基准 (Benchmark)

基准 (Benchmark)，在投资世界里，它就像一把衡量业绩的“尺子”或一场考试的“平均分”。它是一个参考标准，用来评估一个投资组合、一只基金或一位基金经理的表现好坏。简单来说，如果你不知道标准是什么，你就无法判断自己的投资是“优秀”、“及格”还是“不及格”。选择一个合适的基准，是评价投资成败的第一步，也是保持投资纪律的关键。没有基准的投资，就像在没有计分板的球赛里奔跑，虽然汗流浃背，却不知输赢。

想象一下，你的基金今年赚了10%，听起来不错吧？但先别急着开香槟。 如果它的基准——比如沪深300指数——同期上涨了20%，那么你的10%实际上是跑输了“大盘”，表现并不理想。反之，如果沪深300指数下跌了5%，而你的基金依然取得了10%的正收益，那你就值得为自己的投资眼光和基金经理的卓越能力鼓掌了。 因此，基准提供了一个客观的背景板，让你的投资收益数字变得有意义。它回答了一个核心问题：“与一个合理的替代方案相比，我的投资表现如何？”

基准并非“放之四海而皆准”，选择错误的基准进行比较，就像让百米飞人博尔特去和游泳冠军菲尔普斯比速度一样，毫无意义。以下是几种常见的基准类型：

这是最常见的一类基准，由一系列证券（如股票或债券）的价格编制而成，代表了特定市场的整体表现。

• A股市场： 沪深300指数、中证500指数等，分别代表大盘股和中小盘股的表现。
• 美股市场： 标普500指数 (S&P 500 Index)、纳斯达克100指数等，是全球投资者关注的焦点。
• 港股市场： 恒生指数。

除了与市场整体比较，你的基金还可以和“同班同学”比。比如，你投资了一只价值投资风格的基金，那么它的业绩就可以和所有其他价值投资风格基金的平均回报率进行比较。这能帮你判断你的基金经理在同类策略的操盘手中，是学霸还是中等生。

对于一些有特定资产配置策略的投资者或基金，单一指数可能无法准确反映其投资范围。因此，他们会创建一个“混合基准”。例如，一个投资组合包含60%的股票和40%的债券，其基准就可以是“60% x 沪深300指数收益率 + 40% x 中证全债指数收益率”。

对于秉持价值投资理念的投资者而言，基准不仅仅是一个比较工具，更是投资路上的“校准器”和“护航员”。

价值投资者的目标通常不是简单地跟随市场，而是通过深入研究发现被低估的公司，以期获得超越市场的回报。这个“超越市场的部分”，在金融学上被称为阿尔法 (Alpha)。而基准，就代表了市场的平均回报，即贝塔 (Beta)。因此，基准是计算阿尔法值的“零点线”。一个持续创造正阿尔法的投资，才是真正体现了投资能力的胜利。

市场情绪总在贪婪和恐惧之间摇摆。在牛市中，人人都是“股神”，基准能提醒你，你的收益有多少是来自市场的水涨船高，又有多少是来自你自己的真才实学。在熊市里，当你的账户出现亏损时，如果亏损幅度远小于基准的跌幅，基准能给你信心，证明你的防御性策略正在奏效。它是一面镜子，帮助我们对抗非理性的情绪。

你选择一只基金，是基于对其投资理念和策略的认同。比如，你选择了一只承诺投资于大盘蓝筹股的基金，它的基准就应该是沪深300指数。如果某段时间，你发现这只基金的表现远远偏离了沪深300，甚至跑赢了创业板指数，你就需要警惕了。这可能意味着基金经理为了追逐短期热点，已经偏离了原有的投资风格，即发生了风格漂移。这会给你带来预料之外的风险，而一个恰当的基准就是发现这种漂移的“警报器”。