动量

动量（Momentum），在投资领域，它描述的是一种资产价格运动的“惯性”现象。简单来说，就是“强者恒强，弱者恒弱”。一只在过去一段时间（通常是3到12个月）表现优异的股票，在未来短期内很可能继续保持上涨势头；反之，表现糟糕的股票则可能继续下跌。动量效应被认为是金融市场中的一个显著的市场异象，因为它似乎与经典的有效市场假说相悖，后者认为资产价格已经反映了所有已知信息，过去的表现无法预测未来。动量策略因此成为量化投资中的一个重要分支，专门利用这一现象来构建投资组合。

想象一个正在滚下山的雪球，它会越滚越大，越滚越快——这就是动量。在金融市场里，股票价格有时也会表现出类似的特性。

• 核心逻辑： 动量投资的核心逻辑是追随趋势。投资者买入那些已经在上涨的资产（“买高”），并期望在未来以更高的价格卖出（“卖得更高”）。这与价值投资“低买高卖”的逻辑形成了鲜明对比。
• 时间窗口： 动量效应通常在3到12个月的中期时间窗口内最为明显。如果时间太短（几天或几周），市场可能表现出均值回归的特性（即涨多了会跌，跌多了会涨）；如果时间太长（数年），股票价格则更多地回归其内在价值。
• 理论来源： 这一现象最早由学者Jegadeesh和Titman在1993年的著名论文中系统性地提出，他们发现，根据过去6到12个月的回报率买入表现最好的股票、卖出表现最差的股票，可以获得显著的超额收益。

对于坚守价值投资理念的投资者来说，动量听起来像是一种危险的投机游戏。价值投资者在市场冷清、股价低迷时买入，寻找被低估的“烟蒂”；而动量投资者则在市场火热、股价高涨时入场，追逐耀眼的“明星”。它们看起来水火不容，但实际上却可以成为一对互补的“欢喜冤家”。

1. 理念冲突点：
   • 价值投资： 基于公司的基本面分析，相信价格终将回归价值，是一种逆向投资策略。
   • 动量投资： 基于价格的历史表现，相信趋势将会延续，是一种顺势投资策略。
2. 如何化敌为友：
   • 顶尖的投资大师早已发现，将两者结合可能会产生“1+1 > 2”的效果。价值投资帮助你找到“好公司”，而动量可以帮助你找到“好时机”。
   • 试想一下，如果你找到了一家基本面优秀、估值合理（符合价值标准）的公司，同时它的股价也开始走出底部，呈现出稳健的上升势头（符合动量标准），这往往意味着市场开始认识到这家公司的价值。此时介入，你不仅能避免买入后股价继续下跌的“价值陷阱”，还可能更快地享受到价值回归带来的收益。

普通投资者直接复制纯粹的动量策略风险很高，因为追高杀跌很容易让人在市场情绪的顶峰买入，在恐慌的谷底卖出。但是，理解动量的概念能为我们的投资决策提供宝贵的参考。

• 避免“接飞刀”的过滤器： 当你发现一只符合你所有价值投资标准的“便宜好货”时，不妨观察一下它的价格动量。如果它仍在持续不断的下跌通道中，或许耐心等待趋势稳定或反转的信号出现，会是一个更稳妥的选择。这能帮你有效过滤掉那些看似便宜、但基本面可能正在恶化的“价值陷阱”。
• 理解市场情绪的窗口： 动量的存在很大程度上源于投资者的行为偏差，例如看到别人赚钱就跟风买入的羊群效应，以及过早卖出盈利股票、却死抱着亏损股票不放的处置效应。理解动量，就是理解了市场中普遍存在的人性弱点，这能帮助我们保持冷静，做出更理性的决策。
• 简单的动量指标： 你不需要复杂的数学模型来感知动量。关注一只股票是否接近其52周新高，或者简单查看它在过去6个月和12个月的表现，就是最直观的动量体温计。

对于价值投资者而言，动量不应被视为洪水猛兽，而应被看作一个有用的辅助工具。它像一个灵敏的“市场情绪探测器”，能告诉你市场对你心仪的股票是“爱答不理”还是“青睐有加”。 纯粹的价值投资可能会让你在漫长的等待中备受煎熬，而纯粹的动量投资又如同在刀尖上跳舞。最智慧的做法，或许是在你用价值的尺子精心挑选出好公司后，再用动量的眼光看一看市场的风向。找到那些“基本面扎实，估值合理，且开始被市场关注”的股票，往往能让你的投资之路走得更稳、更远。