行权价

行权价（Strike Price），又称“履约价”，是指期权合约中，期权持有人有权买入或卖出标的资产的预定价格。这个价格是在期权合约签订时就已确定的，并且在合约的整个生命周期内保持不变。 具体来说，对于看涨期权（Call Option），行权价是其持有人未来可以买入标的资产的价格；而对于看跌期权（Put Option），行权价则是其持有人未来可以卖出标的资产的价格。 行权价是衡量期权内在价值和盈利潜力的核心要素。它与标的资产的市场价格（Current Market Price）的对比，直接决定了期权是处于实值（In-the-Money）、虚值（Out-of-the-Money）还是平值（At-the-Money）状态。理解行权价对于投资者评估期权的风险收益特征至关重要，它帮助投资者计算盈亏平衡点，并决定在何种情况下行使期权才是有利可图的。

行权价的运作机制，会根据期权的类型（看涨期权或看跌期权）而有所不同：

• 看涨期权与行权价：

看涨期权的买方预期标的资产价格会上涨。如果到期时标的资产的市场价格高于行权价，买方就有动力以较低的行权价买入标的资产，再以较高的市场价格卖出获利。例如，你以10元行权价买入一份股票看涨期权，如果到期时股价涨到15元，你就可以用10元买入，再以15元卖出，赚取差价（未计期权费）。

• 看跌期权与行权价：

看跌期权的买方预期标的资产价格会下跌。如果到期时标的资产的市场价格低于行权价，买方就有动力以较高的行权价卖出标的资产（即使其市场价格已经下跌），从而避免更大的损失或从下跌中获利。例如，你以50元行权价买入一份股票看跌期权，如果到期时股价跌到40元，你就可以以50元卖出（如果你持有该股票），或通过现金结算获得收益。

行权价与标的资产当前市场价格之间的关系，决定了期权的内在价值，并将其分为三种状态：

• 实值（In-the-Money, ITM）：

表示期权立即行权就能获利的状态。

• 对于看涨期权，当标的资产的市场价格高于行权价时。
• 对于看跌期权，当标的资产的市场价格低于行权价时。
• 平值（At-the-Money, ATM）：

表示期权的行权价非常接近标的资产的市场价格。此时，期权的内在价值接近于零。

• 虚值（Out-of-the-Money, OTM）：

表示期权立即行权将会亏损的状态，此时内在价值为零。

• 对于看涨期权，当标的资产的市场价格低于行权价时。
• 对于看跌期权，当标的资产的市场价格高于行权价时。

需要注意的是，无论实值、平值还是虚值，期权的总价值除了内在价值外，还包含时间价值。时间价值会随着到期日的临近而逐渐减少，直到到期时归零。

虽然期权交易对大多数普通投资者来说可能过于复杂，特别是其高杠杆和高风险特性与价值投资的理念不完全契合，但理解行权价这一概念，依然能够带来一些有益的启示：

• 理解市场的风险对冲和价格发现机制：期权及其行权价的存在，是市场进行风险管理和预期价格波动的重要工具。了解这些机制，有助于投资者更全面地看待市场的复杂性。
• 警惕高杠杆：期权的魅力在于其潜在的高杠杆收益，但这也意味着风险成倍放大。一个小小的价格波动，就可能导致期权价值的大幅变化。价值投资者更注重企业内在价值的长期增长，而非依靠杠杆进行短期投机。
• 聚焦企业内在价值：与其纠结于复杂的期权行权价和价格波动，价值投资者更应将精力放在深入研究企业的基本面，评估其真实的内在价值。只有当市场价格低于内在价值时，才是价值投资者认为的良好买入时机，这与期权的投机逻辑大相径庭。
• 理性看待价格波动：行权价的存在，让我们看到市场如何围绕某一预期价格进行博弈。对于普通投资者而言，与其参与这种博弈，不如坚定地持有优质资产，任由短期波动，相信长期价值。