古永锵

古永锵（Victor Koo），优酷 (Youku) 的创始人，曾任搜狐 (Sohu) 总裁兼首席运营官，是中国互联网视频行业当之无愧的“教父”级人物。他的名字，对于任何一位关注中国科技股的投资者来说，都如雷贯耳。古永锵的职业生涯堪称一部浓缩的中国互联网发展史，他既是身先士卒、开疆拓土的创业者，也是深谙资本运作、运筹帷幄的战略家。从投资银行家到门户网站的“二号人物”，再到视频网站的霸主，最后华丽转身成为一名风险投资家，他的每一步都踩在了时代的鼓点上。对于价值投资者而言，研究古永锵的经历，就如同翻开一本关于如何识别赛道、构建护城河、以及在关键时刻做出理性资本决策的实战教科书。

一个人的决策风格，往往根植于他过往的经历。古永锵能在日后“烧钱”大战中杀伐决断，与其早年在资本市场的历练密不可分。他的故事，是理解“产业”与“资本”如何共舞的绝佳案例。

与许多草根出身的互联网创业者不同，古永锵的起点相当“精英”。他拥有美国斯坦福大学的MBA学位，毕业后顺理成章地进入了投资界。他曾在多家知名投资机构任职，这段经历让他建立起了宏大的资本视野和严谨的财务分析能力。 对于普通投资者来说，这第一段履历就揭示了一个重要的观察角度：创始人的背景至关重要。一位懂资本、懂市场的创始人，在企业发展的关键节点上，往往比纯粹的技术或产品型创始人能做出更符合股东利益的决策。他们知道如何与资本共舞，而不是被资本吞噬。古永锵在创办优酷后，展现出的惊人融资能力和对上市、并购时机的精准把握，都源于这段“预科班”时期的积累。

如果说华尔街教会了古永锵“术”，那么在搜狐的经历则让他懂得了“道”。2000年前后，他加入张朝阳执掌的搜狐，担任首席财务官（CFO），后来升任总裁兼首席运营官。他亲手主导了搜狐在美国纳斯达ك的首次公开募股 (IPO)，并帮助公司成功穿越了互联网泡沫破灭的世纪危机。 在搜狐的这五年，是他从一个“外部军师”（投资人）转变为“内部操盘手”的关键时期。他不再是纸上谈兵，而是深入到互联网公司的日常运营、战略规划、市场竞争的每一个毛孔中。这段经历让他深刻理解了中国互联网的“玩法”——流量的逻辑、产品的迭代、以及残酷的市场竞争。这为他日后创办优酷，精准地预判行业走向，奠定了坚实的基础。

2005年，古永锵离开搜狐，次年创办了优酷网。当时，美国的YouTube已经声名鹊起，但在中国，视频网站还是一片混沌的蓝海。古永锵的入局，标志着这场游戏的玩法被彻底改变了。

价值投资大师沃伦·巴菲特曾说，他喜欢投资那些“有又长又宽雪道的行业”。视频网站无疑就是这样一条“雪道”，它满足了人类最基本的信息和娱乐需求，市场空间巨大。古永“锵”看准了这一点，但他比其他人看得更深。 他敏锐地意识到，视频网站是一个极度消耗资源的生意，主要成本来自两块：

• 带宽成本： 用户越多，看的视频越清晰、越流畅，服务器和带宽的费用就越高，这是一个无底洞。
• 内容成本： 早期视频网站内容以用户上传（UGC）为主，质量参差不齐且版权问题严重。古永锵预见到，未来一定是专业内容（PGC）和正版内容的天下，而购买版权需要天文数字的资金。

因此，他从创业第一天起就明白，这场战争的胜负手不在于技术有多领先，而在于谁的“钱袋子”更深，谁能用最快的速度建立起规模优势。

理解了视频网站的商业本质后，古永锵祭出了两件法宝：“快”字诀和“合”字诀。

• “快”字诀：闪电融资，快速上市。

在优酷成立后的几年里，古永锵展现了教科书级别的融资节奏。他凭借自己的人脉和对资本市场的理解，总能在最关键的时候，以最快的速度拿到最大额的融资。他的逻辑很简单：在“烧钱”的赛道上，资金储备就是最重要的壁垒。当竞争对手还在为下一轮融资发愁时，优酷已经手握重金去购买内容、抢占市场了。2010年，优酷成功登陆纽交所，成为全球第一家在大型证券交易所独立上市的视频网站，这为其后续的竞争提供了更充足的弹药。

• “合”字诀：终结内战，合并土豆网。

到2012年，视频行业的“烧钱”大战已经进入白热化阶段。优酷和其最大的竞争对手土豆网杀得天昏地暗，双方为了争夺独家版权和市场份额，投入了巨额资金，导致两家公司都处于严重亏损状态。这种“鹬蚌相争”的局面，对双方的股东而言都是价值的巨大消耗。

  
  就在此时，古永锵做出了一个震惊行业的决定：**优酷与土豆以100%换股的方式合并**。这笔交易堪称中国互联网史上的神来之笔。从价值投资的角度看，其意义非凡：
    - **结束恶性竞争：** 合并直接结束了版权采购和市场推广上的价格战，大大降低了运营成本。
    - **创造绝对垄断：** 合并后的“优酷土豆”占据了市场近70%的份额，形成了绝对的领先优势，拥有了对上下游（内容方和广告主）更强的议价能力。
    - **构建强大护城河：** 规模效应、品牌效应和网络效应被无限放大，新的竞争者再想进入这个行业的门槛被提到了前所未有的高度。

这次合并，是古永锵资本运作艺术的巅峰体现。他没有被情绪和所谓的“宿敌”之争冲昏头脑，而是从股东价值最大化的角度出发，做出了最理性的商业决策。

合并土豆后，古永锵并没有停下脚步。面对移动互联网浪潮的到来，以及腾讯视频、爱奇艺等背靠BAT巨头的“富二代”玩家的崛起，他又一次做出了令人深思的抉择。

2015年，阿里巴巴全资收购优酷土豆。许多人不理解，为何古永锵要卖掉自己一手创办并带上巅峰的“亲儿子”？ 这恰恰体现了他作为战略家的清醒与理性。他明白，视频行业的下半场，将是生态系统的战争。竞争不再局限于视频本身，而是延伸到了电商、支付、社交、文娱等多个领域。优酷虽然是行业老大，但作为一个独立公司，其财力与资源已经无法与阿里、腾讯这样的生态巨头相抗衡。 选择并入阿里，对优酷和股东而言，是当时的最优解：

• 找到了“大靠山”： 获得了阿里生态的流量、技术和资金支持，得以继续在牌桌上玩下去。
• 股东价值实现： 对于跟随他多年的投资者来说，这是一次成功且高溢价的退出，完美兑现了投资回报。

对于价值投资者而言，这个决策的启示是：一个优秀的管理者，不仅要懂得如何创造价值，更要懂得在合适的时机实现价值。适时地出售公司，与通过长期经营为股东创造回报一样，都是负责任的资本配置行为。有时候，承认“打不过就加入”是一种智慧，而非懦弱。

完成优酷的使命后，古永锵再次转身，成立了天行者资本 (Skywalker Capital)，回归了他最初的起点——投资。他从一个亲自下场搏杀的“猎手”，变成了一个培育下一代企业家的“园丁”。他利用自己过去二十年在产业和资本领域的经验，去发现和赋能新的创业者。 他的投资，很大程度上是他过往成功经验的延续和复用。这种从顶级企业家转型而来的投资人，往往具有独特的优势，他们的判断也值得普通投资者密切关注。

古永锵的职业生涯，为我们普通投资者提供了一份生动的学习蓝图。总结起来，有以下几点核心启示：

• 理解商业模式的本质： 投资一家公司，首先要看透其所在的行业“玩的是什么”。古永锵从一开始就明白视频网站是资本密集型游戏，所以他的一切战略都围绕“钱”来展开。我们投资时，也必须搞清楚，驱动公司增长的核心要素到底是技术、品牌、渠道，还是资本？

• 重视管理层的资本运作能力： 对于处在快速发展或激烈竞争行业的公司，管理层的资本运作能力几乎和业务能力同等重要。一个懂得何时融资、何时并购、何时出售的管理层，能够为股东创造巨大的额外价值。

• 动态看待“护城河”： 优酷通过合并土豆，一度建立了看似坚不可摧的护城河。但移动互联网和巨头生态的崛起，又让这条河的边界变得模糊。这告诉我们，护城河不是一成不变的，需要持续地审视和评估。当外部环境发生巨变时，曾经的优势可能荡然无存。

• 理性重于情怀： 从合并宿敌土豆，到卖掉亲手创办的优酷，古永锵的每一步重大决策都充满了商业理性，而非个人情怀。这是顶级企业家的共同特质，也是成功投资者的必备素养。投资是关于概率和回报的计算，而不是与股票“谈恋爱”。

古永锵的故事，完美诠释了长期主义与现实主义的结合。他有长远的产业终局判断，又能根据现实的竞争格局，做出最务实的决策。他不仅是一位成功的企业家，更是一位卓越的资本配置大师。他的经历告诉我们，在投资的世界里，最终的胜利往往属于那些既能抬头看路，又能低头算账的人。