天使轮

天使轮 (Angel Round) 是初创公司的第一轮正式融资。此时的公司可能只有一个想法、一个产品原型，甚至只有一个充满激情的创始团队。这笔资金通常来自天使投资人——他们就像是降临在创业者身边的“天使”，用自己的财富和资源，帮助一个伟大的梦想从0走到1。作为回报，他们会获得公司的股权。这笔投资数额通常不大，但对初创公司来说，是启动和验证商业模式的生命之水。

想象一下，一个充满奇思妙想的创业者，脑海里有一个能改变世界的点子，但口袋里却没有足够的钱把它变成现实。这时候，一位“天使”出现了，他不仅带来了资金，还带来了宝贵的经验和人脉。这，就是天使轮投资最浪漫的写照。

这里的“天使”可不是神话里的人物，而是指天使投资人 (Angel Investor)。他们通常是：

• 成功的企业家： 他们自己创过业，赚到了第一桶金，深知创业不易，愿意帮助后辈。
• 企业高管： 拥有丰富的行业经验和管理知识。
• 高净值个人： 对新科技、新模式有浓厚兴趣，并有能力承担高风险的富裕人士。

与后期的风险投资（VC）机构不同，天使投资人投的大多是自己的钱，决策过程更灵活、更迅速，也更看重创始团队的“眼缘”和潜力。

天使轮的资金，数额从几十万到几百万不等，主要用于：

• 产品开发： 将想法变成看得见、摸得着的产品原型。
• 团队搭建： 招募核心成员，组成一支有战斗力的队伍。
• 市场验证： 小范围测试市场反应，验证商业计划书的可行性。

在这一阶段，公司的估值（Valuation）往往没有精确的公式，更多是投资人与创始人之间基于信任和对未来想象力的一场“艺术性”博弈。

你可能还听过一个词叫种子轮 (Seed Round)。这两个概念非常接近，有时甚至可以互换使用。但严格来说，种子轮可能更早，常常来自于我们说的“3F”：

• Family (家人)
• Friends (朋友)
• Fools (傻瓜，善意的玩笑)

天使轮则可以看作是“种子”发芽后，获得的第一笔来自外部专业人士的灌溉，标志着公司开始走上规范化融资的道路。在天使轮之后，公司若发展顺利，便会进入A轮融资、B轮融资等后续阶段。

投资天使轮，就像是买一张通往未来的彩票，但中奖率极低。绝大多数初创公司都会在早期阶段失败，导致投资血本无归。然而，一旦投中了一家未来的“独角兽”公司（估值超过10亿美元），其回报可能是成百上千倍。这种极高的不确定性，决定了天使投资是少数人的游戏。

一位优秀的天使投资人提供的绝不仅是资金，他们被称为“Smart Money”（聪明的钱），因为他们还会带来：

• 行业经验与指导： 帮助创始人避开创业路上的各种“坑”。
• 人脉资源： 对接潜在的客户、合作伙伴和后续投资者。
• 信誉背书： 一位知名天使投资人的加入，本身就是对公司价值的一种肯定。

虽然绝大多数普通投资者不会直接参与天使轮投资，但其背后的逻辑对我们践行价值投资有着深刻的启示：

• 投人就是投未来： 天使投资在很大程度上是投资于“人”。这对我们投资上市公司同样适用。在投资一家公司前，务必考察其管理团队是否诚实、能干，是否以为股东创造价值为己任。
• 理解生意的本质： 天使投资人会花费大量时间进行尽职调查，去理解一个项目解决了什么痛点，商业模式是否成立。我们买股票，买的也是一家公司的部分所有权，同样需要搞懂这家公司是做什么的，它的“护城河”在哪里。
• 拥抱长期主义： 天使投资的回报周期极长，需要数年甚至十年的耐心等待，期间要能承受巨大的不确定性。这与价值投资强调长期持有优秀公司、静待花开的理念不谋而合。在二级市场，我们也应着眼于企业的长期价值，而非短期的股价波动。
• 认识能力圈： 天使投资人通常只在自己熟悉的领域出手。这也提醒我们，要坚守自己的“能力圈”，只投资自己能理解的行业和公司，不盲目追逐市场热点。