻辑就行） ====
YTM的计算背后有一个核心金融理念：[[时间价值]]，即今天的1块钱比未来的1块钱更值钱。
YTM的计算过程，就是去寻找一个神奇的“[[折现]]率”，用这个比率将未来所有能收到的钱（每年的利息+最后一笔本金）都折算成今天的价值（即[[现值]]），让这些未来收入的现值总和正好等于你现在购买这张债券所支付的**市场价格**。
公式的逻辑长这样：
**债券市场价格 = 未来第一年利息的现值 + 未来第二年利息的现值 + … + (到期本金 + 最后一年利息)的现值**
幸运的是，我们普通投资者完全不需要自己手动计算这个复杂的公式。任何金融计算器或投资软件都能瞬间帮你算出来。**你需要做的，不是学会计算，而是理解它代表的意义：它是让这笔投资的未来所有[[现金流]]的现值总和与当前买入成本完全相等时的那个回报率。**
===== YTM、票面利率和当期收益率，别再傻傻分不清 =====
这三兄弟经常让人混淆，但它们各自扮演着不同的角色。
  * **[[票面利率]] (Coupon Rate)**
    *   //定义//：印在债券票面上的固定利率，用来计算每年支付的利息额。
    *   //特点//：**永不改变**。它只跟票面价值有关，跟你的买入价无关。
  * **[[当期收益率]] (Current Yield)**
    *   //定义//：年利息 / 当前市场价格。
    *   //特点//：一个“快照式”的指标，只衡量了利息收入相对于你投资成本的比例，但**忽略了买入价与面值之间的价差损益**。
  * **到期赎回收益率 (YTM)**
    *   //定义//：持有至到期的总年化收益率。
    *   //特点//：**最全面的指标**，同时考虑了利息收入和价差损益，是评估债券长期回报的黄金标准。
它们之间的关系很简单：
  * **折价买入** (市场价格 < 票面价值): **YTM > 当期收益率 > 票面利率**
  * **溢价买入** (市场价格 > 票面价值): **YTM < 当期收益率 < 票面利率**
  * **平价买入** (市场价格 = 票面价值): **YTM = 当期收益率 = 票面利率**
===== 给价值投资者的启示 =====
对于信奉长期持有、关注内在价值的价值投资者来说，YTM是一个不可多得的好工具。
  * **锁定未来的“准”收益**
    如果你打算将一张高信用等级的债券持有到期，那么在买入的那一刻，YTM就已经为你清晰地描绘出了未来数年内这笔投资大致的年化回报。这使得债券成为资产配置中非常稳固的“压舱石”，你可以用这个相对确定的回报率去和其他资产（如股票的预期回报率）进行比较，做出更理性的决策。
  * **YTM不是“保证”收益率**
    YTM是一个//预期//回报，它的实现依赖于两个重要前提：
    - **发行方不违约**：即发债机构能按时支付利息和本金，这需要关注其[[信用风险]]。
    - **利息能按YTM率再投资**：YTM的计算隐含了“你收到的每笔利息都能以YTM相同的收益率进行再投资”的假设。在利率下行周期，这可能难以实现，会产生[[再投资风险]]。
  * **价格波动的“反向镜”**
    YTM与债券价格呈反比关系，这是债券投资的核心规律。当市场整体利率上升时，新发行的债券会提供更高的票面利率，为了保持竞争力，存量债券的市场价格就必须下跌，从而使其YTM上升到与市场相当的水平。理解这一点，价值投资者便能在市场因利率波动而恐慌时，利用价格下跌的机会，以更高的YTM买入心仪的债券。