国际会计准则第39号

国际会计准则第39号 (International Accounting Standard 39, IAS 39)，全称为“金融工具：确认和计量”，是国际会计准则理事会（IASB）发布的一项已退役但极具影响力的会计准则。您可以把它想象成一本旧版的、关于如何给公司持有的各种金融资产和负债“记账”的说明书。它的核心是引入并推广公允价值计量，力图让公司的财务报表更敏锐地反映市场波动。然而，由于其规则过于复杂，并在2008年金融危机中暴露了其“火上浇油”的顺周期性问题，最终被更为完善的国际财务报告准则第9号（IFRS 9）所取代。

IAS 39最让人津津乐道（也最让人头疼）的地方，在于它要求企业像个收藏家一样，根据自己持有金融工具的“意图”，将其分门别类地放进不同的“柜子”里。不同的柜子，对应着完全不同的记账方法，从而直接影响公司的利润。

这类资产，好比一家公司买了一只能下金蛋的鹅——也就是债券，并且下定决心要一直养到它“寿终正寝”（到期）。

• 投资目的： 不是为了短期买卖，而是为了稳稳地收取利息（金蛋），并在到期时收回本金（鹅）。
• 记账方式： 采用摊余成本法。这意味着，只要公司不卖，这只“鹅”在市场上的价格波动（即公允价值变动）并不会影响公司当期的利润表。这为公司提供了一种稳定的利润视角，特别适合那些进行长期、稳定现金流投资的公司。

这类资产，就像公司养的一群准备参加比赛的“战斗仓鼠”——通常是股票或短期债券。

• 投资目的： 快进快出，通过低买高卖赚取差价。
• 记账方式： 采用公允价值计量，并且其价值的任何风吹草动（即浮动盈亏）都直接计入当期利润表。这就导致了一个现象：如果股市大涨，持有大量此类资产的公司利润会暴增；反之，如果股市暴跌，利润则会一落千丈，即使它一股都没卖。这会让公司的利润看起来像坐过山车一样刺激。

这是一个“大箩筐”类别，装的是既不属于“养着下金蛋”，也不属于“随时准备卖”的资产。它们就像公司后院里养的一只漂亮的孔雀。

• 投资目的： 没有明确的短期交易计划，但也没打算一定持有到期，未来可能会根据情况出售。
• 记账方式： 这就是IAS 39最巧妙（或说最“tricky”）的地方。它同样采用公允价值计量，但价值波动并不计入利润表，而是暂时存放在资产负债表的一个叫“其他综合收益”的“小金库”里，这个小金库属于所有者权益的一部分。只有当这只“孔雀”被真正卖掉时，之前累积的利得或损失才会一次性转入利润表，变成已实现收益或亏损。这种处理方式，既反映了资产的市价，又避免了利润的剧烈波动。

尽管IAS 39在推动公允价值应用上功不可没，但它也带来了严重的问题，最终导致被取代。

• 过于复杂： 上述分类看似清晰，但实际操作中的判断标准和允许在类别间“重新分类”的规则，给了管理层太多粉饰报表的空间。
• “顺周期性”的帮凶： 在2008年金融危机中，IAS 39的缺陷被无限放大。市场下跌时，交易性金融资产的公允价值暴跌，导致银行和金融机构报告巨额亏损，进而被迫抛售资产以满足资本要求，这又进一步打压了市场价格，形成恶性循环。
• 减值计提“太迟钝”： IAS 39采用“已发生损失模型”，意思是只有当亏损的客观证据出现后，公司才能计提损失准备。这被批评为“too little, too late”（太少、太迟），无法提前反映预期的风险。

作为一名聪明的价值投资者，虽然IAS 39已成为历史，但它留下的教训和其继任者IFRS 9的思路，依然能给我们带来深刻的启示。

1. 洞察利润的“含金量”： 一家公司的利润增长，究竟是来自其主营业务的强劲（比如卖出了更多的产品），还是仅仅因为其投资组合中的股票价格上涨？会计准则让这一切变得复杂，但也让仔细阅读财报的投资者拥有了“火眼金睛”。要学会区分经营性利润和由公允价值变动带来的“纸面富贵”。
2. 别被“利润”迷惑，多看“权益”： 对于持有大量“可供出售金融资产”的公司，其利润表可能风平浪静，但它的“其他综合收益”科目下可能隐藏着巨大的未实现收益或亏损。这是一个潜在的“宝藏”或“地雷”，是评估公司真实价值和风险时不可忽视的角落。
3. 会计是工具，不是真相： 会计准则的变迁告诉我们，财务报表是按照特定规则对商业活动的一种“描述”，它不是商业活动本身。价值投资的核心是理解企业本身的长期价值，而不是被短期、由会计规则造成的报表波动所迷惑。学会看透会计“语言”背后的商业实质，是每一位严肃投资者的必修课。