固定收益类资产

固定收益类资产 (Fixed-Income Security) 想象一下，你借钱给一个信得过的朋友，他承诺每个月付给你固定的利息，并在一年后把本金还给你。固定收益类资产就扮演着类似的角色。它是一种投资工具，承诺在未来的特定时间，按照预先确定的规则向投资者支付固定的利息和返还本金。它就像投资世界里的“收租客”，为你提供可预测的、稳定的现金流。这与权益类资产（比如股票）形成了鲜明对比，后者的回报是不确定的。因此，固定收益类资产通常被视为投资组合中稳定和防御的基石。

“固定收益”这个名字听起来让人很安心，但它的“固定”到底体现在哪里呢？ 简单来说，它的“固定”主要体现在两个方面：

1. 票面利率固定： 大多数固定收益类资产在发行时就约定好了利率，这个利率在整个投资期限内通常是不会改变的。这就好比你签了一份租房合同，约定了未来几年的租金，无论房价怎么涨跌，你的租金收入是固定的。
2. 到期日和本金固定： 除非发生极端情况（比如借款人破产），否则你在投资之初就知道什么时候能拿回你的本金，以及能拿回多少。

这就像一个事先写好的剧本，投资者（也就是“债主”）和发行方（也就是“借款人”）都按照剧本约定的时间和金额来行事。这与充满即兴表演的股票市场形成了鲜明对比，后者的分红和股价都是未知数。

固定收益类资产是一个庞大的家族，成员众多，风险和收益各不相同。以下是一些我们常见的家庭成员：

• 国债 (Government Bond): 由中央政府发行的债券，被认为是安全等级最高的固定收益资产，因为有国家信用作为背书。
• 地方政府债 (Municipal Bond): 由地方政府发行的债券，安全性也较高。
• 金融债 (Financial Bond): 由银行、证券公司等金融机构发行的债券。
• 公司债 (Corporate Bond): 由普通公司发行的债券，其风险和收益与公司的经营状况和信用水平直接挂钩。投资者通常需要参考专业的信用评级来判断其安全性。
• 银行存款 (Bank Deposit): 这是我们最熟悉的一种，本质上也是我们把钱借给银行，银行付给我们利息。
• 债券型基金 (Bond Fund): 如果你觉得挑选单个债券太麻烦，可以投资于一揽子债券的基金，通过分散投资来降低风险。

对于价值投资者来说，固定收益类资产不仅仅是一种收利息的工具，更是在波涛汹涌的资本市场中保持航船平稳的“压舱石”。

投资大师本杰明·格雷厄姆建议防御型投资者在投资组合中始终保持一定比例的债券。这是因为固定收益类资产的核心作用在于：

1. 分散风险： 当股市剧烈下跌时（即市场波动加剧），高质量的固定收益类资产往往能够保持稳定，甚至上涨，从而对冲掉一部分股票的损失。这正是资产配置的魅力所在。
2. 提供流动性： 它可以提供稳定的现金流。当股市出现暴跌，遍地都是便宜的优质公司时，你可以动用这部分“干火药”，从容地买入被打折的股票，而不是被迫在低位割肉。

新手投资者常常误以为“固定收益”就等于“保本保息”。这是一个危险的误区。固定收益类资产不是没有风险，主要风险包括：

1. 信用风险 (Credit Risk): 也叫违约风险。即借款人可能破产或者赖账，无法按时支付利息或偿还本金。对于公司债来说，这是最需要警惕的风险。
2. 利率风险 (Interest Rate Risk): 这是最反直觉的一个风险。想象一下，市场利率像一个跷跷板，债券价格在另一端。当市场利率上升时（比如央行加息），新发行的债券利息更高，你手上持有的低利率老债券的吸引力就下降了，其市场价格也会随之下跌。
3. 通货膨胀风险 (Inflation Risk): 如果通货膨胀率高于你投资的票面利率，那么你获得的固定回报的实际购买力就会下降，等于是在“赔钱”。

价值投资者在挑选固定收益类资产时，会像分析一家公司一样去分析发行方。他们会仔细研究发行方的“偿债能力”，确保自己的本金足够安全。他们不会仅仅满足于固定的票面利息，而会在市场因为恐慌错杀债券、导致其价格远低于内在价值时出手，以获得更高的到期收益率，实现本金安全和满意回报的双重目标。