加州公务员退休基金

加州公务员退休基金（California Public Employees' Retirement System），通常简称为CalPERS。 这可不是你家楼下银行里那个普通的理财基金。想象一下，在资本的海洋里，有一头体型堪比巨型航母的蓝鲸，它的一举一动都能掀起波澜，影响全球市场的潮汐。这头“蓝鲸”，就是加州公务员退休基金。作为美国规模最大的公共养老基金，CalPERS管理着数千亿美元的庞大资产，为超过200万的加州公共部门雇员（包括教师、消防员、警察等）及其家庭的退休生活保驾护航。它不仅是一个巨额财富的管理者，更是一位在全球资本市场中拥有巨大话语权的机构投资者，其投资策略、对公司治理的态度，乃至对社会责任的看法，都成为全球投资者和企业密切关注的风向标。

CalPERS的诞生，要追溯到上世纪三十年代那段令人心悸的岁月。1932年，正值大萧条最深重的时期，无数人的毕生积蓄在股市崩盘中化为乌有，对未来的不安全感笼罩着整个社会。在这样的背景下，加州政府决定成立一个专门的系统，来为辛勤工作的公务员们提供一份稳定、可靠的退休保障。 这在当时是一个颇具远见的创举。它的核心理念，就是通过集腋成裘的方式，将无数个人的缴款汇集起来，进行专业化的长期投资，以确保在几十年后，当这些公务员退休时，能有一笔可观的资金来安享晚年。CalPERS的建立，本身就蕴含了价值投资最朴素的智慧：着眼于长远，用时间的确定性来对抗市场的不确定性。

CalPERS的使命清晰而坚定：履行对会员的信托责任，保障他们退休后的财务安全。

• 服务的对象：它的服务对象覆盖了加州各级政府、学校系统等超过3000个公共机构的雇员。从在公立学校教书的老师，到在街头巡逻的警察，再到扑灭山火的消防员，他们都是CalPERS的会员。这个群体总人数超过200万，构成了一个庞大的“命运共同体”。
• 资金的来源：这笔天文数字般的资金主要来自三个部分：
  1. 雇员缴款：会员们从每月的工资中拿出一部分投入基金。
  2. 雇主缴款：政府作为雇主，也会匹配相应的资金投入。
  3. 投资回报：这是最关键、也是占比最大的部分。CalPERS的专业团队将前两部分汇集的资金投资于全球的各类资产，所产生的收益是支撑整个养老金体系长期运转的核心引擎。

可以说，CalDENPRS的每一分钱，都关系着无数普通家庭的未来。这使得它的投资决策不仅要追求回报，更要将风险控制和长期稳健放在首位。

作为一个管理着数千亿美元资产的超级基金，CalPERS的投资策略就像一盘精密的棋局，每一步都经过深思熟虑。它的核心武器，就是教科书级别的资产配置。

“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”——这句投资界的古老谚语，被CalPERS演绎到了极致。为了分散风险并捕捉不同市场的增长机会，它将庞大的资金投向一个高度多元化的资产组合中：

• 公开市场股票（Public Equity）：这是组合的核心部分，投资于全球各大证券交易所上市的公司股票，旨在获取资本的长期增值。
• 固定收益（Fixed Income）：主要指各类债券。当股市动荡时，高质量的债券能像船锚一样，为整个投资组合提供稳定性和可预测的现金流。
• 私募股权（Private Equity）：投资于尚未上市的私营企业。这部分风险较高，但潜在回报也相当可观，是基金获取超额收益的重要来源。
• 房地产（Real Estate）：直接持有或投资于商业地产，如写字楼、购物中心、物流仓库等。这些实体资产不仅能抗通胀，还能提供稳定的租金收入。
• 基础设施（Infrastructure）：投资于如高速公路、港口、机场、能源管道等项目。这类投资期限极长，但能产生非常稳定且持久的现金流，与养老基金的长期负债属性完美匹配。
• 其他另类投资：还包括森林、农田、信贷资产等，进一步丰富了投资组合的维度。

这种复杂的资产配置策略，确保了无论市场风云如何变幻，CalPERS的整体资产都能保持相对稳健，不会因为某一类资产的剧烈波动而遭受毁灭性打击。

要简单地用“价值投资”或“成长投资”来定义CalPERS的风格是困难的。由于其巨大的体量，它必须成为市场的参与者，而不是投机者。但其行为的底层逻辑，却与价值投资的精髓高度契合。 CalPERS最大的优势在于其超长的投资视界。它需要支付的养老金是未来几十年甚至更久远的事情，因此它完全不必理会市场的短期情绪波动。它可以像一位耐心的农夫，播下种子，静待其经历风雨，最终长成参天大树。这种“长钱”的属性，让它能够投资于那些需要长期孵化的伟大企业和项目，并完整地享受复利带来的奇迹。 为了管理好这盘大棋，CalPERS不仅拥有庞大的内部投研团队，还会将部分资金委托给外部顶尖的基金经理进行管理，可谓是集结了全球最聪明的投资大脑为其服务。

当你的资金体量大到足以买下许多上市公司相当一部分股份时，你就不仅仅是一个被动的财务投资者了。CalPERS正是利用其巨大的持仓，扮演着一个积极、甚至有些“严厉”的股东角色。

CalPERS是股东积极主义的著名倡导者和实践者。它认为，糟糕的公司治理是侵蚀股东价值的毒瘤。因此，它会毫不犹豫地向那些它认为管理不善、董事会形同虚设或高管薪酬高得离谱的公司“开炮”。 它的武器库包括：

• 公开点名：每年发布“重点关注公司”名单，将那些公司治理不佳的企业置于聚光灯下，施加舆论压力。
• 股东提案：在股东大会上提交议案，要求改革董事会结构、限制高管不合理的薪酬包、提升信息披露透明度等。
• 用投票权说话：在股东大会上对自己不认可的董事候选人或管理层议案投下反对票。

这种做法，本质上是在捍卫自己作为“公司部分所有者”的权利，确保管理层真正为全体股东的长期利益服务。这对于普通投资者而言，是一个重要的提醒：你买的不是一串代码，而是一家公司真实的所有权。

近年来，ESG（环境、社会和治理）投资理念风靡全球，而CalPERS正是这一领域的早期推动者之一。它很早就认识到，一个公司的长期价值，并不仅仅取决于其财务报表。

• 环境（Environmental）：气候变化、资源枯竭等环境风险，可能在未来对企业的供应链、生产成本和市场需求造成巨大冲击。
• 社会（Social）：劳工关系、产品安全、数据隐私等社会问题，处理不当会引发严重的声誉危机和法律诉讼。
• 治理（Governance）：前文提到的董事会结构、高管薪酬等，直接关系到公司的决策质量和股东利益。

CalPERS将ESG因素融入其投资决策，并非完全出于道德情怀，而是一种更深层次的风险管理。它相信，那些能够妥善管理好ESG风险的公司，更有可能在长期的竞争中胜出，从而为股东创造可持续的回报。这与价值投资寻找拥有坚固护城河的优质企业的理念不谋而合。

我们虽然无法掌管数千亿美金，但CalPERS这头“巨鳄”的生存和捕食法则，却能给身处市场汪洋中的我们带来宝贵的启示。

CalPERS近百年的历史，就是一部生动的复利教科书。它告诉我们，投资中最重要的变量是时间。不要试图去预测市场的短期涨跌，那是神也做不到的事。我们应该像本杰明·格雷厄姆教导的那样，把反复无常的“市场先生”当作合作伙伴而非指导老师。制定一个长期的投资计划，买入优质的资产，然后给它足够的时间去成长。

诺贝尔经济学奖得主马科维茨曾说：“资产配置是投资界唯一的免费午餐。”CalPERS的实践完美印证了这一点。对于普通投资者而言，我们不需要搞得那么复杂，但核心思想是一致的。通过投资于不同国家、不同行业、不同类型的资产（如股票和债券），可以有效降低单一市场或单一资产暴跌带来的风险。借助低成本的指数基金，普通人也能轻松构建一个全球化的、多元化的投资组合。

投资一家公司，意味着你成为了它的股东，它的老板之一。沃伦·巴菲特始终强调，要以企业主的心态去投资。我们应该花时间去了解自己投资的公司是做什么的，它的管理层是否诚信可靠，它的长期前景如何。虽然我们的投票权微不足道，但养成阅读年报、关注股东大会的习惯，会从根本上改变你的投资行为模式，让你从一个追涨杀跌的投机者，转变为一个与优秀企业共同成长的价值投资者。

CalPERS对ESG的重视提醒我们，投资的风险远不止于财务数据。一家公司如果缺乏良好的治理结构，或者在环境和社会问题上劣迹斑斑，那么它看似靓丽的财报背后可能隐藏着巨大的“冰山”。在做投资决策时，多问自己几个问题：这家公司的管理层值得信赖吗？它的商业模式是否能长久持续？它是否存在潜在的声誉或法律风险？这些“软”指标，往往是决定一项投资长期成败的关键。

CalPERS早已超越了一个养老基金的范畴。它是全球资本市场的一个稳定器，是推动公司治理进步的重要力量，也是长期投资、责任投资理念的坚定实践者。它的故事告诉我们，投资可以不是一场零和游戏，而是通过理性的资本配置，为社会创造价值，同时为自己实现财务目标的共赢过程。 对于每一位走在投资路上的普通人而言，理解CalPERS，就像是观看一位顶级棋手的对局。我们或许无法完全复制它的每一步，但通过学习它的布局思路、战略耐心和风险意识，我们足以在自己的投资棋盘上，走得更稳、更远。