显示页面过去修订反向链接回到顶部 本页面只读。您可以查看源文件，但不能更改它。如果您觉得这是系统错误，请联系管理员。 ======备兑开仓 (Covered Call)====== 备兑开仓 (Covered Call)，是一种常见的[[期权]]交易策略。简单来说，就是投资者在**已经持有**某[[标的资产]]（通常是股票）的情况下，**卖出**该资产的[[看涨期权]]。这种策略的核心目标不是为了从股价大幅上涨中获利，而是为了赚取卖出期权获得的[[权利金]]，为自己的持仓增加额外的[[现金流]]收入。它就像把你闲置的房子租出去收租金一样，只不过这次“出租”的是你手里的股票。因此，它也被视为一种相对保守和稳健的期权策略。 ===== “收租策略”是如何运作的？ ===== 理解备兑开仓的最佳方式，就是把它想象成一个给持有的股票“加装”的收益增强器。整个过程分为两步： - **第一步：持有股票（“有房”）。** 你必须首先持有足量的股票。在期权交易中，一份期权合约通常对应100股股票。因此，要卖出一份备兑看涨期权，你至少需要持有100股对应的股票。这就是“备兑”（Covered）的含义——你卖出的看涨期权背后有真实的股票作为“抵押品”，而不是凭空卖出（即“[[裸卖空]]”）。 - **第二步：卖出看涨期权（“出租”）。** 你卖出一份看涨期权合约，这意味着你赋予了买方一个权利：在未来的特定日期（[[到期日]]）之前，以一个约定的价格（[[行权价]]）从你手中买走这100股股票。作为你卖出这个权利的报酬，你会立刻收到一笔钱，这笔钱就是“权利金”。 **举个例子：** 假设你持有100股“稳健增长公司”的股票，当前股价为每股50元。你认为这只股票短期内不会暴涨，于是决定执行备兑开仓策略。 你卖出了一份1个月后到期、行权价为55元的看涨期权，并立即获得了每股2元的权利金，总计200元（2元/股 x 100股）。 接下来会发生三种可能的情况： * **情况一（最理想）：** 股价上涨，但**低于**55元行权价。例如，到期时股价涨到54元。期权买方不会行权（因为直接从市场买更便宜），期权作废。你**白赚了200元权利金**，同时还享受了股票从50元涨到54元的收益。 - **情况二（股价下跌）：** 股价跌到47元。期权同样作废，你仍然赚了200元权利金。这笔钱部分弥补了你股票账户300元（(50-47) x 100）的账面亏损，你的实际损失只有100元。 - **情况三（被“叫走”）：** 股价**大涨超过**55元，比如涨到60元。期权买方会行权，以每股55元的价格买走你的股票。你的总收益是：200元权利金 + 500元股票收益（(55-50) x 100）= 700元。虽然你也赚钱了，但却错过了股价从55元涨到60元那部分更大的利润。 ===== 收益与风险：一枚硬币的两面 ===== ==== 收益来源 (The Upside) ==== * **稳定的权利金收入：** 这是备兑开仓策略最直接的好处。无论股价如何变动，这笔权利金都稳稳地落袋为安，为你的投资组合提供了持续的现金流。 * **有限的资本利得：** 只要股价不涨过行权价，你就能同时获得权利金和股价上涨带来的部分收益。 * **降低持仓成本：** 收到的权利金可以看作是降低了你当初购买股票的平均成本，为你提供了额外的安全边际。 ==== 潜在风险 (The Downside) ==== * **错失巨额利润的“天花板”效应：** 这是该策略最大的风险。你的单笔交易收益被锁定在“（行权价 - 你的买入价）+ 权利金”。如果股票成了大牛股，一飞冲天，你只能眼睁睁地看着它被以较低的行权价买走，从而错失后续的巨大涨幅。 * **下跌风险依然存在：** 备兑开仓**不是**规避熊市的保险。它只能提供相当于权利金金额的有限缓冲。如果股价暴跌，你持有的股票依然会让你亏损惨重，权利金的弥补只是杯水车薪。 ===== 价值投资者的“锦囊妙计” ===== 对于信奉[[价值投资]]的投资者来说，备兑开仓并非投机工具，而是一个精细化管理持仓、提升长期回报的战术。 ==== 为什么备兑开仓适合价值投资者？ ==== * **创造额外现金流：** 价值投资者将股票视为一项生意。备兑开仓收取的权利金，就如同你拥有的这门“生意”给你派发的“特别股息”，符合资产创收的理念。 * **适用于[[长期持有]]的资产：** 对于那些你打算长期持有、短期内预期股价温和上涨或盘整的优质公司股票，备兑开仓可以在你耐心等待价值实现的过程中，为你“赚点零花钱”。 * **实现纪律性卖出：** 如果某只股票的价格已经接近你计算出的内在价值或目标卖出价，你可以卖出一个以该目标价为行权价的看涨期权。如果股价真的达到，股票被行权卖出，你等于是在预设的目标位纪律性地获利了结，还多赚了一笔权利金。 ==== 何时使用备兑开仓？ ==== * **市场横盘或温和看涨时：** 这是策略的“甜蜜点”。 * **对持股短期看法中性：** 你不认为它会暴涨，也不认为它会暴跌。 * **接近目标卖出价位时：** 作为一种优雅的离场方式。 * **希望从低[[波动率]]的蓝筹股上榨取更多收益时。** ===== 编辑提示 ===== * **别为蝇头小利卖掉你的“金鹅”。** 千万不要在你极度看好、认为有巨大短期增长潜力的股票上使用此策略。为了区区一点权利金，而错失一个十倍股的风险是不可接受的。 * **它不是熊市“护身符”。** 如果你判断市场或个股将要大跌，正确的做法是卖出股票，而不是用备兑开仓来“安慰”自己。它的下跌保护能力非常有限。 * **精打细算你的“租约”。** 行权价和到期日的选择是门艺术。行权价越高，权利金越少，但股票被叫走的概率也越低；到期日越远，权利金越高，但你的股票也被“锁定”得越久，期间的不确定性也越大。 * **关注税务影响。** 权利金收入和股票被行权卖出都可能产生税务事件。在执行策略前，最好了解相关的税务规定。